Murapol z niższym ratingiem

Agencja ratingowa EuroRating obniżyła rating kredytowy spółce Murapol o jeden stopień z BB do BB-. Perspektywa ratingu została określona jako stabilna, co oznacza, iż nadany firmie rating w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy najprawdopodobniej nie powinien ulec zmianie.

Według agencji obniżenie ratingu Murapolu związane jest z pogorszeniem sytuacji finansowej spółki w 2017 r.

„Na skutek poniesionych w ubiegłym roku wysokich nakładów na zakup gruntów oraz dokonanych znaczących pasywnych inwestycji kapitałowych (akcje spółek Skarbiec Holding i Polnord) znacząco wzrosły zobowiązania – w tym dług oprocentowany. Wskaźnik ogólnego zadłużenia (wg sprawozdania pro forma) wzrósł na koniec 2017 r. do 79 proc. (wobec 71 proc. rok wcześniej). Dług oprocentowany netto wzrósł dwukrotnie” – zwracają uwagę analitycy w uzasadnieniu decyzji.

EuroRating zauważył też, wzrost zadłużenia Murapolu odbył się w 2017 r. głównie poprzez zwiększenie wartości zobowiązań krótkoterminowych. Ponadto część z dotychczasowych długoterminowych zobowiązań finansowych została przeklasyfikowana do zobowiązań krótkoterminowych. „W efekcie udział zobowiązań bieżących w pasywach zwiększył się na koniec ubiegłegoroku do 54 proc. (z 38 proc. w roku poprzednim)” – stwierdzono w uzasadnieniu.

Analitycy EuroRatingu podkreślili też, że wzrost zadłużenia i niekorzystne zmiany jego struktury terminowej przyczyniły się do pogorszenia płynności finansowej Murapolu. „Skorygowany wskaźnik płynności bieżącej spadł z 2,50 w roku 2016 do 1,46 na koniec 2017 r., płynność szybka obniżyła się z 0,98 do 0,58, a płynność natychmiastowa z 0,32 do 0,16” - zaznaczyli.

EuroRating wziął pod uwagę działania podjęte w ostatnim czasie przez nowy zarząd Murapolu, które mają wzmocnić jej sytuację finansową i płynnościową, a także skoncentrować ją na podstawowej działalności deweloperskiej. Pomóc w tym miała m.in. dokonana w czerwcu 2018 r. sprzedaż akcji spółek Skarbiec Holding i Polnord, a także zbycie działki w podberlińskim Mahlow.

„Ponadto, agencja oczekuje, że po kumulacji inwestycji w ciągu ostatnich kwartałów, dzięki finalizacji realizowanych obecnie dużych projektów deweloperskich, na przełomie 2018 i 2019 r. pozycja kapitałowa i płynnościowa Murapolu powinna ulec poprawie. Według planów spółki wskaźnik relacji długu finansowego netto do EBITDA ma się obniżyć do 0,60 na koniec 2019 r. (wobec 1,30 na koniec 2017 r.) – podkreślono w analizie.

Agencja EuroRating jest formalnie zarejestrowana przez Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) jako agencja ratingowa uprawniona do wystawiania ratingów kredytowych na terenie całej Unii i podlega bezpośredniemu nadzorowi ESMA.
Ratingi kredytowy nadany spółce Murapol jest ratingiem zamówionym przez ocenianą firmę. EuroRating otrzymał wynagrodzenie za przyznanie oraz późniejszy monitoring tego ratingu. Oceniany podmiot brał udział w procesie ratingowym poprzez przekazywanie agencji dokumentów, informacji i wyjaśnień dotyczących swojej sytuacji ekonomiczno-finansowej.