Nagły, przedwyborczy rajd krajowych aktywów

Krajowy rynek w okazały sposób wychodzi z kilkutygodniowego marazmu. Sprzyja temu zmiana nastrojów na globalnych rynkach, ale też zaczęła się już gra pod wynik wyborów.

Polskie akcje, obligacje i waluta mocno zyskują od początku tego tygodnia, jakby wstąpiła w nie nowa, nieznana siła.

Zagrywka przed wyborami

W środę przed południem WIG20 zyskiwał grubo ponad 1 proc., przekraczając 1985 pkt. Druga część sesji nie była co prawda tak udana, bo indeks dużych spółek oddalał się od dziennych maksimów, aczkolwiek w poniedziałek WIG20 finiszował z ponad 2-proc. zwyżką, zaś we wtorek zyskał aż 2,66 proc. W środę indeks dużych spółek dotarł dokładnie do najwyższych poziomów z sesji z 15 września, zaś dzienne maksimum wypadło blisko 8 proc. powyżej minimum cen intraday z początku tego miesiąca. Wówczas WIG20 kilkukrotnie przetestował wsparcie na 1855 pkt.

W ostatnich dniach zyskują nie tylko akcje. Rentowności polskich papierów dziesięcioletnich jeszcze w poniedziałek wykraczały powyżej 6 proc., tymczasem w środę obniżały się nawet do 5,75 proc., tj. miejsca, w którym poprzednio były 22 września.

Sporo na wartości odrobił także złoty. Kursy dolara czy euro rosły od sierpnia, choć dynamika osłabienia złotego przybrała mocno na sile we wrześniu, po zaskakująco mocnej obniżce stóp procentowych przez RPP. Na początku października za dolara płacono chwilami nawet 4,45 zł, zaś euro we wrześniu dochodziło do 4,70 zł, a na początku tego miesiąca do 4,64 zł. We środę za europejską walutę płacono już tylko nieco ponad 4,51 zł, natomiast za amerykańskiego dolara jedynie 4,25 zł. Oczywiście spore znaczenie miało tu przerwanie spadków kursu eurodolara.

Odreagowanie notowań polskich aktywów zbiegło się ze zmianą nastrojów na rynkach globalnych. Szczególną uwagę inwestorów w ostatnim czasie przyciągało zachowanie amerykańskich obligacji skarbowych. Rentowności tamtejszych papierów dziesięcioletnich docierały już do 4,9 proc., ale w ostatnich dniach nastąpił dość gwałtowny odwrót. W środę wskaźnik ten sięgał 4,58 proc. i właśnie tu część ekspertów upatruje przyczyn popytu na polskie aktywa. Analitycy zwracają uwagę, że dynamiczne zwyżki WIG20 korelują z kursem złotego, a zatem można się domyślać, że obserwujemy pewnego rodzaju doważanie się i rebalansowanie, za którymi stoją inwestorzy zagraniczni. Może mieć to oczywiście związek z grą inwestorów pod wynik niedzielnych wyborów parlamentarnych.

– Myślę, że inwestorzy grają pod zmianę po wyborach, którą może przynieść np. KPO czy choćby częściowe odpolitycznienie spółek Skarbu Państwa (nie mówiąc o wpływie na kurs PLN) – komentuje Marcin Materna, dyrektor biura analiz rynków kapitałowych BM Banku Millennium. – Niebagatelne znaczenie w tym scenariuszu ma także spadek ryzyka kolejnych wakacji kredytowych czy niższe prawdopodobieństwo kolejnych obniżek stóp procentowych (być może nagle RPP zdecyduje się zaostrzyć kurs), a to pozytywnie wpływa na banki – zauważa Materna. Indeks WIG-banki od dołków w okolicach 7400 pkt do środy zyskał już około 15 proc.

Łagodzenie wcześniej

Według ekonomistów Banku Pekao łagodzenie polityki monetarnej na Zachodzie nastąpi szybciej. „W 2023 r. na wzrost długoterminowych stóp złożyło się kilka czynników. Kluczem do ich spadku jest jednak polityka pieniężna – ten czynnik ma wszelki potencjał, by przeważyć nad pozostałymi efektami” – podano w środowym raporcie. „Pozostajemy przekonani, że rynki obecnie nie doceniają nadchodzących cykli łagodzenia polityki pieniężnej w gospodarkach rozwiniętych. Nastąpią one wcześniej i będą większe, niż sugerują to obecne wyceny” – zapowiadają eksperci Banku Pekao.