Holding zamiast oferty PZU?

Do końca czerwca mają zakończyć się analizy prawne oraz prace koncepcyjne nad powołaniem PZU Holding. Jest szansa, że powstanie on jeszcze tym roku. Wcześniej prace nad holdingiem hamowały przygotowania do oferty publicznej ubezpieczyciela.

To właśnie debiut giełdowy PZU, zaplanowany wstępnie na czerwiec br., był główną przeszkodą w szybkim przekształcaniu grupy w holding. Zamieszanie z tym związane mogło niekorzystnie wpłynąć na wycenę rynkową ubezpieczyciela. Unieważnienie przez ministra skarbu przetargu na doradcę przy kolejnym etapie prywatyzacji PZU, praktycznie przesądza, że do oferty publicznej nie dojdzie w tym roku. Jednocześnie stwarza szansę na przyspieszenie procesu budowy holdingu, o czym wspominał kilka tygodni temu Cezary Stypułkowski, prezes PZU.

Docelowa struktura

Zarząd ma już na powołanie holdingu warunkową zgodę akcjonariuszy (walne odbyło się pod koniec października ub.r.). Zgodnie z pierwotnymi założeniami, na czele grupy stoi spółka PZU Holding, powstała na bazie obecnego PZU SA (wcześniej odkupiłaby ona udziały w spółkach zależnych od PZU Życie). Portfel ubezpieczeń majątkowych zostałby przeniesiony do nowej firmy PZU Majątek. PZU Holding miałaby 100-proc. udziały w spółkach parterowych (np. PZU Życie, PTE PZU, PZU TFI) oraz np. prawa do znaku towarowego.

Pracę nad przekształceniami miały ruszyć po akceptacji rady nadzorczej. - Pierwszy etap wdrożenia nowego ładu obejmuje prace koncepcyjne i analizy prawne. Zakończenie I fazy projektu planowane jest na koniec czerwca - powiedział nam Tomasz Fill, rzecznik PZU. Zapewnił, że rada nadzorcza jest informowana na bieżąco o postępie prac.

Według T. Filla, zarząd PZU przedstawił już Komisji Nadzoru Ubezpieczeń i Funduszy Emerytalnych ogólne założenia projektu nowego ładu korporacyjnego oraz wystąpił do organów skarbowych z zapytaniem dotyczącym podatkowych aspektów związanych z planowanymi przekształceniami w grupie PZU. Wygląda na to, że nadzór nie zgłosił większych zastrzeżeń. - Obecnie czekamy na odpowiedź organów skarbowych - stwierdził bowiem T. Fill.

Korzystne zmiany

Zarząd PZU postuluje powołanie PZU Holding, by usprawnić zarządzanie (teraz struktura ma formę kaskady - najważniejsze spółki są od siebie kolejno zależne). Nie chodzi tylko o lepszą kontrolę nad spółkami parterowymi, ale też zwiększenie efektywności grupy PZU, dzięki zwiększeniu skali i synergii kosztowej. Potencjalne oszczędności w kosztach szacowane są nawet na około 400 mln zł rocznie. Co ważne, według wcześniejszej deklaracji C. Stypułkowskiego, byłyby one do osiągnięcia stosunkowo szybko.

Holding daje również możliwości kompensowania strat spółek zależnych. Pozwala również na optymalizację alokacji kapitału. Grupa PZU mogłaby liczyć także na większe dochody, np. z zarządzania aktywami (w ramach działalności PZU Asset Management). Obecnie główne spółki grupy stają do przetargów samodzielnie, przez co otrzymują gorsze warunki. Wszystkie te działania podniosłyby wartość PZU przed ofertą publiczną spółki, która czeka nas zapewne w przyszłym roku.