JP Morgan ceni PZU, ale sprzedaje jego papiery

Najpierw sprzedaż akcji, potem niższa wycena spółki – nadal jednak najwyższa na rynku. JP?Morgan dużo uwagi poświęca ostatnio PZU. Dziś wygasa zakaz sprzedaży walorów należących do Skarbu Państwa

Bank JP Morgan, do niedawna właściciel 4,2 proc. kapitału PZU, obniżył cenę docelową akcji z 472 zł do 460 zł. – Możliwe, że zdecydował się zmienić szacunki ze względu na to, iż kurs ubezpieczyciela nie rośnie?tak dynamicznie, jak oczekiwał. Nadal jest to jednak najwyższa wycena na rynku – mówi analityk jednego z domów maklerskich.

Rekomendacja dla PZU brzmi nadal: „przeważaj”.

[srodtytul]Najpierw sprzedaż[/srodtytul]

Obniżka ceny docelowej nastąpiła zaledwie kilka dni po tym, gdy JP Morgan pozbył się większości akcji PZU. W lutym wygasł obowiązujący go lockup, czyli zakaz sprzedaży papierów ubezpieczyciela. Od tego czasu JP Morgan sondował rynek, badając, czy znajdą się chętni na zakup części lub całości pakietu. Jak pisaliśmy, w zeszłym tygodniu pozbył się najprawdopodobniej co najmniej 2 mln z 3,6 mln akcji PZU, którymi dysponował. Transakcja, biorąc pod uwagę średnie notowania w tym czasie, miała wartość około 711 mln zł.

[srodtytul]Dobre informacje, ale...[/srodtytul]

W uzasadnieniu do rekomendacji analitycy JP Morgan zwracają uwagę, że wyniki kwartalne PZU (opublikowane 12 maja) zawierają co najmniej dwie pozytywne informacje: spadek wskaźnika szkodowo-kosztowego (stosunek wypłaconych odszkodowań i kosztów firmy do zebranej składki) ze 102,8 proc. w I kw. 2010 r. do 89,5 proc. obecnie oraz wyższa niż spodziewana dywidenda. Zarząd chce wypłacić inwestorom 26 zł na akcję, podczas gdy JP Morgan prognozował 17 zł. Z kolei o zmianie wyceny spółki miała przesądzić „niższa, aczkolwiek nadal wyraźnie dodatnia marża w segmencie grupowych ubezpieczeń na życie (13 proc. w stosunku do 26 proc. w I kw. 2010 r.)”.

Publikacja nowej wyceny PZU zbiega się w czasie z dzisiejszym wygaśnięciem zakazu sprzedaży 45 proc. akcji ubezpieczyciela, jakie ma Skarb Państwa. Minister Aleksander Grad zapowiedział jednak, że w tym roku nie należy się spodziewać ponownej oferty publicznej PZU czy sprzedaży akcji.

Ubezpieczyciel w I kwartale 2011 r. wypracował skonsolidowany zysk netto w wysokości 791 mln zł (w tym zapewne ujęty jednorazowo wynik Armatury kontrolowanej w 66 proc.). Wczoraj na zamknięciu sesji kurs akcji PZU wyniósł 393 zł.

[[email protected]][email protected][/mail]