W PAK nadal pat, a rozmowy właścicieli skończą się w sądzie

Jeśli Skarb Państwa nie sprzeda Elektrimowi 50 proc. akcji Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin, spółka znowu zagrozi mu procesem

Teoretycznie jutro o godzinie 11 w siedzibie Elektrimu ma dojść do spotkania zarządu spółki z przedstawicielami Skarbu Państwa i podpisania umowy, na mocy której giełdowa firma zwiększyłaby zaangażowanie w Zespole Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin do blisko 100 procent. Jest mało prawdopodobne, że do tego dojdzie. Skarb Państwa nie komentuje, czy się stawi na spotkaniu.

Niechciani partnerzy

Elektrim domaga się od SP 50 proc. akcji ZE PAK od czasu, gdy domknął finansowanie budowy nowego bloku energetycznego Pątnów II w konińskim zagłębiu. Tymczasem MSP dąży do zmiany inwestora PAK-u. Wytypowało do tego KGHM, który już zadeklarował chęć kupna elektrowni i zlecił jej wycenę. W ostatnich dniach Elektrim dał jednak do zrozumienia, że nie uznaje miedziowego koncernu za partnera do rozmów i nie zamierza pozbywać się papierów PAK-u. - Nie będziemy komentować działań Elektrimu ani wypowiedzi przedstawicieli spółki - powiedział Radosław Poraj-Różecki, rzecznik KGHM.

Różne ceny za akcję PAK-u

Elektrim skupia blisko 46 proc. kapitału PAK-u, a na mocy umowy prywatyzacyjnej tej firmy z 1999 r. ma prawo pierwokupu kolejnych 50 proc. akcji. Warunek stanowiło finansowanie budowy w Pątnowie II. Udało się to, ale nie obyło się bez aneksu do umowy prywatyzacyjnej, w której MSP zgodziło się na przesunięcie terminu realizacji zapisów dotyczących Pątnowa II.

W 1999 r. Elektrim kupił 20-proc. pakiet akcji PAK-u za 87,9 mln USD (około 325 mln zł), a w 2000 r. podwyższył kapitał firmy o 100 mln USD (zapłacił za nowe akcje 404 mln zł, czyli 201 zł za walor), zwiększając zaangażowanie do 38,46 proc. Średnio płacił więc za papier około 226 zł (nie licząc pożyczek i gwarancji). Od pewnego czasu spółka wykupuje też akcje pracownicze PAK-u. Początkowo dawała za nie około 132 zł, ale po przegranych procesach z pracownikami podniosła cenę do ponad 240 zł.

Elektrim nie zdradza, ile jest skłonny zapłacić za akcję PAK-u w transakcji z MSP. Jest o niej ponoć mowa w tajnej umowie prywatyzacyjnej. Może chodzić o 346 zł za papier, co dawałoby wycenę pakietu należącego do państwa na 1,5 mld zł.

Jest jeszcze jedna wycena ZE PAK. Przeprowadził ją w 2006 r. biegły na potrzeby postępowania upadłościowego Elektrimu. Metodą dochodową ustalił, że grupa kapitałowa PAK-u jest warta 491 mln zł (po odjęciu 434,3 mln zł długu). Założył, że w tym i przyszłym roku ZE PAK będzie na minusie, a przychody grupy spadną do odpowiednio: 1,18 mld zł i 0,93 mld zł. Przewidywał też, że w 2006 r. ZE PAK odnotuje 1,46 mld zł sprzedaży. Czy tak było - nie wiadomo. PAK nie ujawnił tych danych na swoich stronach internetowych, a Elektrim nie wydzielił tych informacji z łącznych przychodów, jakie odnotował w zeszłym roku w energetyce.

W czerwcu Elektrim zażądał od MSP zapłaty blisko 2 mld zł z tytułu odszkodowania za nie- wywiązywanie się przez resort z zapisów umowy prywatyzacyjnej i porozumienia z 2005 r. SP miał czas na zapłatę do 27 czerwca. Potem - groziła spółka - sprawa miała trafić do sądu. Do tej pory tak się nie stało.

pytania do

Piotra Nurowskiego

Nie bardzo wierzę w odkupienie

Czy Skarb Państwa odpowiedział na wezwanie Elektrimu do sprzedaży 50 proc. akcji PAK-u?

Ciągle czekamy na stanowisko.

Co, jeśli przedstawiciele Skarbu Państwa nie podpiszą w piątek umowy o sprzedaży tych walorów Elektrimowi?

Wtedy będziemy się zastanawiać co dalej w gronie zarządu. Już wcześniej wezwaliśmy Skarb Państwa do zapłaty z tytułu zwrotu nakładów poniesionych przez Elektrim i wzrostu wartości pieniądza w czasie. Daliśmy Skarbowi jakiś termin. Nie odniosło to skutku, więc pewnie sprawa skończy się w sądzie.

W sądzie Elektrim będzie domagał się zapłaty odszkodowania czy akcji PAK-u?Zapewne alternatywnie: albo tego, albo tego.

A jeśli Skarb zgodzi się sprzedać papiery, to jak Elektrim sfinansuje zakup?

Jest wiele wariantów. Mamy akcjonariuszy, mamy doświadczenie w pozyskiwaniu finansowania.

Co Elektrim zrobiłby wówczas z PAK-iem?

To byłaby nowa jakość. Nie bardzo jednak wierzę w to odkupienie.

Ile spółka byłaby gotowa zapłacić za papiery? Tyle, ile zapisano w umowie prywatyzacyjnej?

Myślę, że będziemy rozmawiać o cenie rynkowej.

To znaczy, że w wezwaniu do sprzedaży nie padła cena?

W ogóle nie doszliśmy do tego etapu w rozmowach.