Średnia rentowność europejskich obligacji śmieciowych wynosi obecnie 7,18%, najmniej od siedmiu lat, a więc od czasu, kiedy Merrill Lynch zaczął sporządzać Euro High-Yield Constrained Index. Zwrot z inwestycji w te papiery sięga w tym roku 9,23% w porównaniu z 4,76% przy obligacjach rządowych i 5,14% przy papierach dłużnych emitowanych przez firmy mające ocenę inwestycyjną.
W tym roku 70 spółek, w tym największy brytyjski producent stali Corus, sprzedało obligacje śmieciowe za rekordową kwotę 19 mld USD. Inwestorzy chętnie je kupowali wobec dość powszechnego przekonania, że stopy procentowe w strefie euro zostaną utrzymane na poziomie najniższym od 60 lat. Zmniejsza to bowiem atrakcyjność rządowych papierów dłużnych. Komisja Europejska prognozuje dla tego regionu 2-proc. tempo wzrostu, a więc prawie dwukrotnie wolniejsze niż w USA. W tej sytuacji inwestorzy są gotowi ponosić większe ryzyko, zwłaszcza że na giełdach akcji wzrost też jest ostatnio mizerny. Rentowność 10-letnich obligacji rządu niemieckiego wynosi teraz ok. 3,94% wobec średniej dla minionej dekady na poziomie 5,16%. Indeks Dow Jones Stoxx 600 wzrósł w tym roku o 4,5%, ale od szczytu z marca 2000 r. stracił 40%.
Inwestorów zachęca też to, że zmniejsza się liczba spółek ogłaszających niewypłacalność z tytułu wyemitowanych obligacji. Firmy w ostatnich latach znacząco zredukowały koszty i wyzbyły się zbędnych aktywów, co poprawiło ich kondycję finansową. Agencja ratingowa Moody?s poinformowała, że w sierpniu odsetek niewypłacalności z tytułu obligacji o podwyższonym ryzyku wyniósł 2,8% w porównaniu z 10,9% w styczniu 2002 r.
Ekonomiści są na ogół zgodni co do tego, że tempo wzrostu europejskiej gospodarki będzie umiarkowane. A to uważa się za najlepszy okres do finansowania działalności kredytem. Stąd oczekiwany rozwój rynku obligacji korporacyjnych, w tym również śmieciowych. Na pięciu największych europejskich rynkach w sierpniu inwestorzy wycofali netto 2,2 mld euro z funduszy akcyjnych i wpłacili netto 2,7 mld euro w fundusze papierów dłużnych.
Bloomberg