Rosnące zyski Śrubeksu

11,5-12,5 mln zł zamierza zarobić w tym roku łańcucki Śrubex. To o 3,1-10,8% mniej niż w ubiegłym roku. Ale dużo więcej, gdyby nie brać pod uwagę ubiegłorocznych zdarzeń jednorazowych.

Prognoza została opublikowana tuż przed rozpoczęciem publicznej oferty. Śrubex chce zaproponować inwestorom 0,5 mln nowych walorów. Niemal tyle samo (0,52 mln) wystawią na sprzedaż dotychczasowi udziałowcy - Skarb Państwa i fundusze z grupy CA IB (NFI im. Eugeniusza Kwiatkowskiego, "Dwójka" i Progress). Zapisy będą przyjmowane 8-9 lutego, ale widełki cenowe poznamy już jutro (dziś startuje cykl prezentacji dla inwestorów, z czym zapewne ma związek publikacja prognoz).

Spółka zamierza wypracować w tym roku 157 mln zł przychodów ze sprzedaży. Planowana EBITDA (wynik operacyjny powiększony o amortyzację) to 17,5 mln zł - tyle samo ile w ubiegłym roku. Zysk operacyjny i netto mają wynieść odpowiednio 14,1 mln zł (spadek o 0,4 mln zł) i 11,5-12,5 mln zł. To daje rentowność netto na poziomie 7,3-8%. Będzie większa, jeśli spółka sprzeda nowe papiery i uzyska przychody finansowe dzięki pozyskaniu pieniędzy na rynku publicznym. W szacunkach przychody takie nie zostały uwzględnione. W ubiegłym roku Śrubex miał 12,9 mln zł zysku, przy przychodach na poziomie 147 mln zł. W dużej części jednak zarobek był efektem zdarzeń jednorazowych (zysk na zapasach stali, rozliczenia walutowe). Odpowiadają one za ok. 5,5 mln zł zeszłorocznego wyniku netto. W tym roku firmie sprzyjać będą oszczędności i restrukturyzacja produkcji.

Śrubex jest producentem śrub, nakrętek i wkrętów wykorzystywanych w różnych branżach. W planach na ten rok uwzględnił wzrost cen surowców (walcówki, która ma większościowy udział w kosztach operacyjnych) o 15% oraz wolumen sprzedaży o 3-4% wyższy od zanotowanego w ubiegłym roku. Śrubex dużo eksportuje (około 60% produkcji). Dla wypełnienia prognoz duże znaczenie będzie mieć trafność przewidywań co do kursu złotego. Zarząd przyjął, że kurs dolara wyniesie 4,1 zł. Spółka chce z publicznej oferty pozyskać około 30-40 mln zł. Pieniądze wyda na zakup maszyn, zmianę procesów produkcyjnych i rozszerzenie oferty. Być może także na przejęcia.

Jeśli oferta się powiedzie, kontrolę nad firmą uzyskają nowi duzi gracze. Do nich firma kieruje około 80% akcji, objętych publiczną ofertą.

Wycena oferującego

Michał Buczyński, analityk DM Millennium (oferujący akcje Śrubeksu), wycenił łańcuckie przedsiębiorstwo: na podstawie modelu DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych) wartość jednej akcji oszacował na 62,2 zł, a modelu porównawczego - 64,7 zł. Zwrócił uwagę na silną pozycję rynkową, rosnący popyt na produkty firmy i planowane przez nią inwestycje.

Analityk jest bardziej niż zarząd sceptyczny co do tegorocznych wyników przedsiębiorstwa. Wskazuje na brak zdarzeń jednorazowych, które mogłyby poprawić rezultaty, oraz umocnienie złotego (choć zarząd wskazuje, że firma ma neutralną pozycję walutową, bo z jednej strony dużo eksportuje, ale z drugiej importuje stal). Szacuje, że przychody wyniosą 163 mln zł, a zysk netto 9,2 mln zł.