Biorąc pod uwagę silne umocnienie złotego w ostatnich tygodniach, RPP powinna pozostawić stopy procentowe na niezmienionym poziomie, a podwyżka stóp w listopadzie, która wciąż wydaje się być bazowym scenariuszem, nie jest taka pewna. Ostatni tydzień przyniósł spektakularny spadek rentowności na długim końcu krzywej rentowności. Inwestorzy wycenili zdecydowaną zmianę strategii Polski w sprawie wspólnej waluty. Rentowność 2-letniej obligacji OK0709 jest na poziomie 5,42 proc., 5-letniej PS0412 na 5,65 proc., a 10-letniej na 5,48 proc. Strategia zakładająca spłaszczenie krzywej dochodowości przyniosła ogromne zyski. Różnica w rentowności względem bunda w 10-letnim sektorze spadła do 125 pkt bazowych. Jeśli nowy rząd pokaże determinację w kwestii przyjęcia euro, wydaje się, że jest jeszcze potencjał na długim końcu krzywej.
Oczy inwestycyjnego świata skierowane są na posiedzenie FOMC. Aby sprostać oczekiwaniom rynku, Fed wydaje się być zmuszony do obniżki stóp procentowych o 25 pkt bazowych. Pozostawienie stóp na niezmienionym poziomie byłoby silnym, negatywnym sygnałem dla amerykańskiego rynku akcji.
Bank Pekao
