Niższe wyceny LPP i CCC

Analitycy DM BOŚ obniżyli wyceny liderów polskiego rynku handlu detalicznego, ale lepiej oceniają sytuację obuwniczej spółki.

W raportach z 4 lutego analitycy DM BOŚ obniżyli cenę docelową jednej akcji LPP do 5002 zł z 5683 zł (obecnie kurs akcji na GPW oscyluje wokół 5100 zł). Nadal rekomendują "sprzedaj".

Zwracają uwagę, że w Polsce lider polskiego rynku odzieżowego zmaga się z problemami dotyczącymi popytu, a w Europie Wschodniej z problemami wynikającymi z kursów walut. Niekorzystne kursy walutowe (USD/PLN, RUB/USD) mogą wywierać presję na marżę zysku brutto na sprzedaży i poziom kosztów wynajmu. Rosnące koszty zatrudnienia, przy wyczerpującym się potencjale redukcji kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu, będą negatywnie wpływać na marże. Dodatkowym problemem dla LPP jest podatek od sprzedaży detalicznej, który może sięgnąć ok. 25 mln zł.

Z kolei rozwój w Europie Zachodniej przyniesie pozytywne efekty dopiero w długim okresie, ale z drugiej strony w krótkim będzie generować dodatkowe koszty. Zdaniem analityków DM BOŚ, na osłodę pozostają oczekiwania, że program 500+ pobudzi popyt.

DM BOŚ obniżył swoje prognozy wyników. Zakłada, że w tym roku LPP wypracuje 424,3 mln zł zysku netto i blisko 550 mln zł zysku operacyjnego przy przychodach na poziomie 6,1 mld zł. To pewna poprawa wobec 2015 r., kiedy według szacunków firma miała 360 mln zł zysku netto, 514 mln zł operacyjnego i 5,13 mld zł przychodów.

Z kolei dla CCC cena docelowa została obniżona 135,5 zł ze 155,45 zł za akcję (kurs ostatnio porusza się wokół 130 zł). Podtrzymano rekomendację "trzymaj".

DM BOŚ zakłada, że w 2016 r. samo CCC zanotuje 24-proc. wzrost sprzedaży, a przejęte w styczniu eObuwie.pl dołoży 266 mln zł, co implikuje łącznie 39-proc. wzrost na poziomie skonsolidowanym. Analitycy oczekują także 1 pkt. proc. spadku rdr marży zysku na sprzedaży w CCC, a w przypadku eObuwia zakładają 26-proc. marżę brutto. Skonsolidowana marża brutto na sprzedaży ma wynieść w tym roku 50 proc. wobec oczekiwanych 52 proc. rok wcześniej.

Wyniki spółki w 2016 r. mogą znaleźć się pod presją niekorzystnych kursów walut PLN/USD i PLN/EUR oraz wprowadzenia podatku handlowego. Ponadto, spółka będzie musiała ponieść znaczne koszty rozwoju, a także zanotuje straty w Niemczech i Austrii, które zdaniem DM BOŚ wyniosły w 2015 r. ok. 40 mln zł i w 2016 r. mogą również być tej wielkości.