Mizerne dane o inwestycjach w I kw. oznaczają kolejne obniżki stóp proc. - analitycy

Warszawa, 31.05.2005 (ISB) - Bardziej niż niski wzrost PKB w pierwszym kwartale 2005 roku zaskakuje i martwi bardzo mizerny wzrost inwestycji, uważają ekonomiści. Ich zdaniem ciągle 4% wzrostu gospodarczego w całym roku jest możliwe, ale pod warunkiem ożywienia w inwestycjach. Wtorkowe dane oznaczają także kontynuację obniżek stóp procentowych.

Główny Urząd Statystyczny (GUS) podał we wtorek, że PKB wzrósł w pierwszym kwartale 2005 roku o 2,1% r/r wobec 4,0% w czwartym kwartale 2004 roku. Analitycy ankietowani przez agencję ISB spodziewali się wzrostu PKB w pierwszym kwartale na poziomie 2,9%.

"Spodziewamy się, że to będzie najgorszy kwartał w tym roku. Mimo, że byliśmy największymi pesymistami, to i tak nasza prognoza na poziomie 2,6% była dużo korzystniejsza niż rzeczywistość" - powiedziała Katarzyna Zajdel-Kurowska, główny ekonomista Citibanku Handlowego.

"To, co się natychmiast rzuca w oczy, to fakt, że inwestycje zamiast przyspieszać dalej, wróciły do niemal zerowego wzrostu. Większych niespodzianek, poza tą jedną, ale dużą, nie było" - uważa Mateusz Szczurek, ekonomista ING BSK.

Inwestycje w pierwszym kwartale wzrosły o 1,0% r/r wobec 7,4% r/r w ostatnim kwartale ub. roku.

"Zaskakuje to tym bardziej, jeżeli weźmie się pod uwagę badania koniunktury Narodowego Banku Polskiego. Trudno tu mówić o efekcie bazowym, a jeżeli popatrzymy na relację kwartalną, to inwestycje spadły realnie o 0,4%" - powiedziała Zajdel-Kurowska.

"Tak niskiej dynamiki wzrostu inwestycji nie było w żadnym kwartale 2004 roku" - dodała.

Poza tą, bardzo negatywną niespodzianką, pozostałe składowe nie zaskoczyły ekonomistów.

"Eksport netto rośnie silnie, zapasy nieco spadły, konsumpcja rosła podobnie jak kwartał temu-tu nie było zaskoczenia" - komentował Szczurek.

"Okazuje się, iż połowę ze wzrostu PKB o 2,1% zawdzięczamy właśnie eksportowi netto. Wkład spożycia indywidualnego we wzrost gospodarczy nie spełnił oczekiwań" - napisał w komentarzu Stanisław Kluza, ekonomista BGŻ.

Niższa dynamika PKB w pierwszym kwartale zmniejsza szanse na 4-proc. wzrost gospodarczy w całym roku, ale nie jest to jeszcze wykluczone.

"4% wzrostu jest ciągle możliwe, ale jest coraz trudniejsze do osiągnięcia" - powiedział Szczurek.

"Nasza prognoza to 3,9% w całym roku i te dane utwierdzają nas w tym przekonaniu" - uważa natomiast ekonomistka Citibanku.

Ich zdaniem, druga połowa roku powinna przynieść znaczne przyspieszenie wzrostu.

"W drugiej połowie roku powinno być znacznie lepiej, natomiast w drugim kwartale możliwy jest wzrost na poziomie 2,5%, może nieco więcej, jeżeli inwestycje przyspieszą" - uważa Szczurek.

"Niezbyt pomyślnie zapowiadają się prognozy PKB na drugi kwartał 2005 roku, które może okazać się również słabe. W kwietniu odnotowany został rekordowy spadek dla sprzedaży detalicznej oraz lekki regres w produkcji przemysłowej. Choć kolejne miesiące powinny być już lepsze, to po uśrednieniu, wynik dla całego kwartału pozostanie raczej niski" - napisał Kluza.

Zdaniem ekonomistki Citibanku, w drugiej połowie roku gospodarka powróci na ścieżkę wzrostu na poziomie 4%.

Ekonomiści są zgodni, że w obliczu tak słabych danych o inwestycjach, kolejne obniżki nastąpią już wkrótce.

"Takie dane, szczególnie o inwestycjach, wymagają zmiany podejścia tych, którzy nie oczekują obniżek stóp procentowych. Według nas taka obniżka nastąpi już w czerwcu" - powiedział Szczurek.

Podobnie sądzi Zajdel-Kurowska. "Projekcja NBP dotycząca PKB pokazywała wzrost w pierwszym kwartale na poziomie 3% i wobec tych danych to otwiera przestrzeń do obniżek stóp procentowych, zwłaszcza, jeżeli się popatrzy na strukturę wzrostu gospodarczego" - uważa ekonomistka.

W maju Rada Polityki Pieniężnej (RPP) utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie a także utrzymała neutralne nastawienie w polityce pieniężnej. Obecnie główna stopa procentowa wynosi 5,5%. (ISB)

Mirek Kuk

qk/tom