Ryczko: podwyżki stóp procentowych w USA w połowie 2015 r.

Decyzja o podwyżce stóp za oceanem wpłynie nie tylko na dolara, ale również na rynki długu i indeksy giełdowe - mówi „Parkietowi” Konrad Ryczko, analityk walutowy DM BOŚ.

Ponad miesiąc temu Szwajcarski Bank Narodowy zaprzestał obronę kursu franka. Czy z dzisiejszej perspektywy można ocenić, że było to dobra decyzja?

Ciężko oceniać decyzję SNB w kategoriach jej słuszności. Na pewno sama reakcja rynków była dość przesadzona i sam prezes SNB wyrażał zdziwienie skalą umocnienia CHF wobec większości walut. Możemy przypuszczać, iż wraz ze zbliżaniem się ogłoszenia QE (luzowanie ilościowe – red.) w wykonaniu Europejskiego Banku Centralnego Szwajcarzy świadomi byli, iż utrzymanie 1,20 na EUR/CHF może okazać się nieefektywne. Dodatkowo historia tzw. „cap'a" wskazuje,  że cel w postaci odstraszenia kapitału od nabywania CHF nie został osiągnięty.

Czy inwestorzy nie przesadzili z reakcją?

Z perspektywy kilku tygodni obserwujemy, iż początkowa reakcja rynków była naznaczona paniką. Dodatkowo należy pamiętać, że większość rynku nie spodziewała się zniesienia bariery 1,20 na EUR/CHF, stąd obserwowaliśmy dynamiczną realizację zleceń typu stop loss na dość płytkim rynku, co przyniosło tak dynamiczne spadki na ww. parze.

Jakiego kształtowania kursu franka do złotego, dolara i euro możemy oczekiwać do końca 2015 r.?

Zakładam, iż do końca roku będziemy obserwować lekki spadek kwotowań CHF wraz z działaniami podjętymi przez SNB. Oznacza to lekki spadek wyceny franka wobec złotego, euro czy dolara amerykańskiego (3,72 CHF/PLN 1,1 EUR/CHF USD/CHF 0,98) Ostatnio na rynku spekuluje się, iż nowym nieformalnym zakresem wahań na EUR/CHF ma być 1,05-1,10 CHF, co niejako warunkuje wyceny pozostałych crossów związanych z CHF.

Jakie czynniki będą miały na to największy wpływ? Jakie decyzje może jeszcze podejmować SNB, by nieco złagodzić sytuację?

SNB informując rynek o zniesieniu zapowiedział przeprowadzanie interwencji walutowych, czego przykładem były ostatnie spekulacje, iż za zwyżką kwotowań EUR/CHF stoi właśnie szwajcarska instytucja. Aktualnie wydaje się, że efektywnie ujemne stopy w Szwajcarii dość skutecznie odstraszają kapitał zagraniczny przed inwestowaniem we franku szwajcarskim. Należy jednak pamiętać, że aktualny stan rynkowy charakteryzuje się obniżonym poziomem awersji do ryzyka z uwagi na zapowiedziany program QE oraz względne uspokojenie nastrojów wokół Grecji, co tradycyjnie ogranicza kapitał płynący w kierunku tzw. „bezpiecznych przystani".

Czy wobec tego warto kupować np. inne waluty w nadziei na ich aprecjację w najbliższym czasie?

Ciekawym rozwiązaniem na najbliższe miesiące może być inwestycja m.in. w brytyjskiego funta, gdzie w dalszym ciągu trwa dyskusja na temat momentu ewentualnych podwyżek stóp procentowych przez BoE. Dodatkowo warto zwrócić uwagę i wykorzystać ostatnie odbicie na rynku surowcowym, co dość klarownie przełożyło się na podbicie, generalnie przecenionych, kwotowań walut surowcowych (AUD, NZD, NOK czy wreszcie RUB).

Jakie jeszcze wydarzenia będą miały znaczący wpływ na kształtowanie się kursów głównych walut w 2015 r?

Jednym z najważniejszym wydarzeń rozpoczynającego się roku będzie bez wątpienia decyzja FED o rozpoczęciu cyklu podwyżek stóp procentowych w USA. Aktualnie szacuje się, iż FOMC zdecyduje się na taki krok w połowie br., jednak ostateczny termin tradycyjnie zależeć będzie od sygnałów płynących z amerykańskiej gospodarki (przede wszystkim z rynku pracy). Rozważania nt. działań FED będą jednym z kluczowych wydarzeń 2015r., gdzie inwestorzy w dalszym ciągu spekulować będą nad momentem kiedy FOMC, po raz pierwszy od 2006r. zdecyduje się na podwyżki stóp. Decyzja ta będzie o tyle istotna, iż powinna zmienić fundamentalny układ na rynkach i wpłynąć nie tylko na dolara lecz również na rynki długu czy akcje.