Haitong Bank w raporcie z 27 października (opublikowanym o godz. 8:00) utrzymuje rekomendację „kupuj" dla Moneta Money Bank i podwyższył cenę docelową do 73,2 CZK z 72,2 CZK (dzisiejszy kurs to 54,9 CZK). Z kolei w raporcie z 23 października (godz. 8:00) utrzymano też rekomendację kupna walorów Komercni Banka i obniżyli cenę docelową do 690 CZK z 720 CZK (kurs to 489 CZK).
Prognozę zysków w górę
Zarząd Moneta Money Bank podniósł prognozę zysku netto o 14 proc. z 2,1 mld CZK do 2,4 mld CZK. Jest to zgodne z oczekiwaniami analityków, którzy szacują zysk netto na poziomie 2,43 mld CZK. Podwyższenie prognozy jest wynikiem wyższych przychodów i niższego kosztu ryzyka. Analitycy Haitong Banku podnieśli nieznacznie średnioterminową prognozę zysku netto na lata 2021/22 odpowiednio o 2/2 proc. do 2,59 mld CZK (wzrost o 6 proc. r/r) i 3,61 mld CZK (wzrost o 40 proc. r/r). Szacunki analityków plasują nieco poniżej prognoz zarządu na lata 2021/22, odpowiednio o 4/-5 proc., ponieważ analitycy ostrożniej podchodzą do kosztów ryzyka i wolumenów, biorąc pod uwagę niedawno ogłoszony częściowy lockdown. Analitycy uważają przy tym, że rozwiązania wprowadzone przez rząd przesuną niektóre negatywne efekty na rok 2021.
Po spadku kursu akcji (-36,2 proc. od początku roku wobec spadku indeksu MSCI EE o 31,5 proc. i spadku kursu akcji Komercni Banka o 42,5 proc.) Moneta Money Bank jest obecnie wyceniany na 2020 r. ze wskaźnikiem P/BV na poziomie 1,0x, co daje premię zarówno w stosunku do Komercni Banka (0,8x), jak i polskich banków (0,5x). Według analityków ta premia jest uzasadniona, biorąc pod uwagę silny potencjał dywidendowy banku i wyższy ROE. Podstawowym scenariuszem analityków pozostaje krótkie U-kształtne ożywienie gospodarcze, mniejsze zawirowania makroekonomiczne spowodowane drugą falą pandemii i brak dalszych obniżek stóp procentowych. Główne ryzyka dla scenariusza analityków to przedłużający się globalny kryzys, kolejne obniżki stóp procentowych i przedłużenie zakazu wypłaty dywidendy.
Ze współczynnikiem wypłacalności (TCR) po akwizycji na poziomie 17,4 proc., Moneta Money Bank ma silną bazę kapitałową. Nadwyżka kapitałowa w II kw. 2020 r. (powyżej docelowego TCR na poziomie 14,4 proc. po obniżeniu obowiązkowego TCR do 13,4 proc. w lipcu 2020 r.) wynosiła ponad 5 mld CZK. Analitycy są sceptyczni co do możliwości wypłaty dywidendy w tym roku, ale uważają, że bank ma wszelkie możliwości, aby w ciągu najbliższych co najmniej 2 lat wypłacać akcjonariuszom 80 proc. zysku.
Rentowność wróci do 10 proc.?
W przypadku Komercni Banka analitycy Haitonga zaktualizowali swój model biorąc pod uwagę założenie niższych marż i wahliwość na długim końcu stopy reinwestycji depozytów, niższą aktywność biznesową i wyższe koszty ryzyka za sprawą wprowadzonego ostatnio częściowego lockdownu a także dalszą obniżkę kosztów w związku z nową strategią (optymalizacja sieci placówek i zatrudnienia).
