Grupa CCC z większymi przychodami i stratami

Akcje CCC tanieją po wstępnych wynikach pierwszego kwartału 2023 r. Prezes: wierzę, że to był najtrudniejszy kwartał tego roku.

Kurs akcji CCC w Warszawie spada we wtorek o kilka procent do 49,5 zł po tym jak grupa prowadząca sklepy CCC, HalfPrice i Modivo, kierowana przez Marcina Czyczerskiego podała dzień wcześniej wstępne wyniki za okres luty-kwiecień 2023 r.

Przychody Grupy CCC urosły, ale biznes wypracował słabsze wyniki niż rok wcześniej. Słabym ogniwem, podobnie jak w IV kwartale roku obrotowego 2022-2023 jest niegdyś napędzające ją internetowe ramię: Grupa Modivo. Jej marża EBITDA spadła do 1 proc.

 - Wyniki Grupy CCC są zgodne z moimi oczekiwaniami. Na poziomie poszczególnych spółek ją tworzących gorsze od tych przewidywanych przeze mnie są rezultaty samego CCC. Zgodne z moimi prognozami są natomiast wyniki HalfPrice, a lepsze Modivo – mówi Sylwia Jaśkiewicz, analityczka w Domu Maklerskim BOŚ o wstępnych wynikach obuwniczo-odzieżowej firmy za trzy miesiące 2023 r. (luty-kwiecień).

Według zarządu, Grupa CCC wykazała w tym okresie 2,1 mld zł przychodu (wzrost o 10 proc. rok do roku) z 53-proc. udziałem e-commerce w tej kwocie. Za sukces uważa utrzymanie wyniku operacyjnego powiększonego o amortyzację (EBITDA) na poziomie 89 mln zł.

Jaśkiewicz zwraca uwagę, że wynik EBITDA grupy wskazuje iż spółki ją tworzące silniej współpracowały i wyniki poszczególnych podmiotów w większym stopniu zależą wzajemnie od siebie. - Suma EBITDA poszczególnych spółek jest powyżej danych skonsolidowanych, co może oznaczać istotniejsze powiązania w grupie i eliminacje konsolidacyjne – mówi Sylwia Jaśkiewicz.

Z kolei Łukasz Wachełko, zastępca dyrektora działu analiz w Wood&Company podkreśla, że skorygowana EBITDA grupy jest dużo niższa niż przed rokiem. Należy on do grona specjalistów, którzy także dane o przychodach grupy CCC uważają za rozczarowujące, jako że do 14 kwietnia zarząd sygnalizował nieco szybszy, bo 11 –proc. wzrost, a zapowiadał lepszą końcówkę kwartału w związku z poprawą pogody.

Wachełko w komentarzu wysłanym do inwestorów przewidywał osłabienie notowań CCC na wtorkowej sesji ponieważ – tłumaczył – kurs był silny w ostatnich tygodniach.

Wstępny wynik operacyjny Grupy CCC w I kw. 2023-24 r.  był ujemny: strata wyniosła 74 mln zł i była głębsza niż rok wcześniej.  Jaśkiewicz wskazuje, że wyniki wspiera tym razem dodatnia wartość pozycji „pozostałe przychody operacyjne”.

Specjalistka wylicza sama zysk grupy na sprzedaży. Jak tłumaczy, robi to po to, aby dowiedzieć się, jak idzie biznes grupy CCC jeśli okroić wyniki ze zdarzeń jednorazowych i odpisów.  - Na poziomie wyniku na sprzedaży grupa wypracowała 87 mln zł starty wobec 25 mln zł straty w I kw. 2022 r. To oznacza znaczące pogorszenie. Jednak spółka sugerowała już wcześniej, że to będzie słaby kwartał i słowa te zmaterializowały się – ocenia Sylwia Jaśkiewicz.

– Wierzę, że za nami najtrudniejszy w tym roku kwartał. Koniunktura konsumencka konsekwentnie poprawiała się przez sześć ostatnich miesięcy. Zwalniająca inflacja i zatrzymanie wzrostu stóp procentowych dają natomiast nadzieję na stabilizację otoczenia makroekonomicznego – powiedział cytowany w komunikacie prezes CCC, Marcin Czyczerski. – Liczymy na “odwilż”, która da nam przestrzeń, aby w pełni pokazać siłę naszego biznesu po transformacji - dodał.

Przychody HalfPrice urosły o 112 proc. do 252 mln zł, m.in. za sprawą rozbudowy sieci takich obiektów (grupa tworzy je tam, gdzie działały wcześniej sklepy CCC). Powierzchnia handlowa HalfPrice urosła rok do roku o 60 proc., a liczba sklepów do 101. Szyld pojawił się na 9. rynku – na Łotwie.

Jak zaznaczają przedstawiciele HalfPrice, obroty w tzw. sklepach porównywalnych (like for like) również się powiększyły: o 26 proc. Liczba odwiedzin w tych sklepach była większa o 13 proc. niż przed rokiem.

EBITDA HalfPrice w I kw. br. wyniosła 9 mln zł, a zarządzający siecią spodziewają się poprawy w kolejnych kwartałach, jako że ten okres dla segmentu off-price ma być słaby, a efektywność kosztowa szyldu rośnie.

Modivo – jako szyld – powiększyło przychody o 47 proc. do 238 mln zł.  Natomiast Grupa Modivo, wraz z eObuwie.pl wykazała wzrost przychodów o 11 proc. do 1,02 mld zł, ale spadek EBITDA o 82 proc. do 50 mln zł.  Marża EBITDA Grupy Modivo spadła do  1,1 proc.

Menedżment grupy tłumaczy pogorszenie rentowności Grupy Modivo podobnie jak w ostatnim kwartale ub.r.: nadmiernym zatowarowaniem branży, niekorzystną sytuacją makroekonomiczną, konkurencją, a co za tym idzie obniżkami cen.

Przychody segmentu CCC urosły o 4 proc. Spółka podkreśla 3-krotny wzrost wyniku EBITDA i  marżę na tym poziomie bliską 10 proc., co w ocenie menedżmentu stanowi dobry rezultat.

– Zgodnie z przewidywaniami, w ostatnim kwartale mierzyliśmy się z licznymi wyzwaniami makroekonomicznymi (inflacja, wzrost cen energii i minimalnego wynagrodzenia, spadek płac realnych, etc.). Ponadto na rynek handlu znacząco wpłynęła też przedłużająca się zima i chłodna wiosna. Dzięki poprawie sprawności i efektywności działania wszystkich ważnych funkcji biznesowych w ostatnich latach, grupa posiada dziś jednak wyższą zdolność elastycznego i efektywnego reagowania na zmienność otoczenia biznesowego – uważa Czyczerski.

W całym roku Grupa CCC chce wypracować ponad 10 mld zł przychodu, a każdy segment ma poprawić rentowność.