Mała oszczędność

TFI nie są zainteresowane świadczeniem usług asset management. Zezwala na to nowa ustawa o funduszach inwestycyjnych, która obowiązuje od początku lipca. Do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd wpłynął dopiero jeden wniosek w tej sprawie.

TFI nie mogły dotąd świadczyć usług zarządzania portfelem papierów wartościowych na zlecenie (asset management). W grupie kapitałowej zajmowały się tym odrębne spółki. Ponieważ nie było sensu tworzenia dwóch zespołów odpowiedzialnych za inwestowanie pieniędzy klientów, spółkom tym przekazywano też zarządzanie funduszami.

W obu spółkach z reguły funkcjonują te same zarządy. Pracownicy są natomiast zatrudnieni na cząstkowych etatach w jednej i w drugiej firmie. W wielu wypadkach TFI istnieją tylko dlatego, że wymagają tego przepisy.

Zmiana prawa

Nowa ustawa zezwoliła jednak towarzystwom na świadczenie usług zarządzania portfelem na zlecenie (i doradztwa finansowego). W czasie prac nad projektem wiele podmiotów deklarowało, że połączy TFI ze spółkami asset management po to, aby obniżyć koszty działalności i uprościć strukturę grupy. Plany te zostały jednak odłożone.

Dlaczego? Po przeprowadzeniu analiz okazało się, że oszczędności nie będą takie duże. - Oszacowaliśmy, że koszty działalności obydwu spółek można by zredukować o ok. 10% - mówi Rafał Mania, prezes BPH TFI i CA IB Investment Management. - Istnieje natomiast ryzyko, że utracilibyśmy część wpływów. Niektórzy posiadacze indywidualnych portfeli mogliby się bowiem przenieść gdzie indziej, jeśli usługi asset management włączylibyśmy do TFI. Usługi te uważane są bowiem za bardziej prestiżowe od oszczędzania w funduszach - dodaje. BPH nie podjęło jeszcze ostatecznej decyzji w sprawie fuzji.

Podobnie wygląda sytuacja w BZ WBK. Bank ma w swojej grupie zarówno TFI, jak i spółkę asset management (zarządza portfelami i funduszami). - Rozważamy połączenie obydwu firm - przyznaje Krzysztof Samotij, prezes towarzystwa. Dodaje jednak, że jest szereg wątpliwości prawnych, które wymagają wyjaśnienia. Chodzi m.in. o to, że pojęcie asset management w ustawie o funduszach jest węższe od tego, które znajduje się w ustawie o publicznym obrocie papierami wartościowymi. TFI mogą zarządzać "portfelami papierów wartościowych", a spółki asset management "portfelami instrumentów finansowych". Oprócz akcji i obligacji, są to również kontrakty terminowe czy instrumenty rynku pieniężnego.

Bez pośpiechu

Z łączeniem usług zarządzania funduszami i portfelami nie spieszą też inne grupy kapitałowe. Tak jest w ING, Pekao, PKO/Credit Suisse czy Commercial Union. Skarbiec wie już, że żadnych fuzji nie będzie. Wśród TFI, z którymi rozmawialiśmy, połączenie spółek "assetowej" i "funduszowej" planuje tylko DWS.

Jedyny wniosek o rozszerzenia działalności TFI o usługi zarządzania portfelami, który leży w KPWiG, pochodzi prawdopodobnie od Union Investment. Towarzystwo to jest jednak w specyficznej sytuacji, bo jego właściciel (niemiecki Union Asset Management Holding) nie świadczył do tej pory tego typu usług w Polsce i nie ma tu spółki "assetowej".