Fundusze bez inwestora

Z Markiem Łataczem, prezesem Private Equity Poland, firmy zarządzającej Zachodnim NFI, 7 NFI im. Kazimierza Wielkiego i Foksal NFI, rozmawia Krzysztof Jedlak

Kierowane przez PEP fundusze sprzedają ostatnio bardzo dużo spółek portfelowych...

Nastąpiło rzeczywiście istotne przyspieszenie w tym zakresie. Zamykamy transakcje, podpisujemy umowy i negocjujemy kolejne. A to oznacza, że realizujemy naszą strategię, która zakładała, że będziemy upłynniać aktywa. Planujemy zweryfikowanie strategii pod koniec roku, ale nasze generalne nastawienie co do dalszego upłynniania aktywów zostanie utrzymane.

Fundusze w wyniku przeprowadzonych w tym roku transakcji uzyskały spore środki. Na przykład w 7NFI chodzi o ponad 27 mln zł ze zrealizowanych transakcji i ponad 12 mln zł z takich, które są w trakcie realizacji. Na co zostaną przeznaczone te pieniądze?

Inwestujemy je w instrumenty bezpieczne.

W obligacje, bony skarbowe?

Tak, poza tym w commercial papers. Część środków trafia również na lokaty.

Czyli realizowana jest strategia: zebrać pieniądze ze sprzedaży majątku i zatrzymać je do momentu likwidacji NFI?

Tak, w zasadzie można tak powiedzieć.

A co z nowymi projektami inwestycyjnymi?

Raczej nie wchodzą w rachubę.

Jak długo będziecie trzymać gotówkę w portfelu? Kiedy i w jaki sposób podzielicie się nią z akcjonariuszami?

To jest kwestia, o której będą decydować akcjonariusze. Po raz pierwszy ten temat z naszej strony zostanie wywołany przy okazji najbliższej weryfikacji strategii.

Czy jest możliwe, żeby - jeśli akcjonariusze się zgodzą - likwidacja funduszy nastąpiła przed 2005 r., a więc terminem przewidzianym w ustawie o NFI?

Nie możemy tego wykluczyć.

Skoro PEP zamierza w dalszym ciągu sprzedawać spółki, a pieniądze zbierać w celu ich przekazania akcjonariuszom, to na czym ma polegać modyfikacja strategii NFI?

Półtora roku temu, kiedy nastąpiła zmiana właściciela firmy zarządzającej, w portfelach funduszy przez nas zarządzanych znajdowało się bodaj najwięcej spółek. Wyselekcjonowaliśmy te, które dojrzały do sprzedaży i przeprowadziliśmy wiele transakcji. Chcemy jednak, aby zweryfikowana strategia uwzględniała możliwości wzrostu wartości niektórych przedsiębiorstw, ponieważ takie możliwości widzimy.

Czyli jest grupa spółek, które chcielibyście zachować w portfelu?

Tak, przez jakiś czas. Chodzi więc o takie zmodyfikowanie strategii, dzięki któremu sprecyzowany zostanie moment, w którym sprzedaż danej firmy będzie dla nas najkorzystniejsza.

W przypadku których spółek portfelowych widzicie wyraźny potencjał wzrostu?

Wolelibyśmy wypowiadać się na ten temat w momencie, kiedy strategia zostanie już zweryfikowana.

Których akcjonariuszy NFI firma zarządzająca uważa za kluczowych? W większości funduszy taka identyfikacja jest prosta - PZU, BRE, Pekao. A jak to jest w przypadku kierowanych przez Private Equity podmiotów? Kto będzie miał największy wpływ na decyzje dotyczące np. likwidacji NFI?

Decyzje będą podejmowali wszyscy, którzy będą czerpać korzyści z faktu, że fundusze kupiły własne akcje poniżej przypadającej na nie wartości aktywów netto. Było to możliwe, ponieważ nasze fundusze były i są istotnie niedowartościowane.

Ale czy PEP identyfikuje takich akcjonariuszy, którzy pełnią rolę inwestorów strategicznych w kierowanych przez nią funduszach?

Nie, nie identyfikujemy takich inwestorów.

Żaden nie próbuje wpływać na politykę firmy zarządzającej?

NFI działają zgodnie z normalnym ładem korporacyjnym. Mają rady nadzorcze, zarządy oraz firmę zarządzającą, związaną z NFI umowami o zarządzanie. I ten ład decyduje o tym, jak są kierowane.

Jakie instytucje, poza Skarbem Państwa, są reprezentowane w radach nadzorczych NFI?

Nie identyfikuję poszczególnych osób z poszczególnymi akcjonariuszami.

Kto jest właścicielem firmy zarządzającej Private Equity Poland?Nic się pod tym względem nie zmieniło od lipca ubiegłego roku, kiedy NFI składały wnioski o zgodę KPWIG na przekroczenie przez nie progów 25% w kapitale w związku z zakupem przez nie własnych akcji. Wnioski te zostały zresztą później wycofane. W ramach tego postępowania udziałowiec firmy zarządzającej ujawnił wszelkie informacje korporacyjne, zgodnie z wymogami Komisji.

Kto jest tym udziałowcem?

Była i jest to firma Grohae Investments B.V. z Amsterdamu.

Kto jest właścicielem tej firmy?

Nie jestem i nie mogę być rzecznikiem Grohae Investments B.V. Mogę jedynie powiedzieć, że chodzi o kapitał zagraniczny, portfelowy. Podkreślam, że przy okazji wspomnianego postępowania wszelkie informacje na ten temat uzyskała KPWiG, a także, za pośrednictwem swoich przedstawicieli w Komisji, Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów oraz Ministerstwo Skarbu Państwa.

Private Equity Poland ma wiedzę na temat tego, kto kontroluje jej jedynego udziałowca?

Oczywiście, że tak.

Każdy z Państwa funduszy ma pakiet własnych akcji - ponad 20%. Co z nimi będzie?

Są dwie możliwości. Pierwsza, że znajdzie się chętny, który je odkupi. Druga - bardziej prawdopodobna - jest taka, że akcje zostaną umorzone.

Czyli skup akcji i ich umorzenie byłyby elementem scenariusza likwidacyjnego?

De facto, tak.

Fundusze zarządzane przez PEP zostały ukarane przez KPWiG z powodu polityki informacyjnej, dotyczącej kupowania przez nie własnych akcji. Firma zarządzająca zapowiadała odwołanie się od tej decyzji...

Odwołaliśmy się. Sprawa znajduje się w Naczelnym Sądzie Administracyjnym. Czekamy na rozpatrzenie naszego wniosku.

Czy NFI zamierzają nadal kupować własne akcje?

Będziemy o tym rozmawiali, zastanawiając się nad weryfikacją strategii.

Dziękuję za rozmowę.

Private Equity Poland zarządza Zachodnim NFI, Foksal NFI i 7 NFI im. Kazimierza Wielkiego o łącznej kapitalizacji około 190 mln zł. Było o nich głośno, kiedy pod koniec 2000 r. rozegrała się o nie walka między BRE i skupionymi wokół niego bankami a PZU Życie, kierowanym przez G. Wieczerzaka. Rozjemcą okazała się grupa Raiffeisena, która przejęła kontrolę nad firmą zarządzającą i NFI. Później Raiffeisen wycofywał się z akcji NFI. Obecny właściciel firmy zarządzającej, w przeciwieństwie do innych NFI, nie występuje jako znaczący akcjonariusz funduszy. Te mają jednak duże pakiety własnych akcji oraz nawzajem inwestowały w swoje papiery (inwestycje krzyżowe).