Udoskonalony mechanizm powiązań krzyżowych w NFI?

Coraz silniejszym graczem na rynku funduszy jest grupa stworzonaprzez trzy NFI, BRE/Private Equity oraz TDI Inwestycje.

Foksal, 7 NFI im. Kazimierza Wielkiego i Zachodni kontrolowane są przez Raiffeisena. Do niego należy także firma zarządzająca BRE/Private Equity (kupiona za pośrednictwem podmiotu zależnego przez Raiffeisen Investment Polska od BRE i Everest Capital). Zarządza ona Zachodnim NFI, odzyskała także w wyniku orzeczenia sądu status zarządcy w Foksal NFI (sąd przyznał konsorcjum również odszkodowanie od funduszu w wysokości 4,6 mln zł). BRE/PE oraz NFI są stronami porozumienia, o którym mowa w ustawie o publicznym obrocie (chodzi o obowiązki informacyjne nałożone na podmioty połączone porozumieniem w sprawie wspólnego nabywania akcji, zgodnego głosowania na walnych lub prowadzenia trwałej i wspólnej polityki w zakresie zarządzania daną spółką). Jako ostatni do porozumienia przyłączył się 7 NFI.Traktowanie łącznie tych podmiotów nie budzi zdziwienia. To oczywiste, że Foksal i Zachodni inwestując na rynku NFI realizują politykę firmy zarządzającej, a ta ? swoich właścicieli. 7 NFI wprawdzie nie jest zarządzany przez BRE/PE, ale, podobnie jak konsorcjum, kontrolowany jest przez Raiffeisena. Prowadzi więc analogiczną politykę, jak pozostałe dwa fundusze.Powiązania krzyżowe między funduszami, wzmacniające nad nimi kontrolę wspólnej firmy zarządzającej i stojących za nią inwestorów, są na rynku NFI znane od dawna. Podobnie jest w grupie funduszy zarządzanych przez PZU NFI Management oraz w grupie NFI kontrolowanych przez BRE/Private Equity 1 (firma należąca do BRE i Everest Capital).Mechanizm powiązań krzyżowych najwyraźniej został jednak przez Raiffeisena udoskonalony. Zachodni, Foksal oraz 7 NFI objęły udziały spółki TDI Inwestycje. Kupiły jej dotychczasowe udziały oraz wzięły udział w podwyższeniu ich wartości nominalnej. Równocześnie objęły nowe udziały.W efekcie każdy z NFI zasilił firmę kwotą prawie 5 mln zł. Dla Zachodniego taka inwestycja nie była kłopotem, dla 7 NFI ? ze względu na niskie zasoby środków płynnych ? to spory wydatek. Czy stworzono wehikuł do inwestycji na rynku NFI? ? TDI Inwestycje będzie inwestować nie tylko w fundusze, ale także w inne przedsięwzięcia ? zapewnia jednak Adam Krynicki, prezes BRE/Private Equity.Zarówno bowiem 7 NFI, jak i Foksal poinformowały, że grupa działająca w porozumieniu powiększyła się o podmiot posiadający pakiety po 1,5 mln walorów funduszy. W następnym komunikacie wyjaśniono, że podmiotem tym jest TDI Inwestycje. Walory w obu przypadkach kupione zostały zapewne od Oxbridge Ltd. z wyspy Man, firmy należącej, jak ustalił PARKIET, do Raiffeisena.Dlaczego fundusze w tym wypadku zrezygnowały z bezpośrednich inwestycji krzyżowych, a zdecydowały się na pośrednictwo TDI ? nie wiadomo. Być może chodzi o to, by ktoś, kto pokusiłby się o przejęcie kontroli nad NFI (a taka sytuacja zdarza się na rynku dosyć często), nie miał od razu wpływu na wszystkie inwestycje realizowane za pieniądze funduszy.Ostatecznie grupa, powiększona w ostatnim czasie o TDI i 7 NFI, ma ? jak wynika z komunikatów ? ponad 6,27 mln akcji 7 NFI (20,88% kapitału zakładowego i tyle samo głosów na WZA), 5,67 mln walorów Foksal NFI, (18,88% kapitału i głosów) oraz 4,99 mln papierów Zachodniego NFI, reprezentujących 16,63% kapitału i głosów.Grupa ma zamiar nadal kupować akcje, tak by osiągnąć 24,99% głosów na WZA. Nie wyklucza również dalszego zwiększania zaangażowania, jednak pod warunkiem uzyskania odpowiednich zezwoleń.W składzie grupy nie jest wymieniany Raiffeisen Bank Polska, tymczasem w każdym NFI jest on w gronie największych akcjonariuszy, dysponując od 5 do 10% akcji.Handel walorami funduszy z grupy Raiffeisena nie ustaje. W ostatnich dniach w pakietówkach właściciela zmieniły znaczące pakiety akcji 7 NFI, Foksalu oraz Zachodniego NFI. W sumie chodzi o pakiety od 2% do prawie 10% walorów.Trwają również przetasowania w akcjonariacie innych NFI.The Liverpool Limited Partnership, zgodnie z zapowiedzią, zmniejszył swój stan posiadania w NFI Octava i ma obecnie zaledwie 1,52% akcji funduszu (miał ponad 10%). Z kolei The Westgate International L.P. zwiększył zaangażowanie do ponad 6,12 mln papierów Octavy (20,10% kapitału). Inwestor zamierza kontynuować zakupy, ale ?jego intencją nie jest przekroczenie 25% ogólnej liczby głosów na WZA w okresie 12 miesięcy?. W przypadku obu firm w inwestycjach pośredniczy Pekao, co może świadczyć o przegrupowaniu w akcjonariacie Octavy, a nie istotnej zmianie układu sił.

Krzysztof [email protected]