Cinema City ukarane za niekonsekwencję

Sprzedając kilka lat temu nieruchomości zarząd spółki tłumaczył, że nie chce prowadzić tego biznesu. Pamiętający o tym inwestorzy krytycznie ocenili zakup takich aktywów od właścicieli. Kurs pikował

Nawet o 18,2 proc., do 29 zł, spadł wczoraj kurs akcji kinowego potentata Cinema City International (CCI) po tym, jak spółka nieoczkiewanie wróciła do inwestycji w nieruchomości.

Późno w środę poinformowała, że odkupiła od założycieli (dokładnie od firmy inwestycyjnej Israel Theatres) za 144 mln euro dawne i nowe nieruchomości, w tym grunty pod przyszły park rozrywki w okolicach Grodziska Mazowieckiego.

W efekcie CCI?ma m.in. 31-proc. pakiet akcji giełdowego Ronsona oraz wszystkie grunty i budynki, w które zainwestowała przez lata rodzina Greidingerów. – Ta transakcja jest korzystna dla Cinema City i pozwoli uniknąć ewentualnego konfliktu interesów pomiędzy większościowym i mniejszościowym akcjonariuszami spółki – deklaruje Israel Greidinger, członek zarządu ds. finansowych CCI.

Analitycy o minusach

– Naszym zdaniem spółka przepłaciła – mówił za to Vaclav Klimek, analityk Ceská sporitelna Erste Group. Wtórowali mu inni. – Oceniam transakcję negatywnie, a reakcję rynku uznałabym za uzasadnioną – uważa Małgorzata Kloka, analityk UniCredit CAIB. – Spółka dodaje biznes nieruchomościowy i aktywa inwestycyjne, które są mało komplementarne wobec działalności kinowej – nie będą znacząco kontrybuować do wyników operacyjnych spółki, natomiast podnoszą poziom długu i zmieniają profil ryzyka CCI – tłumaczy.

Na 144 mln euro, ponad 100 mln euro to dług przejętych aktywów.

– Spodziewam się, że zadłużenie całej spółki przekroczy  220 mln euro, co moim zdaniem wyklucza dywidendę, czy np. rozwój segmentu kinowego przez akwizycje – mówi Kloka. I dodaje: – Ponad połowa przejętych aktywów to nieruchomości w Bułgarii, gdzie rynek nieruchomości komercyjnych od dłuższego czasu zachowuje się słabo – mówi.

Inwestycja w przyszłość

Z drugiej strony zarówno zdaniem analityków, jak i według zarządu spółki, przejęcie nie obniży znacząco wyników kinowej grupy. – Dodatkowe koszty finansowe związane z przejętymi aktywami z jednej strony oraz wypracowany przez nie wynik netto z drugiej, nie będą miały dużego wpływu na skonsolidowane wyniki netto CCI?w nadchodzącym roku – mówi Israel Greidinger. – Uważamy, że przejęte aktywa w średnim terminie mają duży potencjał wzrostu i będą pozytywnie wpływały na wyniki CCI?w przyszłości – dodaje.

– Nie spodziewam się znaczącej kontrybucji do wyników operacyjnych CCI? nowych aktywów. Na poziomie EBITDA może to być kilka dodatkowych procent. Wpływ na wynik netto będzie najprawdopodobniej negatywny, jako że zyski operacyjne z Mall of Ruse, czy obiektów w Izraelu, zostaną pochłonięte przez dodatkowe koszty finansowe, które mogą wynieść około 5–6 mln euro w skali roku – mówi Kloka.

– W 2013 r. spodziewam się natomiast lekkiego wzrostu wyników grupy z działalności kinowej i dobrych wyników w bieżącym kwartale – dodaje.

Park z inwestorem, Ronson na plusie

CCI tłumaczy, że kupuje nieruchomości, bo wierzy w poprawę koniunktury w tej branży. Potwierdza to dyrektor finansowy Ronsona Tomasz Łapiński: – Zarówno IV kwartał bieżącego roku, jak i I kwartał 2013 r. będą bardzo dobre – mówi.

Inwestorzy nie muszą się też obawiać, że CCI obciążą koszty projektu parku rozrywki, które mają sięgnąć 3,8 mld zł. – Naszym celem jest pozyskanie dla tego projektu inwestora strategicznego. CCI?będzie zarządzać i prowadzić park rozrywki, otrzymując opłaty za zarządzanie – mówi Greidinger.

[email protected]