50 proc. Rheinhyp-BRE za 100 mln zł

BRE Bank kupując Rheinhyp--BRE Bank Hipoteczny nie przepłaci, jeśli zaoferuje cenę w wysokości 1,5 wartości księgowej - uważają analitycy. Oznacza to 100 mln zł za pakiet 50% akcji przejmowanej spółki.

BRE Bank zamierza kupić akcje Rheinhyp - BRE od niemieckiego banku Eurohypo. Umowa ma zostać sfinalizowana do końca lipca. BRE podał, że cena za akcje Rheinhyp będzie ustalona na podstawie wartości księgowej.

Po trzech kwartałach kapitał akcyjny spółki wynosi 135 mln zł. Zdaniem Marcina Materny, analityka DM Millennium, Rheinhyp może być wyceniony na poziomie 1,5 wartości księgowej. Oznacza to, że za 50% akcji BRE zapłaciłby około 100 mln zł. Wyższą wycenę trudno byłoby uzasadnić, ponieważ spółka jest jeszcze w początkowej fazie rozwoju. Także Artur Szeski z CDM Pekao uważa, że przy takiej wycenie BRE nie przepłaciłby za akcje Rheinhyp. Dodatkowo kupujący musi przejąć wierzytelność Eurohypo z tytułu pożyczki podporządkowanej, która wynosi około 70 mln zł. W sumie fundusze własne Rheinhyp wynoszą 205 mln zł.

Przeprowadzenie transakcji będzie wymagało dokapitalizowania BRE. Obecnie kapitały spółki są za niskie, aby można było nimi sfinalizować kupno akcji Rheinhyp. Obrazuje to wskaźnik wypłacalności BRE, który na koniec września wynosił 8,9% wobec 8-proc. minimum wymaganego przez NBP.

Analitycy szacują, że bank - tak jak sygnalizował wcześniej - sprzeda akcje za około 400 mln zł. Część tej kwoty przeznaczy na odkupienie akcji, a część na finansowanie bieżącej działalności.

Największy bank hipoteczny

Rheinhyp-BRE jest największym bankiem hipotecznym w Polsce. Działa poprzez sieć 13 placówek w większych miastach Polski. Właścicielami Rheinhyp-BRE są niemiecki Eurohypo oraz BRE Bank (mają po 50% akcji). Bank jest liderem emisji listów zastawnych. Jego udział w rynku tych papierów w Polsce wynosi 90%. W ciągu ponadczteroletniej działalności Rheinhyp-BRE przeprowadził 10 emisji o łącznej wartości 730 mln zł. Po trzech kwartałach ub.r. wynik brutto Rheinhyp-BRE wynosi 5,6 mln zł, wobec prawie 4 mln zł na koniec września 2002 roku.