Asseco Poland zmieni strukturę grupy

Rzeszowska firma utworzyła holding, który będzie odpowiedzialny za biznes spółek działających na międzynarodowych rynkach. Wprowadzi go na giełdę?

Lekkim wzrostem zareagował w czwartek kurs na informacje, które napłynęły z Asseco Poland. Można je podzielić na trzy grupy. Pierwsza dotyczy odpisów, kolejna zmian w strukturze grupy, a trzecia jest związana z inwestycją w izraelską Formulę.

Trzeci kwartał pod lupą

W sierpniu Asseco nieoczekiwanie sprzedało 20 proc. akcji Formuli, zostawiając sobie ponad 26 proc. Szacunkowy wpływ rozliczenia tej transakcji na skonsolidowany wynik netto (dla akcjonariuszy jednostki dominującej) wyniesie od 330 mln zł do 360 mln zł. Z kolei w jednostkowym wyniku netto zostanie rozpoznany zysk w wysokości 148 mln zł.

To jedna strona medalu. Asseco podało też, że w obliczu pogarszających się wyników i prognoz spółek działających w Rosji, na Litwie, w Kazachstanie, Gruzji oraz Nigerii nastąpiła trwała utrata wartości tamtejszych aktywów. Stąd decyzja o ujęciu w wynikach za III kwartał odpisów o wartości 116 mln zł, a wpływ na skonsolidowany wynik przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej wyniesie minus 106 mln zł.

– Zysk ze sprzedaży Formuli i rewaluacji pozostałych udziałów był spodziewany, natomiast odpisy są raczej negatywnym zaskoczeniem. – komentuje Dominik Niszcz, ekspert Raiffeisen Brokers.

Raport za III kwartał Asseco Poland opublikuje 20 listopada. Tymczasem do końca tego miesiąca mają się rozstrzygnąć losy dużego przetargu na utrzymanie systemu informatycznego ZUS. Najtańszą ofertę złożył Comarch, ale sprawa nie jest przesądzona. – Nie ma jeszcze wyników przetargu. Asseco zdaje sobie sprawę, że nie jest faworytem, ale pewnie wykorzysta całą ścieżkę odwoławczą – uważa Łukasz Kosiarski, analityk DM BZ WBK.

Debiut na horyzoncie

Grupa Asseco działa w 54 krajach, a udział rynków zagranicznych w całościowych przychodach przekracza 80 proc. i stale rośnie. Zarząd zdecydował o zmianach w strukturze grupy. Założył spółkę Asseco International, do której wniesione zostaną wszystkie posiadane przez Asseco Poland akcje spółek międzynarodowych, w tym Asseco Central Europe i Asseco SEE. Docelowo Asseco Poland obejmie 96,55 proc. kapitału zakładowego Asseco International, a 3,45 proc. będą posiadali menedżerowie ACE, którzy obejmą je w zamian za walory Asseco Central Europe. Prezesem holdingu został Jozef Klein (szef Asseco Central Europe). Adam Góral, prezes Asseco Poland, zasygnalizował w czwartek, że rozważane jest wprowadzenie nowej spółki na giełdę. Niekoniecznie krajową. Pod uwagę brane są m.in. Frankfurt i Londyn.

– Konsolidacja zagranicznych aktywów w spółce ze Słowacji ma sens, szczególnie biorąc pod uwagę historyczne sukcesy ACE i jej dobry zarząd. Przy relatywnie niedużej kapitalizacji nie widzę jednak istotnych zalet w notowaniu na zagranicznej giełdzie w porównaniu z rynkiem warszawskim – mówi Niszcz. Z kolei Kosiarski podkreśla, że diabeł tkwi w szczegółach. – Kolejna pośrednia spółka między np. Asseco PL a Asseco SEE to raczej element dodatkowo komplikujący strukturę, szczególnie jeśli ma to być notowany podmiot. Z drugiej strony być może operacyjnie nastąpi jakaś większa integracja aktywów zagranicznych pod nowym zarządem – zastanawia się ekspert.

GG Parkiet

Po przeprowadzeniu planowanych zmian działalność grupy będzie podzielona na trzy obszary: Asseco Poland (rynek krajowy), Formula (Izrael) oraz Asseco International (pozostałe rynki zagraniczne).

Problematyczna ziemia obiecana

Asseco Poland zawarło porozumienie dotyczące zasad głosowania na walnym zgromadzeniu z prezesem Formuli Systems, w wyniku którego de facto odzyska kontrolę nad izraelską spółką. Ta informacja zaskoczyła rynek, bo – jak podkreśla DM BDM – temat izraelski uznawany był za zamknięty.

Analitycy są podzieleni w ocenie tego, czy teraz Asseco znów będzie mogło konsolidować całe wyniki Formuli (z wyłączeniami dopiero na poziomie zysku netto). Nasi rozmówcy zwracają też uwagę, że nowa konstrukcja zmniejszy przejrzystość skonsolidowanych raportów. Oceniają, że porozumienie z prezesem Formuli nie zmienia negatywnego wydźwięku transakcji, bo pozyskane ze sprzedaży środki nie przynoszą istotnego zwrotu, leżąc na depozycie. – Taka sprzedaż miałaby większy sens, gdyby od razu zostały zainwestowane w przejęcia kolejnych spółek – mówi Niszcz.

[email protected]