Inwestorzy nagradzali za podwyżki

Kraje, w których banki centralne podniosły stopy, doświadczyły największej aprecjacji swoich walut. Ale solidnie zyskał w ciągu kwartału również złoty. W jego przypadku wystarczyły same nadzieje na „jastrzębi" zwrot NBP.

Drugi kwartał przyniósł solidne umocnienie wielu walutom z rynków wschodzących. Zazwyczaj inwestorzy nagradzali waluty tych państw, których banki centralne zaczęły już zacieśniać politykę pieniężną. Mocno zyskał więc m.in. real brazylijski. Od końca marca zyskał on ponad 14 proc. wobec dolara, do czego mocno przyczyniło się to, że Bank Centralny Brazylii w tym roku już trzykrotnie podwyższył stopy, decydując się na ich podniesienie z 2 do 4,25 proc.

Liga zwyżek

Rubel rosyjski zyskał w drugim kwartale 4,5 proc. wobec dolara. Na jego korzyść działał wzrost cen ropy, ale inwestorzy nagradzali też rubla za trzy podwyżki stóp dokonane w tym roku przez Bank Rosji (z 4,25 do 5,5 proc.) Elwira Nabiulina, prezes rosyjskiego banku centralnego, zapowiedziała już, że w lipcu stopy znów mogą zostać podniesione.

– Banki centralne Brazylii oraz Rosji wydają się być najbardziej „jastrzębie" spośród wszystkich banków centralnych krajów rozwijających się – twierdzi Brendan McKenna, strateg z Wells Fargo.

Inwestorów cieszy również zmiana kursu Narodowego Banku Węgier. W zeszłym tygodniu podwyższył on główną stopę procentową (jako pierwszy bank centralny w UE od wybuchu pandemii) z 0,6 do 0,9 proc. i zapowiedział, że prawdopodobnie na jednej podwyżce się nie skończy. Forint zyskał od końca marca 4,4 proc. do dolara.

GG Parkiet

Niedawna zaskakująca podwyżka stóp procentowych przez Bank Meksyku (z 4 do 4,25 proc.) przyczyniła się natomiast do aprecjacji peso meksykańskiego względem dolara w drugim kwartale o 3 proc.

Zaskakiwać może jednak to, że w pierwszej dziesiątce walut z całego świata, które od początku marca najmocniej zyskały wobec dolara, znalazł się też polski złoty. Zyskał on w tym czasie 4 proc., czyli nieco więcej niż na przykład korona czeska (3,9 proc.). O ile jednak Czeski Bank Narodowy podniósł w zeszłym tygodniu swoją główną stopę procentową z 0,25 do 0,5 proc., o tyle Narodowy Bank Polski utrzymuje swoją na rekordowo niskim poziomie 0,1 proc. i zapowiada, że nie zmieni jej, aż ożywienie gospodarcze będzie wystarczająco trwałe. Część inwestorów spodziewa się jednak, że polityka polskiego banku centralnego stanie się w nadchodzących miesiącach nieco bardziej „jastrzębia", a to przyczynia się do umocnienia złotego. Mediana prognoz zebranych przez Bloomberga wskazuje, że na koniec roku za 1 USD będzie się płacić 3,67 zł (wobec 3,79 zł we wtorek). Najbardziej „bycza" prognoza mówi o 3,33 zł, a najbardziej „niedźwiedzia" o 3,85 zł.

Niektóre waluty z rynków wschodzących traciły w drugim kwartale wobec dolara. Rupia indyjska osłabła o 1,5 proc., peso chilijskie o 2 proc., a lira turecka o 5,3 proc. Spośród walut państw rozwiniętych najbardziej umocnił się frank szwajcarski (2,4 proc.), a najmocniej stracił dolar australijski (-1,1 proc.). Spośród wszystkich walut świata największej aprecjacji doznała rupia seszelska (37,3 proc.), a najbardziej stracił dolar surinamski (31,8 proc.).

Wirusowa niepewność

Sytuacja na rynku walutowym w drugiej połowie roku będzie zależała m.in. od tego, czy Fed dokona „jastrzębiego" zwrotu, od tempa ożywienia gospodarczego na świecie oraz od postępów walki z pandemią.

– Beneficjentem kolejnego koronawirusowego zamieszania może okazać się dolar, i to głównie kosztem przeformatowania strategii reflacyjnej. Innymi słowy, waluty tych krajów, wobec których były i są duże oczekiwania na szybszą normalizację polityki monetarnej, mogą najbardziej stracić – prognozuje Marek Rogalski, główny analityk walutowy DM BOŚ.