Indeks dużych spółek podjął wczoraj nieudaną próbę wybicia siź ponad listopadowy szczyt, co otworzyłoby drogę do ataku na majowy wierzchołek. Spadkowi towarzyszyły wyższe niż dzień wcześniej obroty, które po raz pierwszy od sześciu sesji przekroczyły 1 mld zł. Ponieważ zniżka nie sprowadziła wykresu WIG20 na zamknięcie sesji poniżej połowy świecy ze środy, trudno powiedzieć, żeby wzrost obrotów w trakcie spadkowych notowań miał sam w sobie jakieś większe znaczenie prognostyczne.

Warto jednak zwrócić uwagę na aktywność inwestorów w nieco szerszym wymiarze. W listopadzie mieliśmy największy w historii wolumen w przypadku spółek z MIDWIG, WIG i WIRR. Dla indeksów średniaków wyniósł on 325 mln akcji i był wyższy niż w październiku o 61,7 proc. I nie chodzi o cyfrę, która obrazuje skalę zwyżki, choć zapewne zwolennicy teorii Elliota oraz liczb Fibonacciego twierdzić mogą coś wręcz przeciwnego. Chodzi o to, że hossa powinna się rozwijać przy umiarkowanej aktywności inwestorów, a nienaturalnie duża ilość transakcji typowa jest dla jej końcowego etapu. Tak przynajmniej twierdził Robert Rhea, jeden z prekursorów analizy technicznej. W przypadku MIDWIG ta zasada sprawdza się nieźle. W marcu 2004 roku wolumen skoczył w odniesieniu do lutego o 106 proc., natomiast w styczniu 2006 podniósł się o 129 proc. w porównaniu do grudnia 2005. W pierwszym przypadku w kolejnym miesiącu mieliśmy szczyt, który wyznaczył maksimum na ponad rok, w drugim tempo zwyżki znacznie spadło, aż wreszcie w maju doszło do silnego tąpnięcia. Oczywiście, wolumen stanowi tylko wskaźnik pomocniczy w analizie trendu. Bezpośrednio z wykresu MIDWIG nie da się odczytać sygnałów sprzedaży.

Wykres WIG20 w dalszym ciągu straszy formacją głowy z ramionami. Jednak linia szyi znajduje się dopiero w okolicach 3100 pkt. i do jej przełamania wciąż jest dość daleko. Z uwagi na najwyższą w historii różnicę między rocznym tempem wzrostu MIDWIG i WIG20, ewentualne wybicie wskaźnika dużych spółek z konsolidacji dołem, odbije się szerokim echem przede wszystkim na rynku mniejszych firm.