Nawet dwucyfrowe stopy dywidend z giełdowych spółek

Mimo że do tej pory mniej firm niż rok temu zapowiedziało podzielenie się zyskami z akcjonariuszami, to znajdują się spółki oferujące stopy dywidend przekraczające 10 proc., czyli znacznie więcej niż lokaty.

Sezon dywidendowy wkracza w decydującą fazę. W kolejnych spółkach przeprowadzane są walne zgromadzenia, decydujące o podziale ubiegłorocznego zysku, a w niektórych firmach dzień ustalenia praw do dywidendy jest już bardzo blisko. Do tej pory zapowiedź lub rekomendację w sprawie wysokości dywidendy przedstawiły 84 spółki z głównego rynku GPW (plus sześć z NewConnect). Kiedy równo rok temu robiliśmy podobne zestawienie, deklaracje złożyły 93 firmy (plus 12 z NewConnect). Następne rekomendacje dywidendowe będą się pojawiać w kolejnych dniach, ale wygląda na to, że może być ciężko powtórzyć osiągnięcie z 2015 r., kiedy zyskiem podzieliło się 255 spółek.

 

Sporo więcej niż lokata

Mimo że grono dzielących się zyskiem firm w tym roku jest nieco mniejsze, to wciąż znajdują się takie, które oferują atrakcyjne stopy dywidend, sięgające nawet ponad 15 proc., czyli przekraczające oprocentowanie lokat bankowych na poziomie 2,5–3 proc. czy rentowność obligacji skarbowych.

Najwyższe stopy dywidendy oferują małe firmy. Rekordzistą pod tym względem jest w tym roku Wadex, którego zarząd proponuje wypłatę 1 zł na akcję, co daje 15,5 proc. stopy dywidendy (szczegóły w tabeli). Przy obecnych kursach kilka firm zaoferuje wskaźnik w okolicach 10 proc., m.in. Asseco Central Europe (10,5 proc.), FAM (10,5 proc.), ABC Data, Krynica Vitamin (po 10 proc.). Sprawa nie jest jeszcze przesądzona, bo niektóre z wymienionych firm nie podały jeszcze oficjalnej rekomendacji. Na przykład Krynica Vitamin może wypłacić od 33 do nawet 88 proc. zysku z 2015 r., a zarząd ABC Daty zapowiada, że dywidenda powinna być wyższa niż ubiegłoroczna (było 0,36 zł na akcję), ale konkretów nie podaje. Około 9-proc. stopy dywidendy oferują Atlanta i Lena Lighting.

Finansowi i deweloperzy

Przez drugi rok z rzędu nadwątlone dywidendy wystąpią w branży bankowej, jednej z najbardziej hojnych pod względem wypłat dla akcjonariuszy w poprzednich latach. W tym roku tylko pięć banków podzieli się zyskiem, a największą stopę dywidendy zaoferują Handlowy i Pekao (po około 5,5 proc.), wypłacające prawie cały zysk, ale może ich przebić PKO BP. Zarząd największego banku w Polsce nie przedstawił jeszcze rekomendacji, ale analitycy spodziewają się 1,3–1,6 zł na akcję (4,8–5,9 proc.). BZ WBK oferuje 4,3 proc. stopy dywidendy, a ING Bank Śląski 3,5 proc. (w czwartek jest WZ). Na wysokość dzielonego zysku w bankach negatywnie wpłynęły zdarzenia jednorazowe, które obniżyły zysk netto sektora w 2015 r. o prawie jedną czwartą, oraz podniesione przez nadzorcę wymogi kapitałowe.

Jednak ogółem przedstawiciele sektora finansowego, spółki duże i o solidnych fundamentach, oferują atrakcyjne dywidendy. PZU wprawdzie jeszcze nie przedstawiło rekomendacji, ale nawet zakładając ostrożnie, że firma wypłaci 2,3 zł na akcję (czyli bez dywidendy zaliczkowej), to i tak stopa dywidendy sięgnęłaby niezłych 6,5 proc. Atrakcyjnie prezentują się także giełdowe TFI. Zarząd Skarbca decyzji jeszcze nie podjął, ale ma zaoferować więcej niż ubiegłoroczne 3,12 zł na akcję, co oznacza stopę dywidendy ponad 10 proc. Konkurencyjny Quercus TFI rekomenduje 29,8 mln zł na dywidendę lub skup akcji własnych. Gdyby zdecydowano się na to pierwsze rozwiązanie, na akcję przypadłoby 0,47 zł i dałoby 7,1 proc. stopy dywidendy. Buy back jako sposób redystrybucji gotówki wybierze najprawdopodobniej Altus TFI, który może wydać na ten cel 150–200 mln zł (kapitalizacja spółki to 730 mln zł). Pod warunkiem że nie przeprowadzi przejęcia konkurencyjnego TFI. Z szeroko rozumianej branży finansowej pozytywnie wyróżnia się też leasingowy Prime Car Management, który chce przeznaczyć cały ubiegłoroczny zarobek do podziału wśród akcjonariuszy (3,25 zł na akcję i 8,5 proc. stopy dywidendy).

Wśród dywidendowych firm mocno reprezentowany jest sektor budowlano-deweloperski. W ostatnich latach firmy takie jak Budimex, Erbud, Dom Development, Robyg, PA Nova czy Unibep regularnie płaciły dywidendy, a po bardzo dobrym dla branży 2015 r. dołączają do tego grona LC Corp, Lokum Developer (debiutant na GPW), MLP Group.

Wbrew obawom prawdopodobnie w tym roku dywidendy wypłacą firmy energetyczne takie jak PGE i Tauron, decyzje w Enerdze i Enei mają zapaść w najbliższych tygodniach, ale wiadomo, że jeśli po słabym dla branży roku będą dywidendy, to niższe. – Dużym znakiem zapytania jest plan ratowania górnictwa, co warunkuje potrzeby inwestycyjne spółek energetycznych – mówi Kamil Hajdamowicz, analityk BM BGŻ BNP Paribas.

Nie wiadomo, co dalej

Zapowiada się sporo niewiadomych na 2017 r. W skrajnym przypadku spółki energetyczne, uznawane przez lata za bezpieczne i dywidendowe, mogą przestać dzielić się zyskiem. – Dodatkowe znaki zapytania na przyszły rok to możliwe dalsze obciążenia dla sektora bankowego: ustawa frankowa i ewentualne podniesienie stawki podatku bankowego. Ale możliwa jest też rewizja podatku w następnych latach, co mogłoby zmniejszyć obciążenia sektora – dodaje analityk.

Nie wiadomo też, jaka będzie dalsza strategia dla KGHM i losy podatku od kopalin, który mocno wpływa na możliwości dywidendowe spółki (niedługo zapadnie decyzja co do wypłaty za 2015 r., w optymistycznym scenariuszu 3,5 zł na akcję i 4,5 proc. stopy dywidendy).

– W przypadku spółek Skarbu Państwa bilanse w tym roku zostały mocno obciążone przez odpisy, co już nie powinno się powtórzyć w takiej skali. Pozytywnym czynnikiem dla dywidend z tych spółek są rosnące potrzeby budżetu państwa – dodaje Hajdamowicz.

Dywidendy w spółkach GPW

Okazji należy szukać w gronie mniejszych firm

Michał Sikorski, zarządzający, BPH TFI

W tym roku największe spółki raczej nie rozpieszczą akcjonariuszy wielkością wypłacanej dywidendy. Większość tych firm ma wspólny mianownik – mniejszy bądź większy udział Skarbu Państwa. Ze strony rządu płynie jasny komunikat, że będzie dążył do zwiększenia inwestycji w tych spółkach kosztem wypłaty dywidendy. I tak spółki energetyczne angażują się kapitałowo w ratowanie śląskiego górnictwa. Natomiast wydobywcze raczej nie wypłacą znaczącej dywidendy z powodu strat ponoszonych na niskich cenach surowców. Sektor bankowy już w 2015 r. zanotował spadek wypłacanych dywidend przez nowe regulacje i wyższe wymogi ostrożnościowe. Bieżący rok jest trochę lepszy – największe banki, takie jak PKO BP czy BZ WBK, wrócą do tradycji dzielenia się zyskiem, jednakże ciągle poniżej ich pełnych możliwości. Ustawa o podatku bankowym oraz widmo ustawy regulującej kredyty frankowe nie pozwala bankom na wypłatę całego zysku za poprzedni rok mimo komfortowej sytuacji kapitałowej. Okazji dywidendowych powinniśmy szukać wśród małych i średnich spółek, które systematycznie poprawiają wyniki i dzielą się rosnącymi zyskami z akcjonariuszami (PCC Rokita, Euco, AC Autogaz, spółki deweloperskie). MR

Trudno o zaskoczenia, ale nie jest tak źle

Łukasz Bugaj, analityk, DM BOŚ

Wypłacane dywidendy są pochodną wyników. Jeżeli zyski spółek trudno oceniać pozytywnie, to można założyć, że sezon dywidendowy nie będzie szczególnie udany. Mowa zwłaszcza o dużych spółkach, choć zaznaczyć warto, że w przypadku niektórych firm sytuacja nie będzie tak zła, jak wydawało się jeszcze kilka tygodniu temu. Dobrym przykładem są spółki energetyczne, które wypłacą dywidendy mimo istniejącego jeszcze niedawno ryzyka ich braku. O pozytywne zaskoczenia nie będzie łatwo, ale one się pojawią. Wydaje się, że największy potencjał do generowania dobrych wiadomości mają takie branże, jak deweloperzy, spółki budowlane czy eksporterzy. Chodzi nie tylko o większe wypłaty niż rok temu, ale również pojawienie się w ogóle pierwszych dywidend bądź powrót do ich wypłat po przerwie. Zachowana przy tym zostanie zależność, że dobre wiadomości pozostaną domeną mniejszych spółek, i to wśród nich warto szukać dywidendowych perełek, czyli spółek o wysokich stopach dywidend. Warto przy wyborze kierować się konsekwencją zarządu przy realizacji zakładanej wcześniej strategii. Firmy realizujące zapowiedzi i o dobrych perspektywach pozostaną preferowanym wyborem. MR