CDM Grupy Pekao

Wśród rekomendacji dla banków wydanych przez CDM Grupy Pekao 4 marca przeważają zaleceniatrzymaj. Taką samą rekomendację mają nadal walory Orbisu. Akcje turystycznej spółki analitycywyceniają na 33 zł.

Bieżący rok będzie testem na to, jak polskie banki poradzą sobie w warunkach niskich stóp procentowych. Marże będą spadać. W najbliższych 3 latach zapewne ustabilizują się na poziomie 3,5-4% - oczekują analitycy. Spadek stóp i marż zbiega się niefortunnie z realizacją przez banki kosztownych programów inwestycyjnych, ale wynika to z opóźnienia, z jakim zaczęły one wdrażać inwestycje. Coraz bardziej atrakcyjny staje się rynek detaliczny, ze względu na relatywnie wyższe marże i największy potencjał wzrostu. Wiąże się to jednak z koniecznością rozbudowy sieci jednostek bankowych, a ich okres zwrotu wynosi ok. 3-4 lat. Dlatego CDM nie spodziewa się pozytywnego wpływu tych inwestycji w ciągu 2 lat.W opinii analityków, w najbliższych okresie nie dojdzie do istotnego wzrostu zysków, a przełom wieków okaże się czasem bezpardonowej walki o rynek i inwestycji zmierzających do skokowego podniesienia jakości usług i poprawy efektywności. Trudniejsze warunki funkcjonowania wymuszą przyspieszenie procesów konsolidacyjnych. Analizowane przez CDM Grupy Pekao banki są akcjonariuszami PTE, fundusze te w dłuższej perspektywie staną się źródłem stabilnego strumienia dochodów, choć na razie wymagają inwestycji.Spadek ceny akcji Kredyt Banku PBI spowodowany informacją o nowej emisji jest, zdaniem analityków, dobrą okazją do kupna tych walorów. Ponadto wizerunek spółki może poprawić inwestor strategiczny.Wysokie tempo wzrostu, dywersyfikacja prowadzonej działalności oraz reorganizacja Grupy Kapitałowej są podstawą utrzymania przez BIG-BG dobrych wyników w przyszłości. Dlatego zalecane jest akumulowanie jego walorów. Tak samo oceniono PBK ze względu na wysoką rentowność i potencjał wynikający z przejęcia PKBL oraz zacieśnianie współpracy z inwestorem strategicznym.BRE jest obecnie właściwie wyceniany przez rynek, a WBK wysoko, dlatego oba banki otrzymały zalecenie trzymaj. Taką samą ocenę dostał także Bank Handlowy, ze względu na wysoki koszt finansowania działalności, spodziewany spadek marży odsetkowej oraz koszty związane z budową sieci detalicznej. Jako jedyny rekomendację sprzedaj otrzymał BPH, którego rentowność spadnie, a wycena rynkowa jest zbyt wysoka.Analitycy CDM Grupy Pekao zalecają trzymanie Orbisu. Wskazują na rosnącą konkurencję na tym rynku ze strony zagranicznych sieci hotelowych. Międzynarodowa Korporacja Finansowa zainwestowała w spółkę, która zamierza w Polsce wybudować 20 hoteli Holiday Inn (pierwszy otwarty został w styczniu w Gdańsku). Nasilająca się konkurencja i spowolnienie wzrostu gospodarczego wpłynęły na zmianę prognoz wyników. Przychody ze sprzedaży Grupy wyniosą w 1999 r. - 1 046 mln zł (o 4,4% mniej od wcześniejszej prognozy), a zysk operacyjny 125 mln zł (o 19% mniej). Dobre podstawy fundamentalne, spodziewany istotny wzrost wyników finansowych oraz wskaźniki finansowe wpłynęły na podtrzymanie rekomendacji trzymaj i wycenę akcji na 33 zł.

HALINA KOCHALSKA