Fundusze oddały i sprzedały akcje Vectry

BRE Bank kupił 26% akcji Vectry za ponad 131 mln zł. Części już się pozbył z zyskiem. Sprzedający to przede wszystkim Fund.1 NFI, Victoria i Fortuna. Inwestorzy spodziewali się transakcji - od kilku tygodni notowania funduszy rosną.

Sprzedaż akcji Vectry (dawniej cable.com) została podzielona na dwie części. Dlaczego? Bo w dwóch etapach fundusze lokowały w operatora telewizji kablowej. Najpierw w maju 2000 r. NFI zainwestowały w Vectrę razem z BRE Bankiem i Polish Pre-IPO Fund. BRE był wówczas ich strategicznym udziałowcem i właścicielem firmy zarządzającej. Każdy NFI wyłożył około 3,75 mln USD (w sumie dawało to ok. 49 mln zł), BRE - 14,99 mln USD (kurs dolara sięgał wówczas około 4,4 zł). Drugi etap? W sierpniu 2001 r. fundusze przejęły od banku akcje operatora (około 13%). Jednocześnie strony przyznały sobie opcje odkupu (lub odsprzedaży) papierów.

Odwrócenie starych transakcji

Teraz NFI pozbyły się zarówno walorów otrzymanych od BRE, jak i objętych wcześniej w ramach podwyższenia kapitału Vectry. W pierwszym przypadku nastąpiło odwrócenie transakcji zrealizowanych w sierpniu 2001 r.

Innymi słowy, NFI oddały papiery Vectry bankowi i odzyskały przekazane w zamian za nie aktywa - wierzytelność dolarową o nominale, jak wynika z naszych informacji, około 10 mln USD (od której odsetki nie zostały jeszcze wypłacone). Poza wierzytelnością NFI powinny były zapłacić bankowi jeszcze sporą kwotę. Ponieważ zwróciły mu walory operatora, teraz zostały zwolnione z zobowiązań.

W 2001 r. wierzytelność była wyceniana na 42,6 mln zł. Teraz jej wartość, gdyby brać pod uwagę nominał, to około 34 mln zł. Pod koniec sierpnia 2001 r. kurs USD sięgał 4,25 zł. Teraz wynosi 3,43 zł.

W ramach "odwracania" transakcji z 2001 r. Fortuna przekazała BRE ponad 2,3 mln akcji Vectry (w 2001 r. ich wartość została oszacowana na 27,8 mln zł), Victoria - 1,56 mln papierów operatora (w 2001 r. wycenionych na 18,85 mln zł), a Pierwszy NFI - 2,35 mln sztuk (28,34 mln zł).

Jaki cel miały umowy z 2001 r., teraz "odkręcone"? Przedstawiciele NFI nie chcą mówić.

Gotówka plus wierzytelności

Druga część transakcji to sprzedaż akcji kupionych przez fundusze w ramach podwyższenia kapitału Vectry. Każdy z NFI za pakiet 1,56 mln papierów operatora (ok. 3,25% kapitału) otrzymał teraz od BRE 8,18 mln zł w gotówce oraz wierzytelność wycenioną na 8,27 mln zł. Łącznie za tę część akcji Vectry fundusze zainkasowały 24,5 mln zł w gotówce i prawie 25 mln zł w wierzytelnościach - to daje 10,57 zł za walor. W każdym z trzech przypadków strony umówiły się też, że jeśli BRE sprzeda odkupione papiery Vectry za cenę wyższą niż 10,57 zł (waloryzowaną w okresach miesięcznych), fundusze otrzymają 100% nadwyżki. Z drugiej strony, jeśli któryś z NFI za wierzytelność otrzymaną w ramach rozliczeń otrzyma więcej niż 8,27 mln zł (dłużnik zapłaci więcej lub więcej okażą się warte aktywa, na które roszczenia mogą być zamienione), nadwyżka przypadnie BRE.

Duże wpływy

"Zwrot" BRE Bankowi akcji Vectry oznacza dla funduszy otrzymanie wierzytelności opiewającej na około 10 mln USD (plus odsetki) oraz zmniejszenie zobowiązań pozabilansowych na kwotę 32,4 mln zł. Sprzedaż dodatkowej puli akcji Vectry oznacza wpływ do kasy funduszy ponad 49 mln zł w gotówce i wierzytelnościach (ponad 14,4 mln USD według wczorajszego kursu). Wszystkie wierzytelności są zabezpieczone - zapewniają nas przedstawiciele NFI. Jak i kto jest dłużnikiem, nie mówią.

Kursy "Jedynki", Victorii i Fortuny od kilku tygodni rosną. Wczoraj wyniosły odpowiednio 7,15 zł (+3,6%), 5,65 zł (+5,6%) i 8,95 zł (+1,1%). Ustanowiły kilkumiesięczne maksima. Inwestorzy najprawdopodobniej spodziewali się dopływu pieniędzy do funduszy. Taki dopływ może być dla nich ważniejszy niż ostateczne efekty inwestycji NFI w telewizję kablową. Dla nich zamiana części akcji Vectry na gotówkę to dobra informacja, bo NFI skupowały własne walory w wezwaniach w celu umorzenia. W ten sposób dzieliły się z właścicielami pieniędzmi. Teraz zrobią to samo - twierdzą nasze źródła. I to raczej szybciej niż później. Celem Ballingera jest likwidacja funduszy - przyznają przedstawiciele NFI.Warunkowe umowy pomiędzy BRE Bankiem a Polish Pre-IPO Fund (zarejestrowany w Luksemburgu, BRE jest jego udziałowcem) i trzema NFI zarządzanymi przez Ballinger Capital zostały zawarte już 10 lutego. Strony zwróciły się jednak do KPWiG o zgodę na opublikowanie informacji z opóźnieniem. Teraz przekazały komunikaty, bo transakcja doszła do skutku.

Sprzedaż w dwóch częściach

BRE część sprzedał i zarobił

Po sfinalizowaniu transakcji z NFI i Pre-IPO Fund BRE sprzedał 7,11% akcji Vectry. Z tego 1,78% kupiła spółka Faworyt. Zapłaciła ponad 10 mln zł, czyli 11,78 zł za papier.

Resztę odkupiła Vectra - w celu umorzenia. Zapłaciła ponad 30 mln zł. Choć w obu przypadkach cena jest wyższa niż 10,57 zł za papier, NFI nic nie dostaną, bo zgodnie z umowami, obowiązek wypłaty nadwyżki nie powstaje, gdy chodzi o walory kupowane przez samą Vectrę.

Obie transakcje zapewniły bankowi zysk w wysokości 4,3 mln zł brutto. I wywarły jeszcze jeden skutek - po ich zrealizowaniu bank ma tylko akcje Vectry, za które zapłacił wierzytelnościami. Gotówkę, którą wydał, odzyskał z naddatkiem.

Vectra wśród liderów

Pod względem liczby abonentów - ponad 600 tys. - spółka zajmuje drugie miejsce w Polsce w grupie operatorów telewizji kablowej. Świadczy także usługi dostępu do internetu. Planuje, jak twierdzi na stronie www, poszerzyć ofertę o usługę telefonii oraz telewizji cyfrowej. Transakcja BRE z NFI pozwala wycenić firmę na ponad 0,5 mld zł.