Bez obrotu publicznego

Pojęcie "obrót publiczny" od 1 lipca przestanie istnieć. Aby wejść na giełdę, spółki wciąż będą musiały przygotowywać prospekt emisyjny (ale różniący się od dotychczasowego), który będzie zatwierdzany przez KPWiG. Czyli ta sama procedura w nowym wydaniu? Niezupełnie. Zmiany są istotne.

W związku z dostosowywaniem naszego prawa do regulacji unijnych 1 lipca zacznie obowiązywać nowe rozporządzenie o prospekcie emisyjnym. O zmianach, jakie czekają przyszłych emitentów, dyskutowali w czwartek przedstawiciele Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, Giełdy Papierów Wartościowych, brokerów i spółek podczas seminarium zorganizowanego przez KPWiG, GPW i Fundację Edukacji Rynku Kapitałowego.

Przede wszystkim zniknie pojęcie dopuszczenia do obrotu publicznego. Zostanie zastąpione ofertą publiczną (w myśl nowych zasad rozpoczyna się w momencie publikacji prospektu), która musi być poprzedzona zatwierdzeniem prospektu przez regulatora (w Polsce - KPWiG).

Szybciej, ale w trzech

częściach

Zmiany szykują się również w samym trybie zatwierdzania prospektu. Zgodnie z przepisami, Komisja będzie miała na to maksymalnie 20 dni roboczych (w przypadku spółek, których akcje są już notowane - 10 dni roboczych). - To termin od otrzymania przez Komisję pełnej dokumentacji - zaznacza Jarosław Ostrowski z departamentu instrumentów finansowych KPWiG.

Sam prospekt będzie mógł mieć dwie formy: jak dotychczas - jednoczęściową oraz nową - trzyczęściową. W tym drugim wariancie składać się będzie z dokumentu rejestrowego (dane o emitencie, jego działalności, wynikach itp.), ofertowego i podsumowującego. Prospekt będzie ważny przez 12 miesięcy od publikacji, przy czym ten sam dokument rejestrowy może być wykorzystany przy kolejnych emisjach (pod warunkiem że zostaną przeprowadzone w ciągu roku). Sam zakres ujawnianych w prospekcie danych nie będzie różnił się istotnie (poza formą) od dotychczasowych.

Nowe prawo dopuszcza przeprowadzanie niektórych emisji (np. do inwestorów kwalifikowanych, do których będzie można zaliczyć też niektóre osoby fizyczne) bez przymusu prospektowego lub na podstawie znacznie krótszego memorandum informacyjnego (np. programy motywacyjne).

Złagodzone obowiązki

informacyjne

Ułatwieniem dla spółek ma być zniesienie obowiązku informowania w raportach bieżących o wszystkich zmianach danych zawartych w prospekcie. Można to będzie zrobić jednorazowo w formie aneksu aktualizującego. Ponadto sama spółka będzie decydować (a nie określone kryteria), które umowy są dla niej istotne i które ujawni. To udogodnienie może jednak stanowić istotny czynnik ryzyka dla inwestorów.

Nie wszystkie zmiany, które będą obowiązywać od 1 lipca, są korzystne dla emitentów. Zniknie możliwość emisji nowych akcji w trybie zawiadomienia przez już notowane spółki. W myśl nowych przepisów, debiutanci i weterani giełdowi są równo traktowani, jeśli chodzi o oferty publiczne akcji.

Pośpiech (nie) wskazany

Przedstawione powyżej zmiany są tylko ułamkiem tego, przez co będą musiały przejść przedsiębiorstwa wybierające się na giełdę w drugiej połowie roku. Dlatego dużo firm chce uporać się z procesem dopuszczenia jeszcze w tym półroczu. I tu uwaga! Przeprowadzenie oferty wg starych przepisów wymaga dopuszczenia akcji do publicznego obrotu oraz opublikowania prospektu przed 1 lipca. Jeśli któryś z tych warunków nie zostanie spełniony, wymagany będzie nowy prospekt.

Komisja nie zamierza dać żadnej taryfy ulgowej emitentom. - W związku ze zbliżającymi się zmianami, jest presja na nas, abyśmy szybciej zatwierdzali prospekty. Chcę podkreślić, że Komisja nie będzie obniżać standardów dopuszczeniowych - przestrzega Zbigniew Mrowiec wiceprzewodniczący KPWiG. Zachęca emitentów do zapoznania się na spokojnie z nowymi regulacjami. Spółki już w tym półroczu mogą dołączyć do wniosku o dopuszczenie prospekt sporządzony wg nowych zasad. Komisja mogłaby go zatwierdzić tuż po 1 lipca. Wówczas, w przypadku uwag urzędu co do zawartości prospektu, spółka nie musi się obawiać, że "nie wyrobi się na czas".