IT nie wychodzi na prostą

Złudne okazały się nadzieje akcjonariuszy firm IT, że wbrew koniunkturze panującej w gospodarce w trzecim kwartale sektor będzie dynamicznie zwiększał sprzedaż i poprawiał zyski. Nic takie się nie stało i trudno się dziwić - branża informatyczna jest mocno skorelowana z cyklem koniunkturalnym w gospodarce.

Najbardziej rzuca się w oczy spadek przychodów netto ze sprzedaży. Zaledwie 1/4 spółek informatycznych udało się je zwiększyć w porównaniu z trzecim kwartałem 2001 roku. Niepokojącym zjawiskiem jest skala tego spadku. W kilku przypadkach (Apexim, ComputerLand, Emax, MacroSoft, Softbank) regres sprzedaży był dwucyfrowy. Na słowa wyróżnienia zasługują pod tym względem trzy spółki: Prokom, Ster-Projekt i Talex. Charakteryzował je imponujący wzrost przychodów.

Chwile pogorszenia wyników przeżywa ComputerLand. Inwestorzy byli przyzwyczajeni, że mimo dekoniunktury w gospodarce, warszawska spółka generuje nadspodziewanie dobre rezultaty. Ostatni kwartał dowodzi, że w tej cudownej maszynce coś się zacięło. Owszem, ComputerLand wciąż jest zyskowny, wyróżnia się wysoką rentownością kapitału własnego, jednak niepokoi systematyczne obniżanie marż (zwłaszcza operacyjnej) oraz sprzedaży i nieregularność profitów.

Na cenzurowanym także tym razem znajduje się Softbank. Ten lider segmentu oprogramowania dla sektora bankowego mocno rozczarował swoich akcjonariuszy w trzecim kwartale. Niestety, nie po raz pierwszy zresztą. Odpisy na utratę wartości w przypadku nietrafionych inwestycji dają o sobie znać. Efektem jest prawie 140 mln straty netto w tym okresie. Spodziewamy się, że proces czyszczenia ksiąg Softbanku nie zakończył się i dopiero w przyszłym roku dowiemy się, jak sprawnie poradzi sobie z sanacją tej spółki Prokom. Strata netto z poprzedniego kwartału jest na tyle znaczna, że mocno ucierpiałyby wyniki Prokomu, gdyby Softbank był konsolidowany z największym krajowym integratorem. Przejęcie Softbanku ma sens dopiero wtedy, gdy Prokom będzie miał pewność, że zaniedbania z ostatnich lat warszawska spółka ma za sobą.

Prognozy

Jedynie cztery spółki poprawiły w trzecim kwartale zysk przypadający na jedną akcję (EPS). W tym chlubnym gronie znalazły się: Prokom, Ster-Projekt, Talex i Techmex. Reszta firm chciałaby jak najszybciej zapomnieć o ostatnim kwartale. Krótkotrwałe ożywienie w naszej gospodarce w czwartym kwartale nie poprawi zasadniczo wyników finansowych firm informatycznych. Z tego powodu większość spółek ma obniżone prognozy EPS na ten powoli kończący się rok. Pod względem modelu PEG atrakcyjnie prezentują się tylko dwie firmy - Prokom i Talex.