Akcje KGHM sprzedawane przez zagraniczne fundusze

W akcjonariacie lubińskiej spółki coraz mniejszą rolę odgrywają zagraniczne fundusze inwestycyjne oraz Bankers Trust - bank-depozytariusz dla walorów KGHM. Ostatnie spadki ceny akcji przy wyższych obrotach to właśnie efekt wyprzedaży papierów przez zagranicznych akcjonariuszy. Do łask mogą wrócić akcje PKN ORLEN.

W minionym tygodniu ostro handlowano papierami KGHM. Od wtorku akcje spółki potaniały 2,5%. Producent miedzi i srebra jest jedną z niewielu giełdowych firm, które są obecne w portfelach zagranicznych funduszy inwestujących na rynkach rozwijających się.

Spółka jest notowana na zagranicznych parkietach w ramach programu kwitów depozytowych (GDR) - jednak coraz mniej inwestorów, którzy kupili tam akcje, chce je trzymać w swoich portfelach.

Kiedy startował program kwitów depozytowych (wtedy jeszcze bankiem - depozytariuszem był Citibank) - stanowiły one 25,99% kapitału akcyjnego spółki (było to 10 stycznia 2000 roku). Prawie rok później (18 grudnia 2000 roku), kiedy program GDR-ów prowadził już Bankers Trust, miał on 23,25-proc. udział w głosach na walne. Teraz depozytariusz ma 14,67% walorów lubińskiej spółki. W okresie kilkunastu miesięcy na parkiet w Warszawie trafiło więc 17,1 mln (o wartości kilkuset milionów złotych) papierów KGHM. W tym czasie walory potaniały z 21,2 zł do 14,35 zł.

Zdaniem specjalistów, utrata zaufania do KGHM to na razie trwała tendencja. Zaangażowanie w spółce zmniejszył m. in. Emerging Markets Growth Fund - podmiot, który jeszcze niedawno posiadał ponad 5% akcji KGHM, obecnie zszedł już poniżej tego poziomu. Walory lubińskiego kombinatu są jeszcze obecne m.in. w aktywach dwóch niepolskich funduszy inwestycjnych. Spory pakiet mają zarejestrowane w Luksemburgu fundusze Pioneera Eastern European Equity. Jeszcze miesiąc temu miały one w swoim portfelu walory KGHM za blisko 35 mln zł. Spółka znajdowała się też w aktywach Central European Equity Fund, który miał zarówno GDR-y, jak i papiery notowane na GPW.

Oprócz tego, że KGHM ma pewne problemy z finansami, które mogą zniechęcić do kupna jego papierów, ma w regionie poważnego konkurenta w wyścigu po pieniądze zagranicznych inwestorów. Zarządzający funduszy mogli dojść do wniosku, że firmy wydobywające surowce w Rosji prezentują się inwestycyjnie znacznie lepiej niż KGHM, który jest mocno zadłużony z tytułu zaangażowania w telekomunikację. Przy okazji warto wiedzieć, że walory lubińskiego koncernu są dużo mocniej skorelowane z indeksem spółek zaawansowanych technologii Nasdaq niż z cenami miedzi i srebra wyznaczanymi na londyńskiej giełdzie. Rynek już uznał, że KGHM jest bardziej spółką telekomunikacyjną niż producentem miedzi i srebra. A zaawansowane technologie nie są ostatnio w modzie.

W regionie dużo bardziej ciekawie prezentuje się na przykład rosyjski Norilsk Nickiel. Akcje rosyjskiego potentata wydobywczego podrożały od lutego o 30%. Natomiast w ciągu ostatnich 6 miesięcy przyniosły 120-proc. zysk inwestycyjny. Mimo że Norilsk Nickiel z nazwy kojarzy się z wydobyciem i produkcją niklu - jest on również producentem miedzi (około 3,1% światowej produkcji miedzi). Oprócz tego firma zaspokaja 20% światowego popytu na nikiel oraz 10% światowego zapotrzebowania na kobalt (na którego kongijskie złoża bez powodzenia ostrzy sobie zęby KGHM). Rosyjska spółka jest też atrakcyjniej wyceniana niż KGHM, a mimo wzrostu cen akcji, zdaniem analityków, nadal ma pole aby znacząco podrożeć.W piątek wzrósł przy wysokich obrotach kurs PKN ORLEN. Spółka z Płocka to, obok Pekao SA, najmocniej reprezentowana polska firma w portfelach zagranicznych funduszy. Po ostatnim spadku wartości akcji, zagraniczni inwestorzy mogli uznać, że cena oscylująca wokół 18,5 zł jest już atrakcyjna. Tym bardziej że spółki surowcowe, wydobywcze i petrochemiczne z naszego regionu Europy uznawane są za ciekawe inwestycyjnie. Aby jednak nie popaść w euforię, warto wiedzieć, że inwestor zagraniczny ma za naszą wschodnią granicą co najmniej 10 firm większych i zyskowniejszych niż PKN ORLEN.