Aktualizacja: 26.01.2022 18:23 Publikacja: 26.01.2022 18:01
Gośćmi Grzegorza Siemionczyka w „Loży Parkietu” byli (na dole od lewej): Wojciech Białek (TMS Brokers), prof. Krzysztof Borowski (SGH) oraz Dariusz Świniarski (Skarbiec TFI).
Foto: parkiet.com
materiały prasowe
To pytania, które zadaliśmy gościom „Loży Parkietu": Wojciechowi Białkowi, analitykowi z TMS Brokers, prof. Krzysztofowi Borowskiemu ze Szkoły Głównej Handlowej i Dariuszowi Świniarskiemu, zarządzającemu funduszami w Skarbiec TFI. Prezentujemy ich wybrane wypowiedzi.
O przyczynach przeceny akcji, która rozpoczęła się w połowie stycznia.
Wojciech Białek (TMS Brokers)
parkiet.com
Wojciech Białek: Świat minął szczyt dynamiki wzrostu gospodarczego, a ciągle jeszcze w wielu regionach są wątpliwości, gdzie skończy się wzrost inflacji. Odwołując się do klasycznego schematu rotacji aktywów, jesteśmy w inflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego, która typowo jest najlepsza dla gotówki, a najgorsza dla rynku akcji. To, co obecnie widzimy, pasuje do tej koncepcji.
W grudniu sugerowałem, że 2022 r. może być podobny do 2011 r. Ale otwarcie roku spowodowało pojawienie się jeszcze gorszej analogii: na Nasdaq styczeń jest gorszy niż w 2008 r., a to był rekord słabości. Wtedy mieliśmy pierwszy dołek w styczniu, potem wtórny dołek w marcu. Do maja indeksy akcji próbowały rosnąć, ale skończyło się – zgodnie z zasadą „sprzedaj w maju i jedź na wakacje" – bessą po upadku Lehman Brothers. Początek roku straszy jak w 2008 r.
prof. Krzysztof Borowski (SGH)
parkiet.com
Krzysztof Borowski: Obecnie to ryzyko konfliktu zbrojnego na Ukrainie rzutuje na rynki finansowe. W tle pojawiają się też zagrożenia natury makroekonomicznej. Byłem niedawno w galerii handlowej i klientów nie było zbyt wielu. Sprzedawczyni w sklepie z odzieżą powiedziała, że ma bardzo mało pracy. To anegdotyczny dowód, który wpisuje się w hipotezę, że widząc wzrost cen żywności, konsumenci będą obcinali wydatki na inne towary i usługi. To się z czasem może przełożyć na przychody spółek.
Do niedawna uważałem, że będziemy mieli teraz falę spadkową na giełdach, ale po niej nastąpi jeszcze fala wzrostowa, która potrwa mniej więcej do lata. Jeśli obecna fala spadkowa będzie się przedłużała, to będę musiał zmienić zdanie i uznać, że już teraz trend przekręca się na dół. Na wykresach wielu spółek widać korekty wzrostowe na przełomie listopada i grudnia, ale po nich nastąpiły ostre spadki. Często widać tam ryzyko podwójnego dna, a niektóre kursy już przebiły te dołki grudniowe. To jest zły prognostyk dla tych walorów.
Dariusz Świniarski (Skarbiec TFI)
parkiet.com
Dariusz Świniarski: Piwot szefa Fedu Jerome'a Powella z początku września mocno wystraszył inwestorów, to wtedy zaczęła się przecena spółek wzrostowych, które najmocniej drożały w trakcie pandemii. A w połowie stycznia podczas wystąpienia przed Senatem Powell mówił konkretnie, że zmiana polityki pieniężnej nastąpi, nawet jeśli gospodarka USA nie osiągnie stanu pełnego zatrudnienia, co zawsze było warunkiem zaostrzania. Styczeń na rynkach finansowych nie rozpoczął się źle, były zwyżki cen akcji przy dużych obrotach. Wydawało się, że jest spory napływ kapitału na rynki wschodzące. Ale jastrzębi zwrot Powella zmienił sytuację. Na to nałożyło się duże ryzyko konfliktu zbrojnego za naszą wschodnią granicą. To zaczyna być mocno dyskontowane.
O hossie na rynku surowców.
Wojciech Białek: Na wykresie ropy naftowej brakuje mi jeszcze piątej fali impulsu wzrostowego. To by jakoś pasowało do tych rozgrywek, które Rosjanie prowadzą na granicy Ukrainy. W typowym cyklu surowce zwykle zresztą osiągają szczyt kilka kwartałów po tym, jak szczyt osiągną ceny akcji. W 2007 r. indeksy akcji szczyt osiągnęły w lipcu i październiku, a surowce dopiero w lipcu 2008 r. W 2000 r. opóźnienie było półroczne. W pierwszym półroczu surowce mogą coś jeszcze pokazać.
Krzysztof Borowski: Rynek surowców będzie pod wpływem konfliktu na granicy Ukrainy. Jeśli konflikt zostanie rozładowany w ciągu dwóch–trzech miesięcy, to można oczekiwać, że jeszcze przez jakiś czas będą drożały surowce energetyczne. Potem wrócimy do dyskusji, czy jesteśmy w przełomowym punkcie cyklu koniunkturalnego, czy jeszcze nie. Surowce czeka przecena, jeśli gospodarka będzie zmierzała ku recesji. Jeśli natomiast konflikt będzie eskalował, to będzie miał szersze implikacje. Ukraina jest ważnym producentem wielu surowców rolnych: kukurydzy, pszenicy, oleju słonecznikowego. Jeśli ten konflikt wybuchnie na dobre, to ceny surowców pochodzenia rolnego mogą drożeć.
Dariusz Świniarski: Surowce jako klasa aktywów dobrze zachowują się w środowisku wysokiej inflacji. Nawet jeśli inflacja będzie hamowała, to pozostanie wysoka. Zgadzam się też ze spostrzeżeniem, że surowce zwykle drożeją dłużej niż akcje. Obecnie uważam, że spośród tych surowców, które są przedmiotem zainteresowania inwestorów, przewagę mają te przemysłowe. Jest kilka czynników, które mogą stanowić dla nich pozytywny impuls. Na przykład w Chile i Peru konsensus polityczny idzie w kierunku kolejnych danin od przychodów z wydobycia miedzi. Na to nakładają się jeszcze warunki pogodowe. W Australii pojawiły się na przykład problemy z transportem węgla.
O perspektywach złota i kryptowalut.
Krzysztof Borowski: Zmiana polityki Fedu zaczyna się przekładać na ceny kryptowalut. Takiej paniki na bitcoinie dawno nie było. Popyt inwestorów teraz powinien się skumulować w metalach szlachetnych, szczególnie w złocie. W pewnym sensie kryptowaluty stają się niemodne, bo są nieekologiczne. Ludzie zaczęli sobie zdawać sprawę z ich wysokiej energochłonności i emisyjności. Spodziewam się, że większym zainteresowaniem może się teraz cieszyć złoto, które jest w trendzie bocznym, ale podryguje do góry.
Dariusz Świniarski: Tradycyjnie istnieje ujemna korelacja między realnymi stopami procentowymi a ceną złota. Gdy Fed zacznie podnosić stopy procentowe, a dynamika inflacji się utrzyma albo zacznie maleć, to przestrzeń do wzrostu cen złota okaże się ograniczona.
O tym, czy spadek rentowności obligacji skarbowych na świecie to początek hossy na tym rynku.
Wojciech Białek: Niedawno Goldman Sachs opublikował prognozę, wedle której rentowność 10-latek w USA dojdzie do 2,5 proc. w 2024 r. Moim zdaniem to się stanie w tym roku. W Polsce wzrost rentowności 10-latek z 1,5 do 4 proc., który obserwowaliśmy od lipca ub.r., można uznać – posługując się żargonem Elliotowskim – za trzecią falę wzrostową. Brakuje czwórki i piątki, która wykończy ten ruch do góry. Generalnie obligacje trzeba kupować w szczycie tempa inflacji. Nie podejmuję się wskazania dokładnego momentu, kiedy ten szczyt przypadnie, ale obstawiam, że gdzieś w I półroczu. Czyli moim zdaniem to jeszcze nie jest początek obligacyjnej hossy. Po obecnym zejściu rentowności będzie nas czekał jeszcze jeden trzymiesięczny impuls w górę do ponad 4 proc., w okolicę 5 proc. Dopiero wtedy powinna się zacząć hossa. Czynnikiem ryzyka są Rosjanie rozrabiający przy granicy ukraińskiej. Jestem sceptyczny co do ich chęci do rozpoczęcia poważnej inwazji, ale w ich interesie jako czołowego producenta ropy i gazu jest straszenie ograniczeniem dostaw. To może generować impulsy cenowe na rynku surowców, przedłużając bessę na rynku obligacji. Wtedy pojawiłaby się brakująca piąta fala wzrostu na rentownościach.
Dariusz Świniarski: Ostatnie cztery miesiące 2021 r. były okresem dużych odpływów z funduszy dłużnych. Z tego powodu traciły nawet obligacje zmiennokuponowe indeksowane do WIBOR-u, które powinny zyskiwać. Było też widać bardzo mały popyt na aukcjach Ministerstwa Finansów. W grudniu ten odpływ pieniędzy z funduszy dłużnych wyhamował do 1,5 mld zł z 4–5 mld zł w poprzednich miesiącach. Tu widziałbym przestrzeń do pozytywnego zwrotu na tym rynku. Czy to już jest moment na kupowanie obligacji? Zawsze można szukać lepszych momentów. Trudno jednak znaleźć argumenty, żeby stopy procentowe w Polsce wzrosły dużo powyżej 4 proc. A to oznacza, że trudno też wyobrazić sobie dużo wyższy poziom rentowności 10-latek. Ten rok może być okresem, gdy obligacje zaczną być na dużą skalę dobierane do portfeli, a fundusze dłużne znowu znajdą się w łasce inwestorów, jak w 2020 r.
O wpływie pandemii na rynki finansowe.
Wojciech Białek: Obecna fala Covidu-19 jest potężna, jeśli chodzi o zakażenia, ale liczba zgonów jest mniejsza niż w poprzednich falach. To jest dość typowe zjawisko: ewolucja premiuje odmiany wirusa, które się swobodnie przenoszą, ale są mniej zabójcze. Ale teza europejskiego oddziału WHO, że widać na horyzoncie koniec pandemii, wydaje mi się optymistyczna.
Krzysztof Borowski: Widać, że przyzwyczailiśmy się już do życia z wirusem. Boję się jednak, że to będzie usypiające. Rynki nie będą reagowały na kolejne warianty, aż nagle pojawi się coś nieprzewidywalnego.
Partnerem programu Loża „Parkietu" jest Skarbiec TFI.
© Licencja na publikację
© ℗ Wszystkie prawa zastrzeżone
Źródło: PARKIET
Podmioty gospodarcze często narzekają (i często mają rację) na przeregulowanie, na nieżyciowe przepisy utrudniające prowadzenie działalności, na niepotrzebną biurokrację. Przyczyny tego zjawiska wynikają z pokusy zapobiegania różnym niekorzystnym zjawiskom poprzez wprowadzanie zakazów i nakazów oraz z braku systemu usuwania zanieczyszczeń regulacyjnych.
Podstawową cechą sporu korporacyjnego jest to, że ryzyko jego wystąpienia jest rzeczą stałą. Różne w czasie może być tylko jego natężenie, co przekłada się na szansę wyprzedzającego wyłapania zbliżającego się zagrożenia.
Porozumienia akcjonariuszy to jedno z najbardziej kontrowersyjnych i złożonych zagadnień dotyczących obrotu akcjami na rynku regulowanym.
Przedsiębiorstwa w Polsce doświadczyły wzrostu kosztów działalności i musiały sobie z nimi radzić, często odkładając inwestycje w ICT. Czy ograniczając wydatki na ten cel firmy postępowały racjonalnie?
Przygotowanie transakcji biznesowej to proces wieloetapowy, który wymaga precyzyjnego planowania, uwzględnienia specyfiki każdej umowy oraz odpowiedniego zabezpieczenia interesów stron. W dobie globalizacji i wzrostu złożoności relacji gospodarczych nie ma miejsca na niedopatrzenia – każde niedociągnięcie może prowadzić do kosztownych sporów lub utraty zaufania między stronami.
Od funduszy z Wall Street po drobnych traderów - ci, którzy postawili na biznesowe imperium najbogatszego człowieka świata Elona Muska, kończą rok z pokaźnymi zyskami.
W pierwszym półroczu 2024 r. wykryto oszukańcze transakcje kartami płatniczymi na kwotę 57,6 mln zł, a przy użyciu poleceń przelewu – w wysokości 323,5 mln zł. To łącznie ponad 381 mln zł – wynika z danych Narodowego Banku Polskiego. Jednak skala oszustw jest zapewne znacznie szersza. Wiele osób wstydzi się zgłosić organom ścigania, że dało się nabrać cyberprzestępcom lub nie wie, jak zachować się w takiej sytuacji.
Nie jest wykluczone, że luzowanie polityki pieniężnej zacznie się dopiero w 2026 r. Wcześniej nastąpi skok inflacji, ale w oczekiwaniu na ruch NBP banki powstrzymują się ze znaczącymi obniżkami oprocentowania depozytów, a nawet polepszają oferty.
Syryjski socjalistyczny dyktator był miliarderem, ale prawdziwa wielkość jego majątku jest zagadką. Bogacił się m.in. na narkotykach syntetycznych. Wygląda na to, że pieniędzy wystarczyło mu na to, by po ucieczce z Damaszku urządzić sobie luksusowe życie w Moskwie.
Inwestorom inwestującym w papiery dłużne drugi rok z kolei udało się pobić wskaźniki inflacji. Dwucyfrowy zwrot dawały już tylko papiery korporacyjne, głównie dzięki utrzymaniu stóp procentowych.
Przyszły rok w mieszkaniówce zapowiada się podobnie do tego. Wiele zależy od tego, czy będzie nowy program dopłat do kredytów i czy dojdzie do obniżek stóp procentowych – mówi Waldemar Wasiluk, wiceprezes spółki Victoria Dom.
Z najnowszego raportu analityków Domu Maklerskiego BDM wynika, że akcje Enter Air są niedowartościowane. Dlatego utrzymali rekomendację „kupuj” wyznaczając cenę docelową na poziomie 69,50 zł.
Podmioty gospodarcze często narzekają (i często mają rację) na przeregulowanie, na nieżyciowe przepisy utrudniające prowadzenie działalności, na niepotrzebną biurokrację. Przyczyny tego zjawiska wynikają z pokusy zapobiegania różnym niekorzystnym zjawiskom poprzez wprowadzanie zakazów i nakazów oraz z braku systemu usuwania zanieczyszczeń regulacyjnych.
Od funduszy z Wall Street po drobnych traderów - ci, którzy postawili na biznesowe imperium najbogatszego człowieka świata Elona Muska, kończą rok z pokaźnymi zyskami.
W pierwszym półroczu 2024 r. wykryto oszukańcze transakcje kartami płatniczymi na kwotę 57,6 mln zł, a przy użyciu poleceń przelewu – w wysokości 323,5 mln zł. To łącznie ponad 381 mln zł – wynika z danych Narodowego Banku Polskiego. Jednak skala oszustw jest zapewne znacznie szersza. Wiele osób wstydzi się zgłosić organom ścigania, że dało się nabrać cyberprzestępcom lub nie wie, jak zachować się w takiej sytuacji.
Nie jest wykluczone, że luzowanie polityki pieniężnej zacznie się dopiero w 2026 r. Wcześniej nastąpi skok inflacji, ale w oczekiwaniu na ruch NBP banki powstrzymują się ze znaczącymi obniżkami oprocentowania depozytów, a nawet polepszają oferty.
Syryjski socjalistyczny dyktator był miliarderem, ale prawdziwa wielkość jego majątku jest zagadką. Bogacił się m.in. na narkotykach syntetycznych. Wygląda na to, że pieniędzy wystarczyło mu na to, by po ucieczce z Damaszku urządzić sobie luksusowe życie w Moskwie.
Inwestorom inwestującym w papiery dłużne drugi rok z kolei udało się pobić wskaźniki inflacji. Dwucyfrowy zwrot dawały już tylko papiery korporacyjne, głównie dzięki utrzymaniu stóp procentowych.
Przyszły rok w mieszkaniówce zapowiada się podobnie do tego. Wiele zależy od tego, czy będzie nowy program dopłat do kredytów i czy dojdzie do obniżek stóp procentowych – mówi Waldemar Wasiluk, wiceprezes spółki Victoria Dom.
Z najnowszego raportu analityków Domu Maklerskiego BDM wynika, że akcje Enter Air są niedowartościowane. Dlatego utrzymali rekomendację „kupuj” wyznaczając cenę docelową na poziomie 69,50 zł.
Podmioty gospodarcze często narzekają (i często mają rację) na przeregulowanie, na nieżyciowe przepisy utrudniające prowadzenie działalności, na niepotrzebną biurokrację. Przyczyny tego zjawiska wynikają z pokusy zapobiegania różnym niekorzystnym zjawiskom poprzez wprowadzanie zakazów i nakazów oraz z braku systemu usuwania zanieczyszczeń regulacyjnych.
Krajowy rynek akcji znów osuwa się pod własnym ciężarem. Za oceanem rekord Nasdaqa, ale rośnie ryzyko korekty.
Finałowa sesja tygodnia na rynku warszawskim przyniosła rozdanie o konsolidacyjnym charakterze i skończyła się skromnymi zmianami głównych indeksów.
Podstawową cechą sporu korporacyjnego jest to, że ryzyko jego wystąpienia jest rzeczą stałą. Różne w czasie może być tylko jego natężenie, co przekłada się na szansę wyprzedzającego wyłapania zbliżającego się zagrożenia.
Porozumienia akcjonariuszy to jedno z najbardziej kontrowersyjnych i złożonych zagadnień dotyczących obrotu akcjami na rynku regulowanym.
Europejskie indeksy kontynuują wczorajsze zawahanie i znów notują sesję bez wyraźnego trendu. CAC40 spada o niecałe 0,2%, DAX pozostaje blisko cen zamknięcia z poprzedniej sesji, a wyraźniejsze ruchy widać jedynie na szwajcarskim SMI (-0,2%) oraz brytyjskim FTSE 100 (-0,3%).
Przygotowanie transakcji biznesowej to proces wieloetapowy, który wymaga precyzyjnego planowania, uwzględnienia specyfiki każdej umowy oraz odpowiedniego zabezpieczenia interesów stron. W dobie globalizacji i wzrostu złożoności relacji gospodarczych nie ma miejsca na niedopatrzenia – każde niedociągnięcie może prowadzić do kosztownych sporów lub utraty zaufania między stronami.
Ustawa o ochronie sygnalistów nałożyła na średnie i duże podmioty szereg nowych obowiązków, w tym prowadzenia wewnętrznych postępowań wyjaśniających, które wymagają odpowiedniej wiedzy, doświadczenia i narzędzi.
Na rynkach listopad przyniósł bardzo dużo zawirowań. Zwycięstwo Donalda Trumpa spowodowało mocny ruch na rynkach finansowych, objawiając tzw. “Trump Trade 2.0”.
Masz aktywną subskrypcję?
Zaloguj się lub wypróbuj za darmo
wydanie testowe.
nie masz konta w serwisie? Dołącz do nas
