W ostatnim kwartale 2002 r. grupa Farmacolu osiągnęła ponad 593 mln zł przychodów ze sprzedaży, co oznacza wzrost o 16% w porównaniu z końcówką 2001 r. Firma zdecydowanie poprawiła zysk operacyjny, który po uwzględnieniu dodatniego salda przychodów finansowych pozwolił na zamknięcie ubiegłego roku zyskiem netto na poziomie 37,5 mln zł. Zyskowność netto spółki wyniosła 1,58%, wobec 0,8% w przypadku najlepszego konkurenta - Polskiej Grupy Farmaceutycznej.

Również na poziomie wyników operacyjnych PGF i Farmacol zdecydowanie wyróżniają się na tle konkurencji, choć tu różnice są wyraźnie mniejsze. Biorąc pod uwagę rentowność EBITDA (stosunek zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację do przychodów) najlepiej w roku ubiegłym wypadła PGF ze wskaźnikiem na poziomie 2,94% (w przypadku Farmacolu było to 2,6%). Warto też zauważyć, że Polska Grupa Farmaceutyczna była jedyną giełdową firmą z sektora, której udało się zmniejszyć koszty rodzajowe. Ich udział w przychodach spadł z niemal 9,2% do 8,16%, co jest obecnie najlepszym wynikiem na rynku. W tej dziedzinie na wyróżnienie zasługuje również grupa Prospera, który na przestrzeni całego roku, co prawda, zwiększył koszty, jednak ich spadek w ostatnich miesiącach roku spowodował, że był to wzrost najmniejszy na tle konkurencji. Firma w dalszym ciągu boryka się jednak z kłopotami w firmach zależnych, czego dowodem może być fakt, że skonsolidowany zysk netto był o ponad 4 mln zł gorszy od wyniku spółki-matki. W tym kontekście interesująca będzie opinia audytora na temat utraty wartości podmiotów z grupy.

Właśnie ten czynnik był jednym z powodów bardzo słabych wyników Orfe w końcówce 2002 r. W efekcie spółka obciążyła rachunek wyników kwotą 13,9 mln zł, co w połączeniu z odpisami w wysokości 7,5 mln zł, aktualizującymi wartość zapasów i należności, spowodowało, że ostatni kwartał zakończył się stratą netto na poziomie 11,2 mln zł. Warto przy tym zwrócić uwagę na bardzo wysoki, ponad 120-procentowy, wzrost kosztów ogólnego zarządu.

- Komentarz

Biorąc pod uwagę wyniki finansowe za 2002 r. można oczekiwać, że największe i najlepsze giełdowe hurtownie farmaceutyczne dołączą w tym roku do grona firm płacących dywidendę. Sygnały o prawdopodobnym jej wypłaceniu dała już PGF. Ten fakt, w połączeniu z wyższym zyskiem netto Farmacolu powoduje, że nie powinna budzić zdziwienia ewentualna deklaracja zarządu o możliwym uwzględnieniu akcjonariuszy w podziale ubiegłorocznego wyniku.