Pamapol odchudza grupę i walczy o wyższą rentowność

Top Farms odkupi od giełdowej grupy spółkę zależną Ziębice. Zapłaci dużo mniej, niż wynosi jej wartość księgowa. Czy inne biznesy też pójdą pod młotek?

Pamapol od kilkunastu miesięcy restrukturyzuje grupę. Już sprzedał spółkę zależną Cenos. Teraz przyszedł czas na Zakłady Przetwórstwa Owocowo-Warzywnego Ziębice.  Zostały sprzedane firmie Top Farms za 19 mln zł.  Zapłata  nastąpi w ratach, z których ostatnia przypada 30 czerwca 2016 r.

Gorsze perspektywy

Co ciekawe, wartość zbywanych udziałów w księgach Pamapolu jest dużo wyższa: przekracza 28,6 mln zł. Z czego wynika ta różnica?

– Przetwórstwo warzywne ostatnio radziło sobie słabo z uwagi na wysokie ceny surowców, co mogło być przyczyną zbycia ZPOW Ziębice za cenę niższą od wartości księgowej. Warto też zauważyć, że negocjacje były kilkakrotnie przedłużane – komentuje Adam Kaptur, analityk Millennium DM. Wtóruje mu Monika Kalwasińska z DM PKO BP. – Myślę, że różnica pomiędzy ceną sprzedaży a wartością księgową wynika przede wszystkim z oceny perspektyw rozwoju dla spółki Ziębice, które prawdopodobnie nie są już tak obiecujące, jak zakładano kilka lat temu – mówi.

Walka o rentowność

Kapitalizacja Pamapolu wynosi teraz ok. 71 mln zł. Jego akcje cechuje bardzo niska płynność. Od początku września zawarto tylko 21 transakcji, a łączna wartość obrotu to niespełna 76 tys. zł.

Nikłe zainteresowanie akcjami ze strony inwestorów jest m.in. pokłosiem trudnej sytuacji grupy. W I półroczu  wprawdzie na poziomie operacyjnym miała zysk – ale znacząco niższy niż rok temu. Z kolei strata netto była cztery razy wyższa. Prowadzona restrukturyzacja ma sprawić, że rentowność się poprawi. Czy pod młotek mogą pójść inne spółki zależne?

– Od jakiegoś czasu Pamapol przeprowadza restrukturyzację, która polega na ocenie synergii pomiędzy poszczególnymi spółkami zależnymi oraz tego, w jaki sposób są one komplementarne – przypomina Kalwasińska. Jej zdaniem nie jest wykluczone, że w przyszłości grupa ulegnie dalszemu odchudzeniu i koncentracji na podstawowej działalności. – Co poza spadkiem przychodów ze sprzedaży powinno pozytywnie wpłynąć na strukturę bilansu – zaznacza Kalwasińska.

W skład grupy Pamapolu wchodzą jeszcze m.in. Mitmar oraz Warmińskie Zakłady Przetwórstwa Owocowo-Warzywnego z siedzibą w Kwidzynie.  Spółka podkreśla, że segment przetwórstwa owocowo-warzywnego oraz dań gotowych charakteryzuje bardzo duża konkurencyjność.

[email protected]