Leta SA

Rok na giełdzie

Adres: ul. Młodzieżowa 67 b, 44 ? 373 Wodzisław Śląski

Prezes: Tadeusz Kozielski

Data debiutu: 28 października 1999 r.

Kurs debiutu: 2,83 zł po splicie akcji w stosunku 1 do 6

Historia i przedmiot działalnościW 1991 r. powstała Leta ? spółka cywilna, która zajmowała się sprzedażą samochodów marki Fiat. Jej wspólnicy na bazie Państwowego Ośrodka Maszynowego Wodzisław Śląski przekształcili ją w spółkę z o.o. W 1994 r. firma została z kolei przekształcona w spółkę akcyjną ? Wodzisławski Ośrodek Produkcyjno-Usługowo-Handlowy Leta, która zmieniła kilka miesięcy temu nazwę na Leta SA.Przedsiębiorstwo systematycznie rozszerzało zakres działalności, prowadząc oprócz działalności dealerskiej sprzedaż części samochodowych, stację serwisową i świadcząc inne usługi motoryzacyjne. Firma zajmuje się obecnie także leasingiem, działalnością internetową i konsultingową. Stale rozbudowuje grupę kapitałową. Profil działalności spółek zależnych jest bardzo zróżnicowany (m.in. sprzedaż samochodów, budownictwo, usługi internetowe i informatyczne, w przyszłości także usługi maklerskie).Pakiet kontrolny akcji Lety należy do małżeństwa Bożeny i Tadeusza Kozielskich, które ma większość głosów na WZA.Znaczącymi akcjonariuszami są także inne osoby związane z przedsiębiorstwem (prezes Leta Sp. z o.o. Stanisław Żagan) oraz firma International Business Management, znana z innych inwestycji giełdowych, która przed kilkoma dniami poinformowała, że posiada blisko 10% głosów na WZA.Rynek publicznyDebiutując na rynku publicznym Leta wprowadziła do obrotu jedynie dotychczasowe akcje. Nie przeprowadzała emisji nowych walorów. Mimo że upubliczniała papiery na podstawie prospektu emisyjnego, a nie memorandum informacyjnego, wprowadziła najpierw akcje do obrotu na rynku pozagiełdowym.Pod koniec marca 1999 r. Rada Centralnej Tabeli Ofert dopuściła do obrotu 734 592 akcje firmy serii od A do E. Na Tabeli walory zadebiutowały 20 kwietnia ub.r. Średni kurs debiutu wyniósł 15 zł (nie biorąc pod uwagę późniejszego splitu). W sierpniu ub.r. walne spółki podjęło decyzję upoważniającą zarząd do wprowadzenia akcji na rynek wolny GPW. Decydując się na wprowadzenie akcji do obrotu giełdowego akcjonariusze podjęli również uchwałę o podniesieniu kapitału akcyjnego w drodze przeniesienia na niego środków z kapitału zapasowego i splicie akcji w stosunku 1 do 6.Leta zadebiutowała na giełdzie 28 października po kursie 17 zł (2,83 zł biorąc pod uwagę split).Pod koniec lutego br. akcjonariusze podjęli decyzję o nowej publicznej emisji akcji. Oferta obejmuje 182 448 akcji na okaziciela, przysługujących osobom wskazanym przez zarząd z grona menedżerów i pracowników, oraz 4,8 mln walorów przeznaczonych dla inwestorów. Terminy subskrypcji zostały pierwotnie ustalone na 11 września ? 3 października, a terminy zapisów ? 11 ? 29 września. Cena emisyjna walorów przeznaczonych dla inwestorów została ustalona na 3 zł.W połowie lipca br. KPWiG dopuściła nowe walory do obrotu publicznego.Leta dwukrotnie już zmieniała terminy subskrypcji, tłumacząc to niekorzystną koniunkturą giełdową. Po pierwszej zmianie zapisy na akcje miały być przyjmowane do 16 października br. Następnie spółka przedłużyła przyjmowanie zapisów do 30 października.Analiza technicznaKurs debiutu Lety na GPW wyniósł 17 zł. Do lutego 2000 r. Leta poruszała się w trendzie bocznym pomiędzy 13,5 zł (historyczne minimum na GPW) a 16 zł. W styczniu br. przeprowadzony został split akcji 1:6. Kilka dni później spółka poinformowała, że zamierza rozpocząć działalność związaną z internetem, co w połowie lutego wywołało na rynku Lety prawdziwą hossę. W ciągu niecałego miesiąca kurs akcji wzrósł o około 130%, do 5,9 zł. W tym samym czasie odnotowano najwyższy wolumen ? ponad 127 tys. (28.02.2000). Równie szybkie jak wzrosty były spadki. Po 6 sesjach akcje były już tańsze o około 40%.Inwestorzy trzymający akcje od debiutu na CeTO do dziś nie mają powodów do zadowolenia ? zarobili bowiem tylko zej ta statystyka wygląda od dnia debiutu na rynku wolnym ? w tym przypadku inwestorzy tracą około 13%.Analiza długoterminowa i średnioterminowaW ujęciu średnio- i długoterminowym akcje Lety poruszają się w trendzie spadkowym, świadczy o tym typowy dla bessy układ średnich kroczących. Spadkowa linia ograniczająca wzrosty porusza się obecnie w okolicach 3 zł, tutaj też znajduje się dolna linia średnioterminowej konsolidacji, z której akcje Lety wybiły się dołem 18 września br. Opór ten wydaje się w obecnej chwili nie do pokonania, a jego znaczenie zwiększa opadająca na tej samej wysokości średnia ze 100 sesji. Najbliższe wsparcie znajduje się w przedziale 2,25?2,4 zł.Analiza krótkoterminowaW krótkim terminie na wykresie akcji Lety widnieje trend boczny ograniczany od dołu poziomem 2,4 zł, a od góry ? 2,75 zł. W okolicach 2,75 zł opór tworzy też średnia z 45 sesji. Także układ wskaźników technicznych wskazuje na trend horyzontalny. Większość indykatorów znajduje się w strefach neutralnych lub blisko poziomów równowagi, często je przecinając. Kurs zrealizował już praktycznie cały spadek wynikający z opuszczenia dołem (18.09.2000 r.) średnioterminowego trendu horyzontalnego i obecnie największe prawdopodobieństwo ma kontynuacja bocznej formacji, poziom niżej. Na wczorajszej sesji wartość akcji spadła prawie o 10%, do 2,44 zł, przy obrotach na poziomie 20 tys.Wyniki finansowePrzed debiutem na GPW spółka przedstawiła prognozę finansową grupy kapitałowej na lata 1999 ? 2001. Wynikało z niej, że 1999 r. grupa powinna zamknąć przychodami ze sprzedaży na poziomie 68 mln zł i zyskiem netto w wysokości 3 mln zł. W tym roku wyniki powinny wzrosnąć odpowiednio do 120 mln zł i 5 mln zł, a w przyszłym do 160 mln zł i 8 mln zł.W zeszłym roku spółka zanotowała 30,2 mln zł przychodów ze sprzedaży, jednak jej zysk wzrósł do 2,08 mln zł. Wynik skonsolidowany odbiegał od prognoz. Przychody wyniosły 61 mln zł, a zysk netto jedynie 0,9 mln zł.Po dwóch kwartałach br. Leta notowała 8 mln zł przychodów ze sprzedaży i 1,2 mln zł zysku. Spadek obrotów spółki-matki wynika z przenoszenia do spółki zależnej działalności dealerskiej. Mimo spadku przychodów wyniki firmy są niezłe, zwłaszcza na poziomie operacyjnym, co jest efektem wzrostu przychodów z bardzo rentownych transakcji leasingowych.Strategia i planyObszerna strategia spółki została przedstawiona, podobnie jak prognoza wyników finansowych grupy kapitałowej, przed giełdowym debiutem. Wskazano w niej na konieczność przeniesienia działalności dealerskiej do Lety Sp. z o.o. utworzonej w 1998 r. Miało to nastąpić do końca ub.r., ale nadal częściowo działalnością tą, choć w coraz mniejszym zakresie, zajmuje się spółka-matka. Strategia zakłada kontynuację w Lecie działalności operacyjnej w zakresie usług diagnostycznych, leasingowych i konsultingowych, a także poszerzenie jej o usługi internetowe oraz produkcję podzespołów elektronicznych.Przedstawiciele Lety wprost mówili o tym, że firma chce działać jako swego rodzaju fundusz inwestycyjny, realizujący coraz to nowe projekty (rozbudowa grupy kapitałowej). Spółka dość aktywnie przystąpiła do realizacji planów, o czym świadczyło m.in. utworzenie joint venture z włoską firmą Femar, a także utworzenie (m.in. Leta Net, która ma świadczyć usługi internetowe i planowana spółka z AK Komputery, zajmująca się usługami internetowymi i informatycznymi) bądź zakup udziałów w innych firmach (ASEC SA).Najbardziej spektakularnym projektem była jednak umowa w sprawie zakupu udziałów w RDM Polonia ? obecnie Polonia Net. Leta stała się właścicielem akcji reprezentujących niespełna 10% głosów na WZA Polonii. Reszta walorów (w sumie reprezentujących ponad 75% głosów na WZA) znalazła się w rękach podmiotów zaprzyjaźnionych. Spółka na razie wstrzymuje się z ich odkupieniem.Realizacja przynajmniej części planów inwestycyjnych stoi pod znakiem zapytania ze względu na to, że spółka ma zapewne kłopoty z pozyskaniem oczekiwanych środków z emisji, co potwierdza przedłużanie terminu zapisów na akcje. Świadczy o tym również fakt, że Leta zwróciła się do KPWiG o zawieszenie postępowania w sprawie zezwolenia na przekroczenie progu 50% głosów na WZA DM Polonia Net do czasu zamknięcia przeprowadzanej publicznej subskrypcji.

Krzysztof JedlakGRZEGORZ URAZIŃSKI