Stabilny kurs Opoczna?

"Nawis podażowy" - to coraz częściej wymieniany przez analityków czynnik ryzyka oferty publicznej Opoczna. Pojawi się, gdy obecni akcjonariusze nie znajdą nabywców na wszystkie walory - Jeśli jednak nie sprzedamy teraz, nie będziemy mogli tego zrobić przez następne sześć miesięcy - przypominają właściciele spółki.

W ofercie publicznej Opoczna oferowanych jest prawie 16,26 mln akcji, czyli cały 98,8-proc. pakiet, należący do Credit Suisse First Boston Ceramic Partners (konsorcjum utworzone przez fundusze z rodziny Enterprise Investors i Credit Suisse). W ostatnich tygodniach pojawiły się głosy, że inwestorowi być może nie uda się sprzedać wszystkich walorów po satysfakcjonującej go cenie. Potwierdzeniem ma być m.in. fakt, że zmniejszono pulę walorów oferowanych w poszczególnych transzach. Blisko połowę oferty stanowi teraz tzw. pula dodatkowa, która może być rozdysponowana między inwestorów indywidualnych oraz krajowe lub zagraniczne instytucje, ale może też być przydzielona w części lub nie być rozdzielona w ogóle.

Półroczny lock-up

Te ostatnie warianty spowodowały, że coraz częściej analitycy zwracają uwagę na "nawis podażowy". Chodzi o ryzyko zbywania na giełdzie papierów Opoczna, niesprzedanych w ofercie publicznej przez głównego akcjonariusza, co z kolei mogłoby spowodować spadek kursu. Obecni właściciele przekonują jednak, że takie ryzyko jest minimalne. Zadeklarowali bowiem, że po ofercie publicznej nie będą sprzedawać pozostałych akcji przez co najmniej sześć miesięcy.

Opcja stabilizacyjna

to nie "gadżet"

Zwracają ponadto uwagę na tzw. opcję stabilizacyjną. Jeśli w ciągu 30 dni po debiucie kurs Opoczna spadnie poniżej ceny z oferty publicznej, podmiot stabilizujący (w tym przypadku Credit Suisse First Boston) w imieniu wprowadzającego może nabywać akcje na giełdzie, wyhamowując ich dalszą deprecjację. Może skupić w ten sposób prawie 1,48 mln papierów, stanowiących 9% kapitału.

Czy jednak obecni właściciele, w przypadku zbycia wszystkich walorów, będą w ogóle zainteresowani ponownym ich nabywaniem w celu stabilizacji kursu? Takie działanie wiązałoby się z ponoszeniem pewnych kosztów, a korzyści odnieśliby głównie nowi inwestorzy. - Opcja stabilizacyjna to nie jest tylko taki "gadżet", uatrakcyjniający ofertę. Jej uruchomienie jest w pełni realne. Akcje Opoczna są kierowane m.in. do inwestorów amerykańskich na podstawie międzynarodowego dokumentu ofertowego. Jeśli nie uruchomimy opcji, a amerykański inwestor udowodni, że naraziliśmy go przez to na straty, może nas zaskarżyć. A to rodziłoby ryzyko wypłaty ewentualnych wysokich odszkodowań - tłumaczy Monika Chmielewska, rzecznik Opoczna.

- Opcja stabilizacyjna to ciekawe rozwiązanie. Zabezpiecza nabywców akcji przed gwałtownym spadkiem notowań, który nie musiałby być spowodowany przez czynniki zależne od spółki, ale np. dekoniunkturę na całym rynku. Przy czym u nas opcja ta jest bardzo rzadko stosowana, dotyczy jedynie dużych ofert o charakterze międzynarodowym - mówi Paweł Roszczyk, dyrektor departamentu rynków kapitałowych w CDM Pekao. Opcję stabilizacyjną przewidziano przy ofertach PKO BP oraz TVN. W obydwu przypadkach nie zostały jednak uruchomione ze względu na to, że kurs po debiucie utrzymywał się powyżej ceny z oferty publicznej.

Trzy dni w Londynie

Zapisy na akcje Opoczna przyjmowane są do 15 czerwca. Dzień dłużej trwa book-building i subskrypcja wśród krajowych i zagranicznych instytucji. Przedział cenowy wynosi 54,7-69,9 zł. - Wczoraj zakończyliśmy cykl ponad dwudziestu prezentacji dla krajowych inwestorów instytucjonalnych. Widać duże zainteresowanie. Dzisiaj zaczynamy wiele spotkań z zagranicznymi inwestorami instytucjonalnymi w Europie i Stanach Zjednoczonych - mówi Sławomir Frąckowiak, prezes Opoczna. Kierownictwo spółki rozpocznie zagraniczny road show od trzydniowego cyklu spotkań w Londynie. Następnie odwiedzi Zurych i Wiedeń, po czym spotka się z inwestorami amerykańskimi (w Nowym Jorku i Bostonie). Przed zakończeniem oferty chce jeszcze odwiedzić kilka miast Europy (harmonogram nie jest jeszcze dopięty).