EBC oszczędza amunicję

Na posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego nawet nie omawiano kwestii przedłużenia programu QE. Draghi znów wysyła sygnał, że sama polityka pieniężna nie wystarczy.

Europejski Bank Centralny postanowił nie zmieniać stóp procentowych ani wielkości programu QE. Główna stopa pozostaje więc na poziomie 0 proc., a depozytowa minus 0,4 proc. Skup aktywów nadal będzie wynosił 80 mld euro miesięcznie i ma on potrwać do marca 2017 r. EBC nie zdecydował się więc na jego przedłużenie, choć zastrzegł, że w razie potrzeby może on potrwać dłużej. Tekst komunikatu z czwartkowego posiedzenia EBC niemal się nie zmienił w porównaniu z tekstem komunikatu z lipca.

Oczekiwana bezczynność

W reakcji na decyzję EBC euro zyskiwało w czwartek po południu wobec dolara, a większość europejskich indeksów giełdowych spadała. Przecena pogłębiła się po rozpoczęciu konferencji prasowej EBC. Niemiecki indeks DAX tracił późnym popołudniem ponad 1 proc.

– Decyzja EBC o pozostawieniu polityki pieniężnej bez zmian była powszechnie oczekiwana przez inwestorów i odzwierciedla ona pozytywny ton ostatnich danych gospodarczych ze strefy euro. Uważamy jednak, że w końcu EBC będzie musiał ogłosić zwiększenie działań stymulacyjnych – twierdzi Jennifer McKeown, ekonomistka z Capital Economics.

Brak impulsów do zmian

Mario Draghi, prezes EBC, stwierdził podczas czwartkowej konferencji prasowej, że dane wskazują na kontynuację ożywienia gospodarczego w trzecim kwartale. Choć kwestia Brexitu stanowi nadal czynnik ciążący gospodarce, to wzrost PKB powinien być podobny jak w drugim kwartale. Draghi przedstawił też nowe prognozy EBC mówiące, że PKB strefy euro wzrośnie w tym roku o 1,7 proc. (przewidywania z czerwca mówiły o 1,6 proc.), a w przyszłym o 1,6 proc. (wobec 1,7 proc. w czerwcowych prognozach). Inflacja ma wynieść w tym roku 0,2 proc., by w przyszłym przyspieszyć do 1,2 proc.

Szef EBC stwierdził, że na czwartkowym posiedzeniu Rady Prezesów nie dyskutowano nawet kwestii powiększenia lub zmodyfikowania programu QE. Czy zrobi to jednak w nadchodzących miesiącach?

– EBC może przedłużyć program QE poza marzec 2017 r. i zapewne zrobi to w grudniu, ale małe cięcia prognoz wzrostu gospodarczego oraz brak zmian w prognozach inflacji nie uzasadniają tego, by modyfikować program QE już teraz – wskazuje Kallum Pickering, analityk z Berenberg Banku.

– Czyżby Draghi i EBC czekali, co we wrześniu zrobią Bank Anglii, Bank Japonii oraz Fed? – zastanawia się Mike van Dulken, analityk z Accendo Markets.

Ograniczenia polityki

Choć EBC nie zdecydował się na wrześniowym posiedzeniu na zwiększenie działań stymulacyjnych, to nie zanosi się, by szybko odszedł od luźnej polityki pieniężnej. – Stopy procentowe muszą pozostać niskie, by ożywienie gospodarcze było kontynuowane i się umocniło. To ostatecznie będzie również miało pozytywne skutki dla bankowych bilansów – zapewnia Draghi.

Wielu ekonomistów wskazuje, że o ile polityka pieniężna EBC pomogła strefie euro uniknąć pogrążenia się w głębokim kryzysie, o tyle sama w sobie nie wystarczy, by przyspieszyć wzrost gospodarczy oraz inflację. Muszą jej towarzyszyć działania fiskalne. Szef EBC myśli podobnie i na czwartkowej konferencji prasowej po raz kolejny wezwał europejskich polityków do przeprowadzania reform strukturalnych. Pytany o to, czy EBC naciska na polityków w sprawie fiskalnej stymulacji gospodarki, odczytał fragment komunikatu z niedawnego szczytu G20 mówiący, że polityka pieniężna sama nie naprawi światowej gos­podarki.

[email protected]