Dom Development wciąż idzie jak burza, ale...

Sprzedaż nowych mieszkań jest poniżej oczekiwań dewelopera, dlatego przesuwa on start aż 11 inwestycji. A w przyszłorocznych wynikach może "namieszać" zmiana standardów rachunkowości

Drugi kwartał tego roku był rekordowy dla Domu Development. Na czysto deweloper zarobił 68,7 mln zł, przy 268 mln zł przychodów. Wynik netto był zatem o ponad 25 proc. wyższy od zanotowanego w II kwartale 2007 roku, a sprzedaż - o blisko 17 proc. W całym I półroczu zarobek netto spółki przekroczył 114 mln zł (4,65 zł na akcję) i był o 24 proc. wyższy niż przed rokiem, a przychody wyniosły 455,5 mln zł (+13 proc.).

Marże zaczną topnieć

Szefowie dewelopera przyznają zarazem, że w II połowie roku można spodziewać się gorszych rezultatów niż w pierwszej. - Trudno będzie nam w tym roku powtórzyć ubiegłoroczny wynik (200,6 mln zł zysku netto, przy 878,7 mln zł przychodów - red.) - stwierdza Leszek Piotr Nałęcz, wiceprezes odpowiedzialny za finanse. Dodaje, że w I półroczu spółka jeszcze "zbierała żniwa" z okresu hossy na rynku mieszkaniowym, obserwowanej w 2006 i w I połowie 2007 roku. W wynikach kolejnych kwartałów widoczne będzie już natomiast spowolnienie, co oznacza niższe marże.

- Mimo że osiągamy bardzo wysoką rentowność, to pole do obniżek cen mieszkań nie jest wcale duże - zaznacza przy tym Jarosław Szanajca, prezes Domu Development. - W segmencie mieszkań popularnych zanotowaliśmy w ostatnim kwartale spadek cen transakcyjnych średnio o 1,6 proc., a ceny apartamentów są na stabilnym poziomie - dodaje.

O ile Dom Development może pochwalić się niewielką obniżką cen, o tyle nie ma powodów do zadowolenia, jeśli chodzi o bieżącą sprzedaż mieszkań. W II kwartale spółka znalazła nabywców na 352 mieszkania, czyli nieznacznie więcej niż w ostatnich kwartałach oraz o 1/3 mniej niż w II kwartale 2007 roku. - Oczekujemy, że w całym roku uda nam się sprzedać 1-1,3 tys. mieszkań - mówi prezes Szanajca. W 2007 roku sprzedaż przekroczyła 1,7 tys. lokali.

11 projektów w poczekalni

W związku ze schłodzeniem koniunktury, Dom Development zdecydował, że 11 z 22 przygotowywanych obecnie inwestycji rozpocznie później, niż zakładał. Chodzi o projekty, obejmujące łącznie 4,2 tys. mieszkań. - Nie rezygnujemy z tych projektów. Prace przygotowawcze związane m.in. z projektowaniem i uzyskiwaniem pozwoleń na budowę będą kontynuowane. Po oczekiwanym powrocie dobrej koniunktury będziemy mogli od razu wprowadzić te projekty do sprzedaży - wskazuje Jarosław Szanajca. Zgodnie z nowym harmonogramem, realizacja 10 z 11 wspomnianych inwestycji ruszy w II połowie 2009 lub w 2010 roku. Trzy z nich (w sumie 1080 mieszkań) spółka miała rozpocząć jeszcze w tym roku.

MSR 18 zastąpi MSR 11

Tymczasem termin realizacji inwestycji, a właściwie ich kończenia, będzie niezwykle istotny dla wyników notowanych przez Dom Development i innych deweloperów od 2009 roku. Obecnie część z giełdowych spółek nieruchomościowych rozpoznaje przychody i koszty (a więc i zyski) z projektów deweloperskich zgodnie ze standardem MSR 11, czyli proporcjonalnie do zaawansowania sprzedaży i robót budowlanych (tzw. metoda procentowa). W tym gronie jest właśnie Dom Development. Od 2009 roku, jak wynika z decyzji Komitetu ds. Interpretacji Międzynarodowej Sprawozdawczości Finansowej, obowiązkowe będzie stosowanie MSR 18. Zgodnie z tym standardem, przychody i koszty będą rozpoznawane po przekazaniu mieszkań klientom, a więc po ukończeniu projektu. Będą więc wykazywane później niż dotychczas. - Zmiana zasad rachunkowości nie będzie mieć natomiast wpływu na cash flow z działalności operacyjnej ani na płynność spółki - tłumaczy wiceprezes Nałęcz. Główny wpływ na przyszłoroczne rezultaty Domu Development będzie mieć więc 9 projektów, które już znajdują się w realizacji i których ukończenie zaplanowano na II-IV kwartał 2009 roku. Chodzi o inwestycje obejmujące aż 1,75 tys. mieszkań. Sęk w tym, że część zysków z tych projektów spółka wykazuje już w tym roku (zgodnie z MSR 11).