Trwa IPO Grupy Pracuj. Warto zapisać się na akcje?

Znana marka, mocna pozycja rynkowa, poprawiające się wyniki i dywidenda – to przykładowe atuty grupy. Nie brak też jednak czynników ryzyka.

Do 24 listopada inwestorzy indywidualni mogą zapisywać się na akcje Grupy Pracuj. Zapisy przyjmowane są po maksymalnie 82 zł. Pojedynczy zapis może opiewać na co najmniej 100 i maksymalnie na 72 tys. akcji. Kapitał zakładowy spółki dzieli się na 68,1 mln walorów (nie ma nowej emisji). Przy cenie maksymalnej implikuje to kapitalizację sięgającą 5,6 mld zł. Porównywalną z takimi spółkami, jak Tauron (5,3 mld zł), Grupa Kęty (5,8 mld zł) czy Budimex (też 5,8 mld zł). Dwie ostatnie należą do mWIG40, a Tauron – do WIG20.

Mocne strony grupy...

Atutem Grupy Pracuj jest m.in. wielkość IPO (prawie 1,84 mld zł) oraz silna pozycja rynkowa. Według danych Megapanel/PBI Gemius portal Pracuj.pl miał w październiku tego roku prawie 5,2 mln użytkowników, o ponad jedną trzecią więcej niż rok wcześniej i o 44 proc. więcej niż drugi w zestawieniu gowork.pl. Z danych Grupy Pracuj bazujących na badaniu Gemiusa wynika, że w ubiegłym roku z jej serwisów korzystało średnio 6,8 mln użytkowników miesięcznie, w tym 3,1 mln w Polsce i 3,7 mln na Ukrainie. Dodatkowo ponad 1500 firm korzysta z systemu eRecruiter, oferującego cyfrowe narzędzia do zarządzania rekrutacjami. Według danych firmy doradczej OC&C Strategy Consultants Pracuj.pl miał w ubiegłym roku 64 proc. udziału w polskim rynku przychodów z rekrutacji, z wiodącą pozycją na rynku ofert pracy dla pracowników umysłowych. Pod względem przychodów uzyskanych w 2020 r. był około 3,6 razy większy od najbliższego konkurenta.

O ile obecny rynek rekrutacji dla Grupy Pracuj jest wart 932 mln zł (803 mln zł w Polsce i 129 mln zł na Ukrainie), o tyle w 2030 r. powinien być już trzykrotnie większy, sięgając 2,45 mld zł w Polsce i 775 mln zł na Ukrainie.

Atutem spółki jest zaangażowanie założycieli, którzy dotychczas z powodzeniem rozwijali grupę, na czele z prezesem Przemysławem Gackiem, który po ofercie zachowa co najmniej 53-proc. pakiet.

GG Parkiet

Uwagę zwraca też mocne postawienie debiutanta na nowe technologie, jego niskie zadłużenie, lockup dotychczasowych akcjonariuszy, zapowiedź dywidendy i rosnące wyniki.

...i czynniki ryzyka

Przy czym diabeł jak zwykle tkwi w szczegółach. I tak na przykład na imponujący zysk grupy za dziewięć miesięcy 2021 r. w wysokości niemal 213 mln zł (wobec 75,1 mln zł rok temu) warto spojrzeć z zastrzeżeniem, że aż 86,2 mln zł to zasługa aktualizacji wartości godziwej udziałów w spółce Beamery (kwota ujęta w przychodach finansowych).

Wskaźnik ceny do zysku dla debiutanta za ostatnie 12 miesięcy przy cenie maksymalnej akcji wyznaczonej w IPO i po korekcie o wartość wspomnianej aktualizacji jest w okolicach 30.

W prospekcie emisyjnym wśród czynników ryzyka spółka wskazuje m.in. pogorszenie sytuacji makroekonomicznej w Polsce i kondycję rynku pracy. Tąpnięcie rynku rekrutacji po wybuchu pandemii dowodzi, że ryzyko to jest realne.

Z kolei rynkowej pozycji Grupy Pracuj może zagrozić rosnąca konkurencja: ostatnie lata przyniosły wysyp portali pracy. Dlatego debiutant rozszerzył ofertę, uruchomiając w tym roku serwis theprotocol.it dla branży IT i dryg.pl dla pracowników fizycznych. Zapowiada kolejne eksperymenty z niszowymi serwisami.

„Przy względnie niskich barierach wejścia na rynek, Grupa Pracuj przewiduje możliwość pojawienia się nowych konkurentów internetowych, a także nowych typów konkurentów (...) takich jak ogólne serwisy społecznościowe (np. Facebook), które w ostatnim czasie stają się coraz popularniejszym narzędziem rekrutacyjnym" – czytamy w prospekcie emisyjnym spółki.

W sytuacji, gdy niemal wszystkie większe domy maklerskie są zaangażowane w IPO, trudno o niezależne opinie. Trzech analityków, których biura nie są zaangażowane w trwającą ofertę, odmówiło nam komentarza, tłumacząc się brakiem czasu na analizę prospektu emisyjnego.

Czy IPO Grupy Pracuj spotka się z dużym zainteresowaniem rynku? Sobiesław Kozłowski, dyrektor departamentu analiz i doradztwa w Noble Securities (jest w konsorcjum detalicznym oferującym akcje Grupy Pracuj), podkreśla, że liderzy rynku mają zwykle wysokie wyceny, co widać szczególnie w przypadku spółek technologicznych. Cena wpływa też na wartość oferty – a duże oferty mają większą szansę na sukces, gdyż przyciągają zainteresowanie inwestorów z zagranicy.

Debiut Grupy Pracuj na GPW ma się odbyć około 9 grudnia.

Od stycznia 2021 r. na rynku głównym pojawiło się 11 spółek. Mediana stóp zwrotu z ich akcji w stosunku do cen z IPO (lub kursów odniesienia w przypadku przeprowadzek z NC) do teraz wynosi minus 5,6 proc. – wynika z naszych szacunków. współ. kmk