Grajewo: 167 mln złotych z emisji akcji?

Producent płyt spodziewa się pozyskać z emisji akcji około 167?mln zł, które zostaną przeznaczone na dokończenie budowy fabryki MDF i HDF pod Nowogrodem.

O 22 proc., a chwilowo nawet o 63 proc., może wzrosnąć kapitał zakładowy giełdowego producenta, jeżeli akcjonariusze Grajewa w trakcie zwołanego na 20 lipca NWZA upoważnią zarząd do przeprowadzenia emisji akcji i warrantów subskrypcyjnych. Propozycja zarządu zakłada przeprowadzenie emisji 11 mln akcji serii E (dziś kapitał akcyjny Grajewa dzieli się na 49,6 mln akcji) w ramach kapitału docelowego oraz 20,5 mln warrantów uprawniających do objęcia takiej samej liczby akcji serii F.

Akcje serii E mają zostać zaoferowane inwestorom kwalifikowanym oraz podmiotom skłonnym objąć papiery warte co najmniej 50 tys. euro. Cena emisyjna akcji ma zostać ustalona w drodze budowania księgi popytu. Z komunikatu prasowego Grajewa wynika, że spółka spodziewa się pozyskać z emisji akcji około 42 mln euro (167 mln zł według obecnego kursu), co sugeruje, że akcje mogą być oferowane po cenie 15,2 zł, o blisko 4,5 proc. niższej od kursu z piątkowego zamknięcia notowań.

Plan emisji akcji zakłada, że dotychczasowi akcjonariusze spółki, spełniający wyżej nakreślone warunki, będą mieli pierwszeństwo przy obejmowaniu akcji. Wiele wskazuje jednak na to, że główny akcjonariusz firmy, niemiecki Pfleiderer, nie weźmie udziału w tym podwyższeniu. Koncern z Neumarkt w Bawarii dopiero co zawarł układ z wierzycielami, ratując się tym samym przed bankructwem, stąd obecnie wyłożenie środków na inwestycje polskiej spółki raczej nie wchodzi w grę. Pfleiderer nie zamierza jednak oddać kontroli nad Grajewem – inwestor ma objąć 20,5 mln bezpłatnych warrantów, uprawniających do objęcia do końca 2012 r. takiej samej liczby akcji spółki. Jeżeli Pfleiderer obejmie akcje po tym, jak przeprowadzona zostanie emisja papierów serii E, to zapłaci cenę równą cenie płaconej przez pozostałych inwestorów powiększoną o 5 proc. w stosunku rocznym.

Grajewo zakłada, że jeżeli Pfleiderer obejmie akcje serii F, to w kasie Grajewa znajdzie się więcej środków, niż spółka potrzebuje. Dlatego też lipcowe NWZA ma upoważnić zarząd do przeprowadzenia skupu w celu ich umorzenia dokładnie takiej liczby akcji, jaką obejmie Pfleiderer. Tym samym kapitał zakładowy zmniejszy się do poziomu sprzed drugiej z planowanych emisji.

Jak na zapowiedź emisji akcji zareaguje rynek?

Trudno przypuszczać, by inwestorzy byli zaskoczeni emisją akcji – zarząd od blisko pół roku starał się „oswajać” analityków i zarządzających z taką ewentualnością, wskazując, że zastrzyk kapitału może być niezbędny do dokończenia budowy fabryki płyt MDF i HDF w Rosji. Można więc założyć, że perspektywa emisji akcji została już w dużej mierze zdyskontowana przez rynek, co oczywiście nie wyklucza pewnej przeceny walorów Grajewa.