NFI w funduszach

Kilka narodowych funduszy inwestycyjnych jest poważnie zaangażowanych na rynku NFI. Niektóre z nich posiadają co najmniej kilkaset tysięcy akcji wybranych spółek. Co ciekawe, ich lokaty pokrywają się najczęściej z inwestycjami największych akcjonariuszy.

Grono największych akcjonariuszy NFI jest wyraźnie określone. Należy do niego tzw. grupa Radziwiłła (Merrill Lynch, Poland Opportunity Fund, CS First Boston Nominees, Everest Capital Master Fund, Everest Capital Frontier Fund), PZU wraz z PZU Życie, BRE Bank, NIF Fund Holdings, Copernicus Investment Fund oraz Pekao.Okazuje się jednak, że rynek narodowych funduszy inwestycyjnych to miejsce, gdzie inwestują także... same NFI. Niekiedy zaangażowane przez nie środki są na tyle poważne, że pozwoliły im osiągnąć pozycję największych akcjonariuszy spółek.Zachodni NFIFundusz ten jest inwestorem na rynku NFI, sam jednak także jest obiektem zainteresowania innych funduszy. 738 425 akcji spółki znajduje się w rękach NFI im. Kazimierza Wielkiego, co daje prawie 2,5% głosów na WZA. Zachodni NFI znajduje się pod kontrolą grupy Radziwiłła (firmą zarządzającą funduszem jest Everest Capital, podmioty wchodzące w skład grupy zaś są największymi akcjonariuszami spółki). Grupa ta stara się także przejąć kontrolę nad NFI im. Kazimierza Wielkiego (wzmocniła ostatnio swoją reprezentację w radzie nadzorczej funduszu, która dokona wyboru firmy zarządzającej).Jak sie jednak okazało podczas ostatniego NWZA Zachodniego NFI, jego walory cieszą się dużą popularnością także wśród innych funduszy. 92 372 papiery spółki znajdują się w portfelu NFI Fortuna, 15 tys. akcji zaś jest własnością Foksala (znajduje się w sferze wpływów grupy Radziwiłła, firma Everest Capital została wybrana przez radę nadzorczą funduszu na firmę zarządzającą, ale wybór nie został jeszcze zaakceptowany przez WZA).W ocenie przedstawicieli spółek, Zachodni NFI był dotychczas jednym z najlepszych funduszy, co mogło skłaniać je do inwestycji w jego papiery, uważane - podobnie jak akcje innych NFI - za niedowartościowane.NFI im. Kazimierza Wielkiego"Siódemka" była aktywnym inwestorem na rynku powszechnych świadectw udziałowych. Zgromadziła w swoim portfelu pakiet kilkuset tysięcy PŚU, które odsprzedała Swiss Bank Corporation, a następnie zmuszona była je odkupić. W efekcie tych operacji poniosła kilkumilionową stratę. 200 tys. świadectw, które do niej powróciły, skonwertowała na akcje funduszy (w tym na własne akcje, które jednak natychmiast odsprzedała). Jak się jednak okazuje, w wybranych przypadkach zwiększała zaangażowanie w funduszach i posiada znacznie więcej niż 200 tys. ich papierów.NFI im. Kazimierza Wielkiego także jest przedmiotem zainteresowania ze strony innych funduszy. 451 854 walory należą do Zachodniego NFI. Ponad 92,3 tys. akcji to własność Fortuny. Oczywiście, inwestycje Zachodniego NFI w "Siódemkę" są na rękę grupie Radziwiłła, nawet jeśli dokonywane były bez jej wiedzy. Bez angażowania własnych środków wzmocniła ona w ten sposób swoją pozycję na WZA funduszu. Trudno bowiem oczekiwać, by firma zarządzająca Zachodnim NFI prowadziła politykę inną niż podmioty wobec niej dominujące, wchodzące w skład grupy Radziwiłła.Fund. 1 NFINa NWZA Fund. 1 NFI najwięcej akcji z grona funduszy (403 163 walory) zarejestrowała Fortuna. Na walnym "Jedynki" obecny był także NFI im. Kazimierza Wielkiego (200 tys. akcji) oraz kilka innych funduszy, dysponujących jednak symbolicznymi pakietami walorów.Na inwestycje Fortuny w "Jedynkę" warto zwrócić uwagę z tych samych powodów, co w przypadku Zachodniego NFI i "Siódemki". Fortuna coraz wyraźniej dostaje się pod wpływ BRE Banku, który jest największym akcjonariuszem spółki. Fund. 1 NFI jest natomiast funduszem kontrolowanym przez BRE. Bank jest nie tylko największym akcjonariuszem "Jedynki", ale także większościowym udziałowcem firmy zarządzającej (stara się o przejęcie 100% udziałów w konsorcjum zarządzającym). Zapewne inwestycje Fortuny w Fund. 1 NFI są więcE na rękę.NFI ProgressJeśli chodzi o akcjonariat Progressu, sytuacja jest bardziej skomplikowana. Na razie żaden z prywatnych akcjonariuszy nie osiągnął zdecydowanie lepszej pozycji niż pozostali. Najwięcej walorów spółki należy do PZU (ponad 11%, ale niewiele mniej ma ich w swoim portfelu BRE i Raiffeisen). Być może z tego powodu inwestycje NFI w Progressie nie są jakoś szczególnie popularne.Pakiet 200 tys. akcji funduszu posiada - tak, jak w większości pozostałych funduszy - NFI im. Kazimierza Wielkiego. Ponad 92,3 tys. walorów jest własnością Fortuny. W sumie więc spółki te posiadają około 1% akcji.NFI im. E. KwiatkowskiegoPonad 348 tys. akcji "Kwiatkowskiego" należy do NFI im. Kazimierza Wielkiego. Ponad 92 tys. walorów zarejestrował na NWZA spółki - tak jak w wielu innych funduszach - NFI Fortuna. 63 tys. akcji posiada w swoim portfelu Foksal, a Zachodni NFI ponad 55 tys. W sumie więc w rękach funduszy znajduje się ponad 1,5% akcji spółki. Inwestycje są najbardziej na rękę grupie Radziwiłła (jej interesy reprezentują lub będą wkrótce reprezentować Foksal, Zachodni i "Siódemka"). W "Kwiatkowskim" trwa ostra walka o wpływy. Dawniej była to walka między Pekao z jednej strony a PZU i Everest Capital z drugiej. Obecnie jednak PZU wystąpiło o zarządzanie funduszem samodzielnie, co oznacza konflikt z grupą Radziwiłła i wchodzącymi w jej skład funduszami Everest Capital.Akcje NFI im. E. Kwiatkowskiego od kilkunastu miesięcy uważane były przez wielu analityków za niedowartościowane. Może być to jedna z przyczyn popularności jego walorów wśród pozostałych funduszy.NFI FortunaFortuna w większości przypadków na NWZA funduszy rejestrowała pakiet 92,3 tys. akcji. Ponieważ pakiety te były jednakowe, można przypuszczać, że fundusz uzyskał je w wyniku konwersji świadectw udziałowych. Tym bardziej że spółka informowała w raporcie kwartalnym, że na koniec IV kwartału ub.r. posiada w swoim portfelu PŚU oraz akcje wybranych NFI. W niektórych jednak przypadkach fundusz zdecydował się zwiększyć swoje zaangażowanie na rynku NFI.Jakkolwiek są to inwestycje sprzyjające największemu akcjonariuszowi spółki (BRE), trzeba również pamiętać, że w przeciwieństwie do innych spółek aktywnie lokujących na rynku NFI Fortuna nigdy nie ukrywała swojego zainteresowania rynkiem giełdowym, a inwestycje w fundusze są tylko częścią (raczej dość skromną) jej zaangażowania na parkiecie.Na ostatnim NWZA spółki, kilka funduszy zarejestrowało kilka akcji, by mieć prawo do uczestniczenia w walnym funduszu. Większy pakiet zarejestrował tylko NFI im. Kazimierza Wielkiego (200 tys.).NFI VictoriaPodobnie jak w Progressie, układ sił w akcjonariacie Victorii nie jest jeszcze wykrystalizowany. Największym akcjonariuszem spółki jest przedsiębiorstwo państwowe z Lublina - Korporacja Finansowo-Produkcyjna. Prawie 8% walorów należy do PZU, ale ponad 6,4% znajduje się w rękach NFI Fortuna. Ponad 5% z kolei jest w rękach BRE. Być może oba podmioty, współpracując ze sobą, pokuszą się o przejęcie kontroli nad spółką.Symboliczne pakiety walorów lub wręcz pojedyncze papiery na NWZA funduszu zarejestrowały także inne NFI (zwykle były one obecne na walnych zgromadzeniach akcjonariuszy także innych spółek). Chodzi o NFI Progress, NFI Piast, NFI Hetman. Na kilku walnych pakiet od 200 do 300 papierów rejestrował także NFI Magna Polonia.Kolejne NWZAW najbliższym czasie odbędą się NWZA kolejnych funduszy, zwołane przez ich prywatnych akcjonariuszy. Pod koniec marca odbędzie się NWZA NFI Piast, a w kwietniu Foksal NFI i NFI Octava. W dalszej perspektywie dojdzie zapewne do walnych pozostałych funduszy. Na pewno walory niektórych z nich cieszyły się zainteresowaniem NFI.W Foksalu jednym z największych akcjonariuszy jest Zachodni NFI, do którego należy ponad 7,6% walorów spółki, oraz NFI im. Kazimierza Wielkiego, w rękach którego znajduje się ponad 5% akcji funduszu. Zapewne także w XI NFI można spodziewać się obecności niektórych funduszy. Tym bardziej że jest to jedna ze spółek, w której toczyła się walka o wpływy między PZU, Pekao i grupą Radziwiłła.- Nie wiem, kiedy fundusze dokonywały lokat, ale są one dobrze zorientowane, jakimi atutami dysponują pozostałe NFI, jakie są należące do nich przedsiębiorstwa. Tak więc mogły uznać, że na niektórych inwestycjach uda się im nieźle zarobić i jest to całkiem rozsądna polityka. Warto zauważyć, że może to służyć również konsolidacji funduszy. Jeśli chodzi o zbieżność inwestycji poszczególnych funduszy z inwestycjami ich największych akcjonariuszy, to sprawa jest oczywista. Akcjonariusze używają gotówki funduszy do realizowania zaplanowanych przez siebie inwestycji. NFI działają tu zgodnie z ich oczekiwaniami, a więc wszystko jest w porządku. Osobiście oceniam to raczej negatywnie - powiedział PARKIETOWI Maciej Wewiórski, analityk z Wood&Company.

KRZYSZTOF JEDLAK