Przeszłość przeszkadza w rozwoju spółki

Konflikty akcjonariuszy skutecznie przeszkadzają spółce w realizacji nowej strategii

Konflikt akcjonariuszy, trudności z realizacją nowej strategii i zagrożona prognoza wyników spowodowały, że rynkowa wycena Eurofaktora, po dwóch latach obecności na GPW, jest niemal o jedną trzecią niższa od jego wartości księgowej.

- Stosunkowo mała spółka z nieuregulowaną przeszłością próbuje robić wiele innowacyjnych rzeczy jednocześnie. Pytanie, czy to zadanie jej nie przerasta? - zastanawia się Andrzej Powierża, szef działu analiz DM PKO BP.

Eurofaktor zajmujący się faktoringiem elektrowni i dużych spółek okołogórniczych, w kwietniu 2006 r. zmienił strategię działania. W poszukiwaniu wyższych marż zaoferował faktoring również małym i średnim firmom oraz usługi finansowe klientom indywidualnym - na początek pożyczkę gotówkową pod zastaw samochodu. Efekty nowej strategii miały być widoczne na koniec ubiegłego roku. Jednak mimo dobrej koniunktury na rynku finansowym nie do końca się to udaje.

Zaangażowanie w umowy faktoringowe dla małych i średnich firm nie osiągnie planowanych 15 mln zł. Portfel pożyczek gotówkowych zamiast prognozowanych 37 mln zł (później spółka mówiła o kilkunastu milionach złotych) ostatecznie ma wynieść około 5 mln zł. - Szwankuje współpraca z pośrednikiem finansowym, firmą CLS, która ma wyłączność na oferowanie pożyczki - tłumaczył na ostatniej konferencji Tomasz Tomaszewski, sprawujący od września funkcję prezesa spółki. Zdaniem szefa CLS Mariusza Zysika, głównymi problemami są opóźnienie, z jakim została zaoferowana pożyczka, oraz wciąż stosunkowo niewielki zasięg sprzedaży. Nie jest też pewne, czy zaangażowanie spółki w faktoring i finansowanie dużych firm sięgnie zakładanych 230 mln zł. Eurofaktor podpisał np. mniej, niż oczekiwał, umów na pomostowe finansowanie projektów deweloperskich, które mają trudności z uzyskaniem kredytu bezpośrednio z banków. Ich wartość osiagnęła 20 mln zł zamiast 100 mln zł, i to nie z powodu braku chętnych, lecz ze względu na przeciągające się rozmowy z bankami.

W efekcie prognoza zysku netto - 3,18 mln zł - po trzech kwartałach została zrealizowana w niecałych 50 proc. Tymczasem już wysokość zaplanowanego zysku mogła rozczarować inwestorów, bowiem w 2005 r. spółka wypracowała 5,6 mln zł.

- Na Eurofaktorze ciążą problemy związane ze sprzedanym przed rokiem Górnośląskim Funduszem Restrukturyzacyjnym - zauważa A. Powierża. Ten zajmujący się restrukturyzacją spółek fundusz Eurofaktor sprzedał swojemu akcjonariuszowi i jednocześnie szefowi Bogdanowi Fiszerowi. Po usunięciu go ze stanowiska prezesa Eurofaktora między obiema firmami wybuchł konflikt. Na koniec grudnia spółki, w które zaangażował się GFR, miały wobec Eurofaktora prawie 20 mln zł nieuregulowanych długów.

- To z kolei prawdopodobnie utrudnia rozmowy z bankami o pozyskaniu finansowania. Negocjacji nie ułatwia też fakt, że chodzi o zupełnie nowe dla Eurofaktora projekty - mówi A. Powierża. - A bez finansowania nie ma mowy o rozwoju i koło się zamyka - dodaje.

Spółce tuż przed świętami udało się jednak uruchomić kolejny program emisji obligacji. Eurofaktor zaostrzył też stanowisko wobec GFR. - Złożyliśmy wniosek o upadłość funduszu. Liczymy, że zmobilizuje go to do uregulowania należności - powiedział "Parkietowi" Mirosław Nowicki, wiceprezes Eurofaktora. - W tym roku powinniśmy zakończyć konflikt z GFR - zapowiada M. Nowicki. Nie będzie jednak łatwo. Do spółki dotarła właśnie informacja o zaskarżeniu przez byłego prezesa trzech uchwał czerwcowego WZA. Wiceprezes Nowicki liczy, że dzięki sprzyjącej końcówce 2006 r. spółce uda się wypełnić prognozę. - Na osiągnięcie 3,18 mln zł z działalności operacyjnej nie widzę szans. Dobrze byłoby poinformować rynek, ile spółce uda się wypraciować. Jeśli spodziewa się nadzwyczajnego zysku, też należałoby o tym powiedzieć - podpowiada A. Powierża.