#WykresDnia: Rośnie rentowność Bundów

Realna rentowność 10-letnich niemieckich obligacji nieznacznie wzrasta do -5,36 proc. Rentowności wzrosły ostatnio bardziej niż inflacja.

parkiet.com

Rentowność niemieckich 10-letnich obligacji zbliżyła się w czwartek do wartości dodatnich, podobnie jak koszty kredytu w strefie euro osiągnęły nowe maksima w obliczu jastrzębiego tonu Rezerwy Federalnej USA i nowych oznak wysokiej inflacji w Niemczech. Inflacja przyspieszyła do 5,3 proc. w grudniu z 5,2 proc. w listopadzie. Realne rentowności są ujemne 68 miesięcy.

Rentowność 10-letnich włoskich obligacji była tego dnia o 4 punkty bazowe wyższa i wyniosła 1,28 proc., osiągając najwyższy poziom od lipca 2020 r., wynoszący prawie 1,32 proc.

Rentowności większości pozostałych 10-letnich obligacji strefy euro wzrosły w ciągu dnia o 3-4 punkty bazowe i na poziomie kilkumiesięcznych maksimów lub w ich pobliżu, odzwierciedlając szerszą wyprzedaż na rynkach obligacji kierowanych przez amerykańskie obligacje skarbowe. Rentowność 10-letnich Bundów, która przeszła do nowego benchmarku, wzrosła do -0,031 proc., najwyższego poziomu od maja 2019 r., zgodnie z danymi Refinitiv. Analitycy stwierdzili, że chociaż rolowanie na nowy kontrakt sprawiło, że ruch rentowności Bundów wydawał się duży, nawet jeśli mierzono go w sposób ciągły, rentowności osiągnęły nowe od wielu miesięcy najwyższe poziomy. Handel w ramach nowego benchmarku stawia rentowności Bundów w zasięgu 0 proc. - poziomu, powyżej którego ostatnio notowano je w maju 2019 r.

Protokół z grudniowego posiedzenia Fed, opublikowany późno w środę pokazał, że napięty rynek pracy i wysoka inflacja mogą skłonić amerykański bank centralny do podniesienia stóp wcześniej niż oczekiwano i rozpoczęcia zmniejszania ogólnych zasobów aktywów – proces znany jako zaostrzenie ilościowe (QT) .

- Dyskusja na temat zaostrzenia ilościowego w protokołach jest bardzo istotna - powiedział starszy strateg ING ds. stóp Antoine Bouvet. - Przede wszystkim pokazuje skalę zmiany tonu Fedu, gdy rozważa on bardziej agresywną redukcję bilansu równolegle do podwyżek – dodał.

Kontrakty terminowe na fundusze federalne implikują prawie 80-proc. prawdopodobieństwo wzrostu stóp do 0,25 proc. na marcowym posiedzeniu Fed.

Traderzy są zajęci aktualizacją przewidywań, co bardziej jastrzębia niż oczekiwano Rezerwa Federalna oznaczałaby dla rynków. Mizuho Bank Ltd. zachęca inwestorów do sprzedaży rozdętych portfeli obligacji amerykańskich, w przypadku ryzyka, że ??10-letnie rentowności wzrosną nawet do 3 proc.. Stratedzy Goldman Sachs Group Inc. faworyzują europejskie akcje, podczas gdy AllianceBernstein twierdzi, że obligacje korporacyjne w euro pokonają dolarowe. Invesco Asset Management widzi, że akcje technologiczne znajdują się pod coraz większą presją sprzedaży.

- Repozycjonowanie będzie teraz oczywiste, ponieważ stopy kapitalizacji prawdopodobnie wzrosną, ilościowe zacieśnienie przyspieszy, a sektory akcji będą cierpieć z powodu krwotoków z nosa, gdy Fed zacznie się huśtać - powiedział Vishnu Varathan, szef działu ekonomii i strategii w Mizuho. - Kluczową rzeczą do rozważenia jest przyspieszenie zmniejszania się stóp przez Fed i to, czy rynki mają rację z wycenami podwyżek – podkreślił.

Wyprzedaż Treasuries przedłużona w czwartek, również pchająca rentowności z Australii do Niemiec w górę po minutach z grudniowego posiedzenia Fed pokazała decydentom, że rozważają podwyżkę wcześniej niż oczekiwano i rozważają odpływ bilansu. Akcje taniały na całym świecie, a najdroższe akcje technologiczne miały największe straty.

Gwałtowny wzrost oczekiwań dotyczących podwyżek stóp w USA przeniósł się na rynki europejskie. Kontrakty terminowe na rynek pieniężne datowane na październikowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego pokazały, że podwyżka stóp o 10 pb została prawie w całości wyceniona. Wyceniają też wartość 15 pb zaostrzenia do grudnia, wobec około 13 pb w środę.

Dane inflacyjne z Niemiec przyczyniły się do bessy na rynkach obligacji. Ceny konsumpcyjne, zharmonizowane tak, aby były porównywalne z danymi o inflacji z innych krajów Unii Europejskiej (HICP), wzrosły o 5,7 proc. rok do roku po rekordowym wzroście o 6,0 proc. w listopadzie. Niemiecki krajowy indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) wzrósł o 5,3 proc. rok do roku, to najwyższy odczyt od czerwca 1992 roku. Rentowność niemieckich 10-letnich obligacji indeksowanych do inflacji wzrosła do dwumiesięcznych maksimów i wzrosła o 10 pb w ciągu dnia do -1,79 proc.. - Nadal istnieje poczucie, że inflacja (w strefie euro) może zaskakiwać w górę dłużej niż oczekiwano, więc rynki muszą przyjąć pogląd, że EBC może skapitulować i wcześniej zmienić stopy procentowe - powiedział Peter McCallum, strateg Mizuho ds. stóp. - Sądzimy, że inflacja osiągnie szczyt, ale może to nastąpić później w pierwszym kwartale - dodał.