Wyniki Immoeastu idą w górę, gdy jego kurs spada

Różnica między wartością aktywów netto austriackiej spółki a jej rynkową wyceną sięgnęła już 35 procent

Ambitny program inwestycyjny austriackiej firmy, notowanej na giełdach w Wiedniu i w Warszawie, przekłada się na wzrost jej wyników. Immoeast, będący czołowym graczem na rynku nieruchomości w Europie, w I połowie roku obrotowego 2007/2008 (zakończonej 31 października) zanotował niemal dwukrotnie wyższe zyski niż w analogicznym okresie poprzedniego roku.

Zysk z działalności operacyjnej wzrósł w okresie od maja do października tego roku o 94 proc., do 218,4 mln euro (ponad 791 mln zł, wg obecnego kursu), a czysty zarobek sięgnął 220,5 mln euro (799 mln zł) i był o 80 proc. wyższy od wypracowanego rok wcześniej. Przychody zwiększyły się o ponad 73 proc., do 136,1 mln euro (493 mln zł).

Przesunięcie na Południe

i Wschód

- Cieszę się, że udaje nam się połączyć szybkie tempo wzrostu z ciągle rosnącymi zyskami - komentuje Karl Petrikovics, dyrektor generalny Immoeastu. - Poprzez nasze zaangażowanie w wiele różnych projektów deweloperskich, osiągamy przeciętnie o około 3 punkty proc. wyższe stopy zwrotu, niż w przypadku inwestycji w ukończone obiekty. Ponadto przeniesienie punktu ciężkości inwestycji z Europy Środkowej do Europy Południowo-Wschodniej i Rosji, jak również umocnienie naszej pozycji w sektorach handlu detalicznego, logistyki i budownictwa mieszkaniowego, okazują się strzałem w dziesiątkę - dodaje.

Już 448 nieruchomości

Wartość portfela nieruchomości Immoeastu wyniosła na koniec października 10,85 mld euro i była dwukrotnie wyższa niż rok temu. Łączna powierzchnia użytkowa posiadanych obiektów (jest ich już 448, o 204 więcej niż w październiku 2006 roku) wzrosła o 69 proc., do 5,66 mln mkw.

Wartość aktywów netto (NAV) na akcję Immoeastu wzrosła w ciągu ostatniego roku o 19,5 proc., do 10,53 euro (38,2 zł). Wartość księgowa jednego waloru zwiększyła się natomiast o 18,5 proc., do 9,46 euro (34,3 zł). Przypadający na jedną akcję zysk netto również znacząco wzrósł - z 0,23 do 0,26 euro (94 groszy), mimo że liczba walorów zwiększyła się o połowę w wyniku olbrzymiej emisji akcji w maju tego roku.

Za wzrostem wyników Immoeastu nie podąża jednak kurs jego akcji. Wczoraj jeden walor austriackiej spółki wyceniono na giełdzie w Warszawie na 25 zł (+2,1 proc.), czyli o 38 proc. niżej niż 25 maja, kiedy firma debiutowała na GPW. Papiery Immoeastu są notowane z 34,5-proc. dyskontem wobec wartości aktywów netto oraz 27 proc. poniżej wartości księgowej akcji.

- Zachowanie kursu akcji, w szczególności w II kwartale bieżącego roku obrotowego, okazało się dużym rozczarowaniem - komentuje Norbert Gertner, członek zarządu Immoeastu. - Kryzys na rynkach finansowych dotknął szczególnie mocno akcje europejskich spółek z sektora nieruchomości, wśród których znajduje się Immoeast. Z tego względu nie mogliśmy się uchronić przed spadkami. Ponadto negatywne wydarzenia wokół innych spółek notowanych na giełdzie w Wiedniu (zamieszanie wokół skupu akcji własnych Meinl - przyp. red.) przyczyniły się do wzrostu niepewności, w szczególności inwestorów prywatnych - dodaje.

Dyskonto nieuzasadnione?

Gertner podkreśla, iż akcje Immoeastu, w porównaniu z innymi międzynarodowymi spółkami z branży nieruchomości, notowane są z dużym dyskontem, ponieważ niemal żadna z nich nie jest wyceniana tak nisko poniżej NAV. - Rozbieżność między naszym dynamicznym rozwojem i zachowaniem kursu akcji jest ewidentna i nie widzimy powodów, aby papiery spółki były tak niedoszacowane w dłuższym okresie - podkreśla członek zarządu.