Zapaść na rynkach powstrzyma EBC?

Nie brak opinii, że w obecnej sytuacji EBC powinien zrezygnować z planów podniesienia we wrześniu stóp procentowych

Ekonomiści przestrzegają, że przy obecnych zawirowaniach na rynku realizacja zapowiadanych podwyżek stóp byłaby niebezpieczna dla gospodarki. - Zanosi się na wielką finansową burzę. Jeśli spółki, przy wyższych kosztach kredytu, nie będą mogły finansować swojej działalności, możemy być świadkami fali bankructw. Działający perspektywicznie bank centralny powinien temu zapobiec - uważa Andrew Bosomworth, zarządzający funduszami w monachijskim biurze Pacific Investment Management.

Inwestorzy nie stawiają

już na podwyżkę

Europejskie indeksy akcji mocno traciły w ciągu minionego tygodnia w wyniku coraz większych obaw, że kryzys kredytowy spowodowany zapaścią na amerykańskim rynku ryzykownych pożyczek hipotecznych (tzw. subprime) zacznie niekorzystnie wpływać na zyski spółek i doprowadzi do spowolnienia wzrostu gospodarczego.

Inwestorzy z rynku terminowego zredukowali pozycje zakładające podniesienie kosztów kredytu w strefie euro, nawet po tym jak prezes Europejskiego Banku Centralnego (EBC) Jean-Claude Trichet jeszcze w ostatni wtorek podtrzymał zamiar podniesienia stóp na początku przyszłego miesiąca. Obecnie na podwyżkę w tym terminie stawia 40 proc. inwestorów, a jeszcze dwa tygodnie temu było ich 90 proc.

Odpowiedzialne działanie

Przełożenie decyzji o podniesieniu stóp "byłoby odpowiedzialnym sposobem działania w obliczu tak dużego zamieszania na rynku" - powiedział Charles Diebel, główny strateg ds. europejskiej gospodarki w londyńskim biurze Nomura International. Europejskie banki w minionym tygodniu zdały sobie sprawę z uzależnienia od skutków kryzysu na amerykańskim rynku ryzykownych kredytów hipotecznych, co grozi globalnym odpływem środków z ryzykownych aktywów. Skłoniło to EBC i inne banki centralne do wpompowania w ciągu tygodnia prawie 350 mld USD z interwencyjnych funduszy w rynek pieniężny, by usprawnić wzajemne pożyczki między bankami. JPMorgan Chase w piątek skorygował swoją prognozę kształtowania stóp przez EBC, która przewidywała ich podwyżkę do 4,25 proc. we wrześniu. Teraz amerykański bank uważa, że w strefie euro stopy nie wzrosną dopóki na rynku finansowym będzie trwało zamieszanie.

Decydują nie tylko giełdy

Gdyby członkowie rady EBC uzależniali swoje decyzje wyłącznie od sytuacji na giełdach, to niewątpliwie zrezygnowaliby z podnoszenia stóp w najbliższym czasie. Tak jednak nie jest i niektórzy ekonomiści uważają, że bank centralny strefy euro będzie kontynuować rozpoczętą pod koniec 2005 r. twardą politykę pieniężną i we wrześniu podniesie stopy w przekonaniu, że taką decyzję nadal usprawiedliwiają perspektywy rozwoju gospodarczego i inflacji. Zwłaszcza że po piątkowej decyzji amerykańskiego Fedu kursy akcji wyraźnie odbiły.

- Inwestorzy po prostu pozbyli się ryzykownych aktywów, ale to jeszcze nie znaczy, że rynki spowodują zmianę fundamentalnych prognoz EBC - uważa Guillaume Menuet, ekonomista z biura Merrill Lynch w Londynie. Tego samego zdania jest hiszpański minister finansów Pedro Solbes, który powiedział, że podstawą decyzji EBC powinny być prognozy inflacyjne, a nie zamieszanie na rynku kredytowym.

Piątkowy raport o cenach niemieckich producentów w lipcu może wskazywać, że prognozy inflacyjne EBC są zawyżone. Ceny te wzrosły o 1,1 proc., najmniej od ponad trzech lat. EBC spodziewa się w tym i przyszłym roku inflacji na poziomie około 2 proc., a jego celem jest utrzymanie jej poniżej 2 proc. Prognozy te pochodzą z czerwca, tak jak oczekiwanie, że PKB strefy euro wzrośnie w tym roku o 2,6 proc. Wyniki w II kwartale były słabsze niż przewidywano.