Dla KGHM lepszy PAK niż LOT

Wejście KGHM do ZE PAK miałoby większy sens inwestycyjny niż zakup przez miedziowy koncern akcji LOT-u. Na razie ani Ministerstwo Skarbu Państwa, ani przedstawiciele giełdowej firmy nie potwierdzają, że może dojść do transakcji

Pomysł, aby KGHM przejął od Zygmunta Solorza-Żaka pakiet akcji Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin nie jest taki zły - oceniają analitycy i reprezentanci kierownictwa miedziowego koncernu. Według informacji "Pulsu Biznesu", z taką koncepcją wystąpiło Ministerstwo Skarbu Państwa. To już drugi w ostatnim czasie pomysł resortu na zagospodarowanie ogromnych zysków KGHM. Zarząd prognozował, że spółka zarobi w 2006 r. prawie 3,4 mld zł. Szacunki części analityków wskazują jednak, że faktycznie zysk KGHM może być nawet o kilkaset milionów złotych wyższy. O tym, ile on wyniesie, przekonamy się w najbliższą środę, gdy firma zaprezentuje wyniki za ostatni kwartał ubiegłego roku.

Przedstawiciele MSP zapowiadali, że będą wnioskować, aby 60-80 proc. zysku KGHM zostało wypłacone akcjonariuszom. Zastrzegali, że apetyt na dywidendę może być mniejszy, jeżeli spółka będzie miała duże potrzeby inwestycyjne.

"Nie taki zły pomysł"

- Niepokojące jest to, że Skarb Państwa, mający ponad 44 proc. akcji KGHM, w ten sposób próbuje wykorzystać pieniądze spółki. Jednak z ostateczną oceną pomysłu należy poczekać do momentu, gdy poznamy szczegóły ewentualnej transakcji, w tym przede wszystkim cenę. ZE PAK jest interesującą propozycją - mówi Michał Marczak, analityk DI BRE Banku. Reakcja rynku (w piątek akcje KGHM zyskały 1,2 proc., do 84,7 zł) wskazuje, że giełdowi inwestorzy też oceniają tę koncepcję pozytywnie.

Dobra okazja?

- Inwestycja w ZE PAK to na razie tylko fakt prasowy. Jednak oceniam, że to bardzo ciekawy pomysł. Dobrze by było, żeby energetyczna spółka pozostała w rękach Skarbu Państwa, zwłaszcza że mogłaby to być świetna okazja inwestycyjna - ocenia w rozmowie z "Parkietem" Adam Łaganowski, szef rady nadzorczej KGHM, reprezentujący Skarb Państwa. - Wszystko zależy od ceny. A decyzja oczywiście należy do zarządu - dodaje. Alina Urban, rzecznik KGHM, nie chce komentować doniesień prasowych. - Energetyka to jeden z kierunków inwestycyjnych wymienionych w strategii KGHM jako działania dywersyfikujące podstawowy biznes spółki - przyznaje. Zastrzega, że spółka "nie prowadzi obecnie zaawansowanych analiz konkretnych projektów inwestycyjnych". KGHM jest dużym odbiorcą energii elektrycznej.

W oficjalnym komunikacie MSP podkreśla, że "wszelkie decyzje dotyczące ewentualnego zaangażowania kapitałowego spółek z udziałem Skarbu Państwa w ZE PAK należą do kompetencji zarządów i rad nadzorczych tych spółek i będą oceniane wyłącznie z biznesowego punktu widzenia". Resort dodaje, że jego celem jest zapewnienie ZE PAK długofalowego i wiarygodnego inwestora.

KGHM dobry na wszystko

Sceptyczni wobec pomysłu zainwestowania w ZE PAK są reprezentanci załogi. - Odbieram to jako wyłącznie plotkę medialną, taką jaką był m. in. pomysł z zakupem akcji LOT-u. Gdyby traktować poważnie wszystkie informacje, to KGHM musiałby zainwestować w całą polską gospodarkę. Proszę pamiętać, że mamy co robić i w co inwestować - mówi Józef Czyczerski, szef Solidarności i członek rady nadzorczej. Zdaniem M. Marczaka, pomysł z ZE PAK wydaje się bardziej trafiony niż wcześniejsza propozycja MSP, aby KGHM kupił akcje LOT-u. Pod koniec stycznia resort przyznał, że rozważany jest wariant, w którym KGHM odkupiłby od syndyka masy upadłościowej Swissair 25,01 proc. walorów lotniczej firmy.

Ile przyszły inwestor PAK-u będzie musiał zapłacić

za akcje zespołu elektrowni?

W 1999 roku strategicznym inwestorem

Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin został Elektrim. Przejął akcje od Skarbu

Państwa i podwyższył kapitał, uzyskując

39-proc. udział w holdingu łącznie za 180 mln USD. Następnie giełdowa spółka udzieliła PAK-owi pożyczki w wysokości 32 mln euro. Po przejęciu Elektrimu przez Zygmunta Solorza-Żaka, spółka skupowała akcje pracownicze PAK-u. W efekcie, razem z podmiotami z grupy, kontroluje ok. 42 proc. kapitału elektrowni. Skarb Państwa ma 50-proc. udział w PAK, a reszta jest w r90 mln euro pożyczki, całość jego inwestycji (razem z Elektrimem) w PAK można szacować na ok. 1 mld zł. Pieniądze wyłożone przez właściciela Telewizji Polsat pomogły elektrowni uzyskać bankowe finansowanie na realizację inwestycji zwanej Pątnów II. Aby pakiet akcji zespołu elektrowni wrócił pod kontrolę Skarbu Państwa, resort lub - co bardziej prawdopodobne - któraś z kontrolowanych przez niego firm musiałyby wyłożyć co najmniej

1 mld zł. Dotychczasowa koncepcja MSP

zakładała włączenie elektrowni w Pątnowie, Adamowie i Koninie do tworzonej właśnie grupy Energetyka Południe.

Pytania do...

Zygmunta Solorza-Żaka

Akcjonariusza Elektrimu i ZE PAK, WŁAŚCICIELa tELEWIZJI pOLSat

Nie mam wyjścia, muszę sprzedać

Czy Pan faktycznie chce sprzedać pakiet akcji Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin Skarbowi Państwa?

A czy mam inne wyjście? Skarb Państwa nie wywiązuje się z umowy prywatyzacyjnej (zobowiązał się sprzedać Elektrimowi pozostałe 50 proc. ZE PAK i kopalnie dostarczające do niego węgiel - przyp. red.), dlatego złożyliśmy ofertę sprzedaży naszych udziałów.

Po jakiej cenie jest Pan gotowy odstąpić kontrolowany pakiet papierów?

Chcemy zwrotu wszystkich kosztów i nakładów powiększonych

o odsetki. Skarb Państwa chciał, żebyśmy przekazali mu stanowisko

na piśmie, i to zrobiliśmy. Teraz czekamy na odpowiedź. Na razie jej

nie dostaliśmy.

A co jeśli Skarb Państwa nie zechce odkupić akcji ZE PAK

po cenie, której żąda Pan i Elektrim?

Możemy się modlić, czekać albo iść do sądu.

Rzeczywiście myśli Pan o tym, żeby pozwać Skarb Państwa

do sądu?

A czy mamy inne wyjście? Skarb Państwa nie zostawia nam innej możliwości. Minęło półtora roku od zamknięcia finansowania inwestycji

w Pątnowie II.

Czego się będzie Pan domagał przed sądem?

Aby Skarb Państwa wywiązał się z umowy prywatyzacyjnej.

fot. A.C.