Zarządzający dbają bardziej o dobór spółek niż udział akcji w portfelu

BZ WBK AIB TFI, drugie pod względem wartości aktywów towarzystwo na rynku, opublikowało sprawozdania funduszy za pierwszą połowę 2008 r. Jeżeli spojrzeć na skład portfeli na koniec czerwca, akcje zajmują w nich mniej miejsca niż na koniec 2007 r. Różnice jednak nie są duże. W przypadku Arka Akcji mamy do czynienia ze spadkiem z 86 proc. do 81 proc. W Arka Zrównoważony jest to zniżka z 59 proc. do 56 proc., a w Arka Stabilnego Wzrostu z 32 proc. do 30 proc.

Wpisuje się to w obraz rynku dużych TFI. Jak pisaliśmy, w przypadku Pioneer Pekao, PKO, ING, BPH czy AIG udział walorów w portfelach funduszy akcji krajowych na koniec czerwca tego roku wciąż był wysoki, niekiedy sięgał blisko 100 proc. Nawet jeżeli alokacja w akcjach była stosunkowo niewielka (np. około 85 proc.), to zmiana względem końca 2007 r. była mała - tak jak w przypadku Arki. Równocześnie minione półrocze było jednym z najbardziej dotkliwych dla GPW i funduszy. Dlaczego zarządzający nie wycofali z parkietu części aktywów na okres giełdowych spadków?

- Alokacja w akcje jest pochodną naszych działań, a nie punktem wyjścia dla planowania składu portfela - mówi Piotr Przedwojski, zarządzający funduszami Arka. - Nasza strategia polega na kupowaniu akcji firm o solidnych podstawach, których wartość jest niedoszacowana przez rynek. Jeśli na giełdzie pojawią się takie spółki, kupujemy je z perspektywą co najmniej 5-letnią, bo to właśnie przede wszystkim właściwy horyzont inwestycyjny zmniejsza ryzyko straty, a nie poziom alokacji w akcje - dodaje.

I rzeczywiście - wygląda na to, że Arce udało się wypracować stopy zwrotu zbliżone do funduszy, w przypadku których udział akcji w portfelu w minionym półroczu znacznie spadł. Przykład: zniżka w Skarbiec Akcja nastąpiła z 84 proc. do 67 proc. 12-miesięczne wyniki wynoszą dla Arki i Skarbca odpowiednio -26 proc. i -25 proc.

Inne fundusze z wysoką alokacją tak dobrze sobie jednak nie poradziły. Roczne stopy zwrotu Pioneer Akcji Polskich i PKO/CS Akcji wynoszą odpowiednio -40 proc. i -38 proc. (wyceny z 27 lub 28 sierpnia).