Konsolidacja na szczycie

Od trzech miesięcy notowania spółek elektromaszynowych prawie się nie zmieniają. Indeks, opisujący koniunkturę w tym sektorze, ugrzązł w pobliżu historycznego szczytu, po spektakularnym wzroście z pierwszych miesięcy tego roku. Wtedy jego wartość podwoiła się. I jest to oznaka siły tej grupy firm.

Nie da się jednak nie zauważyć, że zachowanie indeksu nie odzwierciedla notowań poszczególnych firm. W ostatnich trzech miesiącach cena Amiki obniżyła się o blisko jedną piątą, podczas gdy na przykład Hydrotor zyskał na wartości ponad połowę. Zatem polaryzacja widoczna jest zarówno na szerokim rynku, jak i w poszczególnych branżach.

W którą stronę wybicie?

Kluczowym pytaniem dotyczącym tego, czy akcje firm elektromaszynowych dadzą jeszcze zarobić, jest to, w którą stronę nastąpi wybicie z trwającej konsolidacji. Indeks pozostaje bardzo blisko historycznego rekordu, wypadającego przy 7626 pkt, dolną granicę ruchu bocznego można wyznaczyć przy 7170 pkt. Jej przełamanie oznaczałoby zniżkę w rejon 6500 pkt, gdzie został wyznaczony dołek w pierwszej połowie maja. Dla wzrostu w zasadzie nie ma ograniczeń. Jednocześnie trudno się spodziewać, by nawet w razie opuszczenia górą konsolidacji, mogło zostać utrzymane tempo zwyżki z pierwszych miesięcy tego roku. Nie można zapomnieć, że wartość indeksu sektora elektromaszynowego zwiększyła się przez minione dwa lata siedmiokrotnie. O ile nie ma obecnie wyraźnych sygnałów wskazujących na zakończenie korzystnej tendencji dla posiadaczy papierów firm elektromaszynowych, to obecna przez wiele miesięcy zwyżka stwarzała wrażenie, że nie ma dla niej żadnych granic. Pojawienie się takiego przekonania może stać się zapowiedzią przynajmniej tymczasowego przesilenia.

Tonsil waży na zyskach

Kondycja fundamentalna przedsiębiorstw w tej branży jest w miarę zróżnicowana. W I kwartale przychody całego sektora zwiększyły się o ponad 6%, czyli w tempie niewidzianym od końca 1997 r. Był to czwarty kolejny kwartał wzrostu. Jedna trzecia sprzedaży przypadła na Amikę. Ten producent sprzętu AGD zdecydowanie przezwyciężył kłopoty z 2003 r., zwiększając skalę działania oraz rentowność. Z podobną sytuacją mamy do czynienia w przypadku NKT Cables (d. Kabli). Ubiegłoroczne straty zostały zamienione na pokaźne zyski. Na uwagę zasługuje systematyczny rozwój Apatora. Jego przychody rosną nieprzerwanie od połowy 2002 r. Towarzyszy temu wyraźny wzrost zysków. W efekcie firma może pochwalić się rekordową wśród giełdowych przedstawicieli tej branży rentownością sprzedaży, wynoszącą 14,6%.

"Czarną owcą" w tym gronie pozostaje Tonsil. Coraz bardziej maleje skala działania, natomiast w niewielkim stopniu zmienia się wielkość generowanych strat. Coraz bardziej uzasadnione staje się pytanie, czy ta firma jest jeszcze do uratowania. Ostatnią szansą jest ogłoszona upadłość z możliwością zawarcia układu z wierzycielami. Pewnym rozczarowaniem mogły być rezultaty Rafako. W I kwartale obniżyły się przychody ze sprzedaży oraz mocno spadły zyski, co przyczyniło się do zatrzymania hossy.

Krótki przegląd branżowy

Amica - 12-miesięczna zmiana kursu wciąż jeszcze oscyluje wokół 100%, ale od trzech miesięcy akcje te znajdują się w odwrocie;

Apator - w wolnym tempie i przy dość niskim wolumenie kurs regularnie rośnie - zamknięcie na pierwszej sesji lipca (82,6 zł) było najwyższe w historii;

Fasing - pod koniec lutego kurs osiągnął 6,6 zł i od tamtej pory trwa trend boczny - w długim terminie tendencja wciąż jest wzrostowa;

Hydrotor - lipcowy spadek notowań o 13% był największą korektą w długoterminowym trendzie wzrostowym od listopada zeszłego roku;

Kable - notowania poruszają się w górę gwałtownymi skokami - od ponad miesiąca trwa horyzontalna korekta po jednym z nich;

Kopex - od ponad pięciu miesięcy trwa korekta długoterminowego trendu wzrostowego, znacznie pogorszyła się płynność;

Manometry - notowania autora jednego z najbardziej spektakularnych wzrostów w tym roku od dwóch miesięcy zniżkują, ponownie zanikły obroty;

Polna - gdyby nie znikomy wolumen, ostatnią falę spadową można by traktować jako poważne ostrzeżenie przed zmianą trendu;Ponar - trwający spór o skład rady nadzorczej dobrze wpływa na notowania - kurs akcji wciąż utrzymuje się w pobliżu 20 zł (tegoroczne maksimum - 21 zł);

Rafako - w połowie marca inwestorzy przestali kupować akcje - notowania walorów spadły od tamtej pory już o jedną czwartą, coraz niższy jest wolumen;

Relpol - od kiedy na początku maja kurs osiągnął 100 zł, walory przestały cieszyć się powodzeniem - szczęśliwie sprzedających też nie jest zbyt wielu i trend średnioterminowy ma kierunek boczny;

Remak - budowana przez pięć miesięcy głowa z ramionami sugeruje, że długoterminowy trend wzrostowy już się zakończył;

Tonsil - wyprzedaż papierów została powstrzymana i od miesiąca notowania utrzymują się w okolicach 1 zł;

Wafapomp - od początku roku trwa trend boczny między 6,5 i 8 zł;

ZEG - przy niskich obrotach notowania konsolidują się poniżej granicy 10 zł;

ZPUE - po wzroście do 40 zł pod koniec

stycznia wykres kursu znalazł się w trendzie bocznym, płynność ponownie jest znikoma;

ZREW - od trzech miesięcy notowania nie mogą wybić się ponad opór na 70 zł - trend średnioterminowy jest boczny.