Kluczowa inflacja

Obniżki stóp procentowych dokonane przez Fed w ostatnich miesiącach sugerują, że amerykański bank centralny dostrzega poważne ryzyko spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego w przyszłym roku. Wydaje się, że ryzyko takie jest faktycznie znaczące. W kilku miesiącach 2007 roku mieliśmy do czynienia z sytuacją, w której realne roczne tempo zmian bazy monetarnej w USA przyjęło wartość ujemną. Doświadczenie pokazuje natomiast, że takie zachowanie bazy monetarnej stanowi

zapowiedź wyhamowania

aktywności gospodarczej. Powstaje więc pytanie, czy sugerowany

zarówno przez MFW, i jak OECD spadek realnego tempa zmian PKB w przyszłym roku w USA może mieć negatywny wpływ na kursy akcji. Bardzo wiele zależy

od przyszłego kształtowania się procesów inflacyjnych. Aby podkreślić wagę tego problemu, warto

odwołać się do danych z lat 1970-2006. Okazuje się, że sytuacja na Wall Street zależy m.in. od zmian tempa wzrostu PKB oraz zmian wskaźnika CPI. Przykładowo jeżeli w danym roku X mieliśmy do czynienia z jednoczesnym pogorszeniem realnego tempa zmian PKB w USA oraz wzrostem

wskaźnika amerykańskiej inflacji konsumpcyjnej (czyli z tak zwanym rokiem,, ochłodzenia proinflacyjnego"), to indeks ogólnoświatowy

tracił na wartości średnio

o 2,4 proc. Jeżeli zaś w danym

roku X mieliśmy do czynienia

z jednoczesnym pogorszeniem realnego tempa zmian PKB w USA oraz spadkiem wskaźnika amerykańskiej inflacji konsumpcyjnej (czyli z tak zwanym rokiem "ochłodzenia antyinflacyjnego"), to indeks ogólnoświatowy średnio zyskiwał 18,1 proc. Co ciekawe, bazując na okresie ostatnich 37 lat, można zauważyć, że tylko raz na 10 przypadków w latach

"ochłodzenia antyinflacyjnego" zdarzyło się, że wspomniany indeks stracił na wartości.

Z ostatnich wypowiedzi Charlesa Evansa z Fedu, a także z ostatnich prognoz OECD i MFW wynika,

że wysoce realny jest w przyszłym roku scenariusz spadku wskaźnika CPI, co samo w sobie stanowi

istotny argument na rzecz realizacji wzrostowego scenariusza na giełdach światowych, w tym na GPW.

Gospodarczy Bank Wielkopolski