MCI zbiera środki na nowe projekty

Od 14 do 16 września inwestorzy będą mogli zapisywać się na obligacje zamienne MCI Management. Pieniądze z emisji zostaną przeznaczone na nowe inwestycje.

MCI Management chce sprzedać 5 tys. obligacji o nominale 6 tys. zł każda. Jeden papier będzie można wymienić na tysiąc akcji. Cena konwersji wynosi 6 zł, czyli jest o blisko 100% wyższa niż bieżąca wycena rynkowa. Zamiana będzie możliwa trzy razy w ciągu roku, począwszy od 2005 r. Jeśli wszystkie obligacje zostaną skonwertowane, to kapitał zakładowy funduszu wzrośnie o 5 mln nowych akcji. Obecnie dzieli się na 37,8 mln walorów. Obligacje będą oprocentowane. Kupon zostanie wyznaczony na podstawie wyników book-buildingu, który potrwa do najbliższego piątku. Odsetki będą wypłacane co pół roku.

Zastrzyk kapitału (ok. 30 mln zł) pozwoli MCI na uruchomienie nowych projektów. Najważniejszym będzie przejęcie kontroli nad Wirtualną Polską. Jeśli ten plan się powiedzie, to fundusz w ciągu kilkunastu miesięcy wprowadzi portal na giełdę.

Dlaczego MCI Management zdecydował się na emisję obligacji, a nie akcji?

U podstaw leżały dwie przyczyny: niższy efektywny koszt kapitału, co zwiększy rentowność kapitałów własnych poprzez dźwignię finansową oraz tarcza podatkowa.

Skąd MCI zdobędzie środki na planowane inwestycje, jeżeli emisja obligacji nie przyniesie oczekiwanych efektów? Czy wtedy MCI zrezygnuje z części projektów?

Źródłami finansowania inwestycji na najbliższe lata będą odpowiednio: środki finansowe posiadane przez grupę - około 10 mln zł i uzyskiwane poprzez wyjście z inwestycji (ok. 20 mln zł). Mniejsza emisja obligacji oznacza dla nas zmianę harmonogramu inwestycji lub finansowanie projektów wspólnie z innymi funduszami.

Czy mógłby Pan podać jakieś szczegóły dotyczące planów MCI? Kiedy dojdzie do pierwszych inwestycji i z jakimi firmami toczą się rozmowy?

MCI zaprezentował wybrane analizowane projekty i przedsięwzięcia w trakcie realizacji. Łącznie jest to kwota 60 mln zł na lata 2004-2005. Oczekujemy, że jeszcze w tym roku uruchomione zostaną dwie-cztery inwestycje. Najistotniejsze projekty to: wykup portalu Wirtualna Polska, konsolidacja branży usług mobilnych B2C, Technopolis (reaktywacja marki ADAX), inwestycje w obszar rozwiązań mobilnych (e-commerce AGD/RTV), operator sieci WI-FI. Łącznie pokazaliśmy 10 projektów. Łączny obecny "pipeline" to około 30 projektów.

Czy jest możliwa sprzedaż portalu WP akcjonariuszom mniejszościowym, jeśli ich oferta jest dużo niższa niż MCI? Czy to nie byłoby działanie na szkodę spółki Wirtualna Polska. Jakie są możliwe inne scenariusze?

MCI jest zainteresowane inwestycją w portal Wirtualna Polska. W tej chwili oceniamy, że są możliwe dwa scenariusze. Odkup portalu w ramach postępowania układowego. MCI poprzez PWM złożyło jedną z dwóch ważnych ofert (oferuje 36 mln zł, a akcjonariusze mniejszościowi 6 mln zł). Drugi scenariusz może być związany z przekształceniem upadłości układowej w likwidacyjną w związku ze sporem wokół struktury wierzytelności. Układ nie może być zawarty, jeśli liczba wierzytelności spornych przekracza 15% wartości całkowitej. Moje rozumienie procesu upadłościowego jest takie, iż winien on służyć maksymalizacji wartości dla wierzycieli, a potem akcjonariuszy. W tej sytuacji najbardziej optymalna byłaby upadłość likwidacyjna, gdyż sprzedaż portalu w drodze licytacji pozwoliłaby na uzyskanie najwyższej ceny.

Kiedy jest możliwa transakcja przejęcia WP?

Nie sądzę, aby do jakiejkolwiek "skutecznej prawnie" transakcji doszło do końca roku. Uważam, że rozstrzygnięcia są możliwe w pierwszym lub drugim kwartale 2005 r.

Które z branż ocenia Pan jako najciekawsze inwestycyjnie dla MCI?Dotychczas najwięcej inwestycji zrobiliśmy w IT. Jednakże oczekuję, że w przyszłości dominować będzie internet. Internet jako branża wchodzi w etap długoterminowego wzrostu i oceniam, że tutaj jest najkorzystniejszy współczynnik ryzyko/zwrot. Również sektor mobile/telekomunikacja wydaje się bardzo atrakcyjny w związku z rozwojem rynku usług mobilnych oraz deregulacji w telekomunikacji.