Kapitalizacja już spadła, teraz czas na dywidendy

Cztery zagrożone banki mogą łącznie wypłacić o 1,42 mld zł mniej, niż szacowano jeszcze miesiąc temu.

Jednym z głównych tematów piątkowego spotkania KNF z przedstawicielami polskich banków będzie polityka dywidendowa za 2014 r. – Po tym spotkaniu będziemy wiedzieć, czy potrzebna jest modyfikacja jej założeń – zdradza Wojciech Kwaśniak, zastępca przewodniczącego Komisji.

KNF za, a nawet przeciw

Winny całego zamieszania jest frank szwajcarski. Wskutek gwałtownego umocnienia tej waluty zobowiązania zadłużonych we franku mocno wzrosły, znacznie podwyższając aktywa ważone ryzykiem w polskich bankach. Co więcej, obciążyły ich wyniki niższymi marżami i wyższymi rezerwami. To zaś przełoży się na spadek współczynników wypłacalności, których wysokość wpływa na poziom dywidendy. Dodatkowo sprawę komplikuje propozycja KNF dotycząca przewalutowania kredytów (po kursie z dnia zaciągnięcia, z pokryciem różnicy w wysokości rat między kredytem frankowym a złotowym i rozłożeniem strat banków w czasie).

– Paradoksalnie KNF może podchodzić negatywnie do swojej własnej propozycji, a jej przedstawienie było tylko próbą uniknięcia przewalutowania z dnia zaciągnięcia kredytów (bez pokrycia różnic kursowych), które byłoby jeszcze gorsze w skutkach – zauważa jeden z ekspertów sektora bankowego.

Dywidendy mocno w dół

Jeśli jednak do tego scenariusza dojdzie, nadzorca najpewniej zachęci banki do ograniczenia podziału zysku. Według ekspertów może to uczynić poprzez podwyższenie wymagań potrzebnych do wypłaty określonej dywidendy lub po prostu przedstawiając bankom konkretne zalecenia.

O tym, że do zmiany polityki dywidendowej dojdzie, przekonanych jest pięciu na sześciu analityków. – Szacujemy, że PKO BP nie wypłaci w ogóle dywidendy (zamiast prognozowanych 40 proc.), Bank Millennium wypłaci 40 proc. (zamiast 50 proc.), a mBank 50 proc. (zamiast 75 proc.) – uważa Dariusz Górski, analityk DM BZ WBK. Marcin Jabłczyński z DB Securities szacuje, że PKO BP wypłaci akcjonariuszom 20 proc. zysku, a BZ WBK, mBank i Bank Millennium po 35 proc. Z kolei Robert Brzoza z Pekao IB prognozuje, że będzie to 40 proc. dla Banku Millennium i PKO BP oraz 45 proc. w przypadku mBanku.

W praktyce oznacza to, że wszystkie cztery zaangażowane w kredyty frankowe banki wypłacą dywidendę procentowo niższą niż przed rokiem. Średnia „Parkietu" zakłada wypłatę przez PKO BP 22 proc. wyniku netto wobec 29 proc. rok wcześniej. W BZ WBK i Banku Millennium będzie to 33–34 proc. czystego zysku (wobec kolejno 50,4 i 49,8 proc. rok wcześniej), a w mBanku 41 proc. (59,3 proc. zysku za 2013 r.). Gdyby odnieść to do szacunków z początku roku, okaże się, że instytucje wypłacą łącznie o 1,42 mld zł mniej, niż szacowano (dywidendę w PKO BP określiliśmy na podstawie prognozy zysku za 2014 r.).

Oczywiście wspomniane cztery banki nie są jedynymi, które udzielały kredytów we frankach. Rzecz w tym, że aktywne na tym polu Getin Noble Bank i BPH i tak nie wypłacą dywidendy za 2014 r. Podobnie zresztą jak Alior Bank, który ograniczał udzielanie kredytów we frankach do minimum. Problem niższych dywidend – zdaniem analityków – nie dotknie raczej Banku Pekao i Banku Handlowego, które mają tylko nieznaczne portfele frankowe. – Możliwe jednak, że Pekao podejdzie ostrożnościowo i wypłaci tylko 75 proc. zysku (wobec 94 proc. w zeszłym roku) – szacuje Marta Czajkowska-Bałdyga, analityk DM BPS. Jej zdaniem ING BSK (nieznacznie zaangażowany we franka) wypłaci akcjonariuszom 30 proc. zysku, a Bank Handlowy 90–100 proc.

Niższe dywidendy to jednak tylko jeden skutek umocnienia franka dla warszawskich inwestorów. Według naszych szacunków od czasu aprecjacji tej waluty kapitalizacja polskich banków (bez UniCreditu i Santandera) spadła aż o 11,5 mld zł, a WIG-Banki ustanowił półtoraroczne minimum.

[email protected]