8 najciekawszych wykresów miesiąca

W piątkowym Parkiet TV gościem Piotra Zająca był Sobiesław Kozłowski, ekspert Noble Securities. To był cykliczny odcinek #RynekWLiczbach. Na jakie wykresy warto zwrócić uwagę?

W pierwszym wykresie zwracasz uwagę na niepokojące dane dotyczące rozwoju pandemii w Polsce. Czy twoim zdaniem koronawirus to dla rynku giełdowego straszak czy jednak gwarancja, że rządy i banki będą wspierać rynki monetarnie i fiskalnie?

W krótkim terminie to wciąż straszak. Dane o liczbie osób na oddziałach OIOM pokazują bowiem, że polska służba zdrowia zbliża się do momentu krytycznego. Stąd ryzyko kolejnych obostrzeń gospodarczych, które mogą mieć przełożenie na notowania spółek z poszczególnych sektorów. I z takimi fluktuacjami musimy się nadal mierzyć. Niemniej wydaje mi się, że do świadomości inwestorów coraz bardziej przebija się perspektywa wychodzenia z lockdownów, ale na ten moment trudno powiedzieć kiedy to nastąpi i jakie będą tego skutki.

Wygląda na to, że nasz zachodni sąsiad już tę perspektywę dyskontuje. DAX bije historyczne rekordy notowań powyżej 14 500 pkt. Co to oznacza dla polskiego rynku akcji?

W mojej interpretacji zachowanie DAXa jest potwierdzeniem zwrotu od spółek wzrostowych w kierunku wartościowych. Firmy przemysłowe zyskują na wartości. Ich akcje przyciągają globalny kapitał, który być może dyskontuje ożywienie gospodarcze, albo ucieka przed inflacją. A że Niemcy są naszym ważnym partnerem handlowym, to zachowanie giełdy we Frankfurcie traktowałbym, jako dobry prognostyk dla GPW.

Ten zwrot widać było ostatnio na Wall Street. Nasdaq wszedł w fazę korekty, a Dow Jones ruszył na historyczne szczyty. To jest chwilowa przebudowa portfela czy trwała zmiana tendencji?

Skoro trend wzrostowy na spółkach wzrostowych trwał kilkanaście lat, to wydaje mi się, że zwrot w kierunku wartościowych nie będzie jednorazowym wystrzałem. Oczywiście nie spodziewałbym się, że Nasdaq wejdzie w trend spadkowy. Prędzej hossa na nim zwolni tempo, pojawią się ruchy horyzontalne, częstsze korekty. Zwłaszcza, że ostatnia korekta miała głębokość 12,5 proc. i zaczęło się odbicie. Ktoś więc „czuwa" nad tą hossą.

Coraz więcej analityków wyraża obawy, że hossę zatrzymają rosnące rentowności amerykańskiego długu. Wojciech Białek mówił tydzień temu w Loży Parkietu, że poziomem krytycznym jest 2 proc. Z drugiej strony EBC sygnalizował w czwartek, że nie będzie tolerował tej wyprzedaży obligacji. Jak ty postrzegasz ten rynek i jego wpływ na parkiety?

Co analityk, to inna perspektywa. Ja bym zaakcentował dwie rzeczy. Pierwsza – rentowności wróciły do poziomów sprzed pandemii, więc możemy mówić o swego rodzaju normalizacji. Druga – na razie Fed i EBC interweniują werbalnie, nie wykluczając podjęcia pewnych działań. Ciekawie zrobi się, jak rynek przetestuje cierpliwość władz i doprowadzi do poziomów 1,75-2 proc. Co może się wówczas stać? Biorąc pod uwagę sytuację pandemiczną zakładam, że dojdzie wtedy do interwencji i powstrzymania tego trendu.

Na obawach inflacyjnych zdaje się zyskiwać bitcoin. Jego kurs wychodzi właśnie z korekty i zbliża się do okrągłych 60 000 USD. Czy ty jesteś zaskoczony tą wyceną i czy twoje nastawienie do kryptowaluty, jak przedstawiciela finansowego mainstreamu, uległa zmianie na plus?

Odpowiadając na pierwszą część pytania – tak, jestem zdziwiony. Podkreślam jednak, że ja traktuję bitcoina jako nową miarę ryzyka, jako wyznacznik apetytu na to ryzyko. Zwróciłbym uwagę, że on jest ostatnio wyraźnie, dodatnio skorelowany z Nasdaq. Ponadto – pakiet prezydenta Joe Bidena może ten apetyt zwiększać... Co do drugiej części pytania – cały czas się wdrażam. Mam jednak obawę, że regulatorzy mogą zainterweniować na tym rynku, co jest w moim odczuciu dużym ryzykiem. Pod tym kątem wciąż jestem sceptyczny co do bitcoina.

W propozycjach wykresów zwracasz uwagę na uprawnienia do emisji CO2. Dlaczego?

„Zielony ład" sprzyja wzrostowi wyceny. Na wykresie widać wybicie w górę i dynamiczny wzrost. Warto ten wykres śledzić, bo z jednej strony pokazuje on koszty firm, które emitują dużo dwutlenku węgla (patrz Polska), a z drugiej może stanowić jakiś pomysł na spekulację.

Kolejna ciekawa liczba to 70,8 tys zł. Tyle średnio odda polski inwestor do Urzędu Skarbowego, rozliczając się za 2020 r. To pokazuje, że niektórzy nieźle zarobili. Zostaną na rynku czy zabiorą swoje i znikną?

Po wielu latach polski rynek akcji w końcu zaczął się pozytywnie wyróżniać na mapie alternatywnych inwestycji. Ponadto otoczenie inflacyjne i niskie stopy sprzyjają przesuwaniu kapitału na parkiet. Zakładam więc, że ten powrót na GPW nie był jednorazowym epizodem. Myślę, że inwestorzy będą chcieli „walczyć" o lepsze stopy zwrotu, więc zostaną tu na dłużej.

Przedostatni wykres pokazuje EUR/USD. Wspólna waluta trochę nam się ostatnio osłabiła. Czy to przejściowy ruch czy jednak wszyscy się mylili i dolar wcale nie zamierza się osłabiać w szerokim ujęciu czasowym?

Liczba krótkich pozycji na dolarze jest historycznie wysoka, więc w krótkim terminie może tu działać zjawisko „short squeeze", które bliżej poznaliśmy na rynkach akcji w styczniu. Poza tym USA lepiej radzą sobie z pandemią niż Europa, co w dłuższym horyzoncie też sprzyja dolarowi. Te dwa argumenty są silne, ale przeciwwagą jest dla nich duża podaż obligacji amerykańskich. W tym kontekście rynek może utknąć w fazie szukania równowagi, a rozstrzygające będą ruchy banków centralnych.

Miesiąc temu zwracałeś tu uwagę na WIG-Chemia. Teraz prezentujesz WIG-Banki i NCIndex. Dlaczego warto zerkać na ich wykresy?

W Noble prowadzimy zestawienie pięciu najlepszych i pięciu najgorszych subindeksów. W ujęciu tygodniowym do pierwszej grupy wszedł ostatnio WIG-Banki, a do drugiej NCIndex. Warto się tym tendencjom przyglądać, bo sektor bankowy raził w 2020 r. słabością, a mały parkiet imponował siłą. Kto wie, czy właśnie teraz tendencje nie odwrócą się na dłużej...

Wywiad w formie video: https://www.youtube.com/watch?v=eiutxVirw2Q