Prymusi sezonu raportów finansowych za II kwartał

Spółki z warszawskiej giełdy weszły w okres, w którym jest im coraz trudniej o poprawę rezultatów. Części z nich udaje się jednak przełamywać negatywne tendencje. Przyglądamy się pięciu spółkom, których raporty okazały się pozytywną niespodzianką dla rynku i analityków. Czy zdołają ponownie zaskoczyć rynek po kolejnym kwartale?

Sezon publikacji raportów finansów za II kwartał przez spółki z krajowego parkietu wciąż trwa, ale sporo z nich już zdążyło się pochwalić swoimi osiągnięciami. Nie zabrakło pozytywnych zaskoczeń.

Wynikowe żniwa dla wybranych

Wyraźnie lepsze od oczekiwanych wyniki zaraportował Benefit Systems, którego zysk netto zwiększył się w II kwartale rok do roku ponadczterokrotnie (wyniósł 129,5 mln zł) i okazał się o ponad 40 proc. lepszy od oczekiwań rynkowych. Wyniki za ostatnie kwartały potwierdzają, że branża usług fitness okres słabości, który zafundowała jej pandemia, ma już dawno za sobą. Mikołaj Stępień, analityk DM BOŚ, wyjaśnia, że do osiągnięcia znakomitych wyników w I połowie 2023 r. przyczyniły się wprowadzane od początku bieżącego roku podwyżki cen oraz dźwignia operacyjna. – Benefit zapowiedział, że II połowa roku powinna być jeszcze lepsza, ponieważ przed nami jest sezonowo silny (pod względem rentowności) III kwartał oraz sezonowo dobry (pod względem sprzedaży nowych kart) IV kwartał. Zarząd spodziewa się marży operacyjnej w przedziale 17–18 proc. na ten rok, co zdecydowanie ma szansę realizacji, biorąc pod uwagę obecne uwarunkowania – uważa Stępień.

Dodaje, że nie należy jednak oczekiwać utrzymania takiej rentowności w kolejnych latach. – Benefit nie planuje obecnie dalszych podwyżek na polskim rynku, który odpowiada za większość jego przychodów. Może pojawić się presja kosztów ze strony partnerów, oczekujących wyższych stawek za wejścia, podwyżki czynszów od następnego roku czy wzrost wynagrodzeń. Nie bez znaczenia pozostaje również konkurencja Benefitu. Jednak nawet jeśli marże w 2024 r. będą niższe niż w obecnym roku, nadal powinny być wysoce satysfakcjonujące na tle historycznych osiągnięć spółki – podkreśla analityk.

Poprawą wyników w II kwartale większą, niż zakładali analitycy, zaskoczył Rainbow Tours. W miejscu strat sprzed roku na poziomie wyniku netto pojawiło się prawie 37 mln zł jednostkowego zysku netto. Touroperator jest beneficjentem odradzającej się branży turystycznej.

– Wyniki finansowe znacznie powyżej naszych założeń i oczekiwań rynkowych. Odbieramy je pozytywnie przy obecnym poziomie wyceny. Wstępne wyniki pokazują, że poziom marży brutto na sprzedaży był znacznie powyżej naszych oczekiwań (potencjalnie wzrost o 6–7 pkt proc. r./r. w porównaniu z 3 pkt proc. w założeniach modelowych). Biorąc pod uwagę obecne ceny paliwa lotniczego i kursy walut, jest to dobry prognostyk dla kluczowego III kwartału – wyjaśnia Dariusz Dziubiński, analityk BM Pekao. Zauważa, że część wyników w prognozie na ten rok może być traktowana jako pozytywny efekt jednorazowy. – W kolejnych latach spółka będzie musiała dostosować się cenowo do potencjalnie niekorzystnych zmian walut i kosztów transportu (w modelu zakładamy normalizację marż), biorąc pod uwagę marże operacyjne w sektorze – wskazuje.

Korzystne otoczenie wsparciem

Kolejny bardzo udany kwartał zanotował Alior, który pozytywnie wypadł na tle całego sektora bankowego. Zysk netto rok do roku wzrósł ponaddwukrotnie, do rekordowych 506 mln zł, przebijając oczekiwania analityków.

Tak znacząca poprawa była możliwa m.in. dzięki wyjściu gospodarki z kryzysu wywołanego pandemią Covid-19, poprawie jakości portfela kredytowego oraz zachowań klientów, które skutkowały istotnym spadkiem odpisów na oczekiwane straty kredytowe, oraz znacznemu wzrostowi stóp procentowych, co wpłynęło na zwiększenie marży odsetkowej.

– Wysokie stopy procentowe, poprawa jakości portfela kredytowego oraz mniejsze odpisy z tytułu oczekiwanych strat kredytowych to główne powody, dla których wyniki Aliora są znacznie lepsze niż rok temu oraz wyższe od prognoz. O ile wynik odsetkowy i wynik z opłat i prowizji były zgodne z konsensusem, to zysk netto okazał się wyższy od oczekiwań o 13 proc. i wyniósł 506,1 mln zł. Rok wcześniej Alior wypracował o ponad połowę mniejszy zysk netto. Tym samym fundamenty banku postrzegamy jako mocne – wyjaśnia Łukasz Bryl, analityk DM Banku BPS.

Jego zdaniem ewentualna obniżka stóp procentowych w tym roku nie powinna mieć negatywnego wpływu na przyszłe wyniki z uwagi na – z jednej strony – prawdopodobnie symboliczną wielkość tej obniżki, a z drugiej strony niższe stopy skutkować będą większą zdolnością kredytową, co zwiększy nie tylko wolumen zaciąganych kredytów, ale poprawi także jakość portfela kredytowego oraz wzmocni wynik z tytułu prowizji.

Pozytywnym zaskoczeniem dla rynku okazały się także wyniki kwartalne Kruka, który nie pochwalił się dwucyfrowym tempem poprawy przychodów i zysków względem zarówno rezultatów sprzed roku, jak i poprzedniego kwartału. Kwartalny zysk netto wynoszący 293,6 mln zł był rekordowy w historii firmy.

– Kontynuujemy bardzo dobry trend wyników, odnotowując kolejny mocny drugi kwartał. Jednocześnie po raz pierwszy w 25-letniej historii wyników po dwóch kwartałach przekroczyliśmy poziom pół miliarda złotych zysku. Spłaty pozostają silne i również rekordowo wysokie. Dla mnie szczególnie ważny jest wynik gotówkowy. W I półroczu przekroczyliśmy próg 1 mld zł EBITDA gotówkowej. To kolejny kamień milowy. Dodatkowo wyniki są budowane na każdym z naszych rynków, które pozytywnie kontrybuują zarówno do EBITDA, jak i do EBITDA gotówkowej – wyjaśnia Piotr Krupa, prezes Kruka. Coraz większą rolę w wynikach windykatora odgrywają rynki zagraniczne. – Istotności, poza Polską, w coraz większym zakresie nabierają dla nas rynek włoski i hiszpański – stąd to właśnie inwestycje poza Polską dominują w ostatnich kwartałach. Skupiamy się na tych projektach, które dają nam większe stopy zwrotu – wyjaśnia prezes.

Rynek z nadzieją przyjął wyniki CCC. Skonsolidowana EBITDA za II kwartał wynosząca 221 mln zł wygląda solidnie na tle oczekiwań i wyniku sprzed roku (179 mln zł), ale na pozytywny efekt złożyły się także zdarzenia jednorazowe i wpływ różnic kursowych. Optymizmem mogą natomiast napawać oczekiwania związane z II półroczem, które w ocenie zarządu CCC powinno być lepsze pod względem wyników z uwagi na poprawiające się nastroje i zachowania konsumentów i zmiany wprowadzone w firmach e-commerce. Spółka podtrzymała cele finansowe na 2023 r. z kwietnia, zakładające przychody na poziomie 10,2–11 mld zł i marżę EBITDA wynoszącą 10–12 proc.

– Otoczenie biznesowe zaczyna nam coraz bardziej sprzyjać – widzimy pierwsze oznaki odbudowy nastrojów konsumentów, złoty się umacnia, a koszty energii czy frachtu stabilizują się na poziomach sprzed zeszłorocznych, silnych wzrostów. Mamy nadzieję, że ten trend się utrzyma – podkreślał Dariusz Miłek, prezes CCC. Zaznaczył, że II połowa roku będzie kluczowa dla osiągnięcia celów w wynikach.