Do końca roku Konsorcjum Stali połączy się z Bowimem

Dzięki fuzji powstanie największy na naszym rynku hurtownik stali z przychodami rzędu 1,5–2 mld zł

Na razie warszawskie Konsorcjum Stali i sosnowiecki Bowim podpisały list intencyjny – o fuzji przesądzą badania due diligence i zielone światło od Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów.

[srodtytul]Szybkie procedury[/srodtytul]

Robert Wojdyna, prezes Konsorcjum, w lutym zapowiadał w „Parkiecie” duże przejęcie i możliwość podpisania listu intencyjnego w I półroczu 2010 r.– Rozmowy z Bowimem rozpoczęły się pięć miesięcy temu. Chcemy przeprowadzić procedury jak najszybciej, by do fuzji doszło na przełomie lat 2010 i 2011 – deklaruje Wojdyna.

Prawdopodobnie już w przyszłym tygodniu ruszą wzajemne badania due diligence (kondycji finansowo-prawnej), które powinny się zakończyć w ciągu 1,5–2 miesięcy i dać podstawę do ustalenia parametrów planu połączenia dystrybutorów. – Mamy oczywiście wstępne ustalenia i szacunki, ale nie chcemy ich upubliczniać. Wyemitujemy nowe akcje dla właścicieli papierów Bowimu, nie będziemy wykorzystywać kupionych wcześniej akcji własnych, nie będziemy częściowo płacić za udziały gotówką – mówi Wojdyna.

Sosnowiecki Bowim planował w tym kwartale wejść na giełdę. – Fuzja z Konsorcjum wpisuje się w naszą strategię konsolidacji rynku dystrybucji stali (spółka finalizuje przejęcie Passat-Stalu – red.) – komentuje Jacek Rożek, wiceprezes Bowimu. Postępowanie prospektowe w Komisji Nadzoru Finansowego zawieszono – dokument zostanie wycofany, jeśli zarządy uzgodnią ostateczne parametry planu połączenia spółek.

[srodtytul]Poszerzenie możliwości[/srodtytul]

Dzięki fuzji „nowe” Konsorcjum uzyska dostęp do nowych rynków. Spółka handluje bowiem głównie prętami żebrowanymi dla budownictwa (dostarcza m.in. stal na budowę wszystkich stadionów na piłkarskie mistrzostwa Euro 2012), wykonuje też zbrojenia z prętów.

Z kolei Bowim oferuje blachy, rury i kształtowniki dla producentów konstrukcji stalowych, wyrobów metalowych oraz dla gazownictwa, ciepłownictwa i energetyki.

Dzięki połączeniu Konsorcjum zwiększy moce zakładów produkujących zbrojenia budowlane do 21, z 15 tys. ton miesięcznie.W 2009 roku, bardzo trudnym dla branży stalowej (nastąpił drastyczny spadek popytu, produkcji i cen), Konsorcjum poniosło 135 tys. straty netto przy 732,3 mln zł przychodów. Rok wcześniej czysty zarobek sięgał 29,9 mln zł przy 1,15 mld zł obrotów (wyniki pro forma uwzględniające konsolidację przejętego latem 2008 r. Bodeko od początku roku).

Bowim nie ujawnia wyników za 2009 r. Według naszych informacji przychody były na poziomie zbliżonym do Konsorcjum, ale strata netto dużo większa, rzędu 10–20 mln zł. Rok wcześniej firma miała 14,9 mln zł zysku netto przy 1,13 mld zł przychodów.

[srodtytul]Hipotetyczne parametry[/srodtytul]

Jak może wyglądać transakcja? Trudno jednoznacznie wycenić Bowim. W połowie września zeszłego roku DM IDMSA w ramach pre-IPO objął 3,88 mln akcji nowej emisji tej firmy stanowiących ponad 23 proc. podwyższonego kapitału, po cenie emisyjnej 8,5 zł. Dawało to wycenę całego przedsiębiorstwa na poziomie 141 mln zł. Wówczas kapitalizacja Konsorcjum wynosiła 158 mln zł.

Wczoraj, po wzroście kursu Konsorcjum o 1,2 proc., do 54,5 zł, kapitalizacja spółki wyniosła 321 mln zł, czyli prawie dwa razy więcej niż jesienią. To ewenement, który po części może być tłumaczony niewielką płynnością akcji. Kurs Stalprofilu poszedł bowiem w tym czasie w górę o 38 proc. (firma wypracowała w 2009 roku zysk), a Drozapolu i Cognoru (poniosły duże straty) praktycznie nie drgnął.Analogicznie można założyć, że wycena Bowimu również utrzymała się na poziomie z jesieni. Ustalając cenę emisyjną równą średniemu kursowi z trzech miesięcy, czyli 47,2 zł, Konsorcjum musiałoby wyemitować około 2,9 mln walorów, by przejąć Bowim. Tyle papierów stanowiłoby 33 proc. podwyższonego kapitału warszawskiej spółki.

Każdy z trzech wiceprezesów Bowimu miałby wówczas 8,6-proc. udział w Konsorcjum, a DM IDMSA objąłby 7,8-proc. pakiet. Udział obecnego głównego akcjonariusza Konsorcjum, wiceprezesa Janusza Koclęgi, zmniejszyłby się do 9,9, z prawie 15 proc.

[srodtytul]Reakcja rynku[/srodtytul]

– Cieszy nas, że zostaniemy akcjonariuszem jednej z najsilniejszych grup stalowych w Polsce. Liczymy, że fuzja przyniesie duże efekty synergii i pozwoli spółkom zwiększyć zyski – komentuje Grzegorz Leszczyński, prezes DM IDMSA.

– Fuzja Konsorcjum Stali z Bowimem to ważne wydarzenie dla branży. Są to przedsiębiorstwa o nowoczesnych strukturach, zarządzane przez dynamiczne osobowości, ten biznes jest więc skazany na sukces – ocenia Andrzej Ciepiela, dyrektor polskiej Unii Dystrybutorów Stali. – Pojawienie się tak silnego gracza spowoduje, że inne spółki będą musiały szukać aliansów. Liczę więc na przyspieszenie konsolidacji branży, o której zawsze dużo się mówiło, ale tak naprawdę niewiele się do tej pory działo – dodaje. Zdaniem Ciepieli, kiedy Konsorcjum upora się z unifikacją struktur po połączeniu z Bowimem, będzie szukać kolejnych celów akwizycyjnych.

– Ta fuzja jest dla mnie lekkim zaskoczeniem. Rozumiem, że strony dostrzegły wspólne korzyści i możliwość wzajemnego uzupełnienia się. Na pewno zależało im na zwiększeniu skali działalności. Z bardziej wnikliwymi ocenami i wyciąganiem wniosków muszę się wstrzymać, wyznając zasadę „po owocach ich poznacie” – kwituje Jerzy Bernhard, prezes Stalprofilu. Zwraca uwagę na bezgotówkowy sposób powiązań kapitałowych – dla nadwerężonej ubiegłorocznym kryzysem branży wciąż „gotówka jest królem”. – Nie sądzę, by to połączenie nam zagrażało, mamy swoją strategię zakładającą dywersyfikację działalności w segmencie związanym z budową rurociągów – podsumowuje Bernhard.